民生证券发布研报称，2月新能源汽车市场延续高景气，批发及零售渗透率分别达47.0%和49.5%，动力电池装车量同比翻倍，头部企业市占率持续提升。建议关注长期竞争格局优化的电池、隔膜等环节，以及4680技术迭代带来的产业链升级机会，同时供需偏紧的隔膜、铜箔等材料及新技术应用领域具备结构性机遇。

民生证券主要观点如下：

2月汽车产销两旺，新能源车销量同比增速超80%

产销层面，2月汽车产销分别为210.3万和212.9万辆，同比分别增长39.6%和34.4%，产量环比下降14.1%，销量环比下降12.2%。批发层面，2月新能源乘用车批发销量达到83.0万辆，同比增长79.6%，环比下降6.7%。2月新能源车厂商批发渗透率47.0%，较2024年2月提升12pcts。零售层面，2月新能源乘用车市场零售68.6万辆，同比增长79.7%，环比下降7.8%;2月新能源车国内零售渗透率49.5%，较去年同期渗透率提升15pcts。

动力电池市场持续高企，头部效应显著

产量层面，2月，我国动力和其他电池合计产量为100.3GWh，环比下降7.0%，同比增长128.2%。装车量层面，2月，我国动力电池装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1%。技术路线层面，1-2月，三元电池累计装车量15.0GWh，占总装车量20.4%，累计同比下降23.3%;磷酸铁锂电池累计装车量58.6GWh，占总装车量79.6%，累计同比增长199.9%。企业层面，宁德时代位居25年2月装车量的TOP1，比亚迪位居25年2月装车量的TOP2。2025年2月份中国TOP15企业装车量合计为34.01GWh，累计市场占比总额高达97.45%，市场集中度高。

充电设施与新能源车协同增长，强有力支撑产业发展

公共充电基础设施运行情况方面，截至2025年2月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩383.2万台，其中直流充电桩175.8万台、交流充电桩207.4万台。全国充电总量方面，2025年2月全国充电总电量约55.1亿度，较上月减少4.9亿度，同比增长51.3%，环比下降8.1%。公共充电基础设施省、区、市运行情况方面，广东、浙江、江苏、上海、山东、河南、湖北、安徽、四川、北京TOP10地区建设的公共充电桩占比达67.8%。

风险提示：1)上游原材料超预期上涨。2)终端需求不及预期。