事件：10月17日，农业农村部种业管理司公告公示了第五届国家农作物品种审定委员会第四次品种审定会议初审通过的转基因玉米、大豆品种及相关信息，公示期为30日（自2023年10月17日至2023年11月15日），其中包含转基因玉米品种37个，转基因大豆品种14个。

点评：

政策支持下，转基因商用落地迈出关键一步。品种审定是转基因种子获得生产许可证的关键一环，此后经过生产经营许可证的申请发放，即可商业化种植。因此可以理解为，品种审定是转基因种子商用落地的最后一道关卡，此次品种审定初审通过标志着转基因种子商用落地在即。

头部企业具备先发优势，逐步进入盈利兑现阶段。此次审定通过转基因玉米品种37个，转基因大豆品种14个。从性状端来看，大北农优势明显，37个玉米品种中22个应用了大北农的转化体，随后分别是杭州瑞丰9个，中国农大4个，先正达2个；14个大豆品种中5个应用了大北农的转化体。从玉米种子端来看，37个转基因玉米品种中包含：隆平高科8个、先正达4个、大北农3个、登海种业2个、丰乐种业1个，头部集中趋势明显。我们认为，头部种企在转基因领域布局领先，转基因的商业化落地有望重塑行业竞争格局，推进行业集中度提升。

随着转基因商用落地逐步推进，定价及利润分配机制也将逐步明确，参与企业将逐步进入盈利兑现阶段。我国玉米种子市场规模大，更具代表性，且上市企业参与程度较深，因此此次空间测算仅考虑玉米种子。22年我国玉米播种面积6.46亿亩，按照渗透率90%，性状收费8-10元一亩计算，预计性状市场空间47-58亿元；种子端按照溢价50%测算，预计转基因玉米种子总空间466亿元。转基因种子商用落地将打开种子行业空间，显著增厚参与企业盈利规模。

投资策略：我们认为，品种审定是转基因种子商用落地的最后一道关卡，此次品种审定初审通过标志着转基因种子商用落地在即。头部企业具备先发优势，将逐步进入盈利兑现阶段。建议关注具备性状优势的大北农，隆平高科。此外传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科也有望受益。

风险提示：转基因种子后续推广销售不及预期，产品定价不确定性，知识产权保护力度不足等。

（来源：东兴证券）