【九方周评】消费龙头指数周报（11.16-11.20）

首页
正文

2020-11-23 15:27

一、指数一周回顾

上周行情转暖，尽管仍在箱体内震荡，未能向上突破3400箱体上沿，但市场活跃度有所提升。而对于大消费指数而言，结构性行情延续，耐用品消费延续强势，酒店旅游表现良好。从具体的数据端来看，10月社零增速环比扩大，餐饮收入增速首月转正。10月份社会消费品零售总额38576亿元，环比9月增9.3%，同比增4.3%，为疫情后连续三月转正，且增速环比扩大1pct，整体来说数据表现稳健。上周九方消费龙头指数报收2753.20，上周涨幅0.42%，周振幅3.49%

具体来看，上周大消费结构性行情非常明显，大消费指数涵盖个股中，涨幅第一的是首旅酒店，我们上周在专题研究《酒店：景气度回升，马太效应支撑长期逻辑》中，明确说明了酒店股的长短逻辑，未来仍然长期看好。而上周细分板块中，食品饮料与生物医药形成了鲜明对比。技术上看，上周大消费指数延续5日线上的趋势行情，尽管没有突破前高，但整体来说仍可高看一线。

最后，从消费属性来看，社零数据中，必选消费维持较快增长，耐用品消费保持强势，其中汽车已经连续四个月维持双位数增长，而汽车板块整体同样保持强势上涨，上周保持九大消费板块涨幅第一。展望2021年，我们认为随着疫苗加快落地和国内经济有效复苏，内循环下，可选消费业绩更具弹性，餐饮旅游、医疗服务等可以加大关注力度。

二、专题研究:消费景气度研判乐观，可选消费更具业绩弹性

社会消费品零售总额指批发和零售业、住宿和餐饮业以及其它行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品零售额。我们知道，消费是中国经济发展的三驾马车之一，它是经济的主要动力之一。因此，社零数据反映各行业通过多种商品流通渠道向居民和社会集团供应的生活消费品总量，是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标。

上周公布了2020年十月社零数据，总体来看，10月份，社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速比上月加快1.0个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额34868亿元，增长3.6%。1—10月份，社会消费品零售总额311901亿元，同比下降5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额281428亿元，下降6.0%。

从不同的地区来看，10月份城镇消费品零售额33498亿元，同比增长4.2%；乡村消费品零售额5078亿元，增长5.1%。1—10月份，城镇消费品零售额270341亿元，同比下降6.0%；乡村消费品零售额41559亿元，下降5.4%。因此，乡村消费品零售额的增速略高于城镇，两者增幅皆小幅放缓。

而从具体消费板块来看：

生物医药：具体数据显示，中西药品类10月份零售额458亿元，同比增长10.8%，增幅较9月份上升1.2个百分点，1-10月份累计零售额4285亿元，同比增长6.7%，增幅较1-10月份上升0.5个百分点，整体处于行业正常区间水平。随着国内疫情防治得当，前期收到较大影响的连锁药店、医疗服务板块快速修复，三季度出现了明显的改善。而从生物医药行业整体来看，回调幅度较为明显，不利因素逐步消化，未来我们更加看好医疗服务的业绩弹性，长期价值将逐步凸显。

食品饮料： 10月社零销售额同比+4.3%，餐饮收入同比+0.8%，限额以上企业餐饮收入+6.1%，呈现良好的复苏趋势。烟酒、饮料继续保持高增速，烟酒收入同比+15.1%，饮料类收入同比+16.9%，粮油、食品类零售额同比+8.8%。分析以上数据，我们注意到烟酒类持续高速回暖，餐饮收入同比扭负为正，一方面，消费升级带来的部分品种量价齐升机会是持续的；另一方面，我们一直强调后疫情时代的业绩修复逻辑得到验证。未来线下消费中，餐饮、旅游、酒店等低基数下的业绩弹性更加确定。目前酒店股已处于短期高位，需等待更适宜的投资机会，而餐饮、旅游、院线等更具布局机会。

纺织服装：2020年10月服装鞋帽、化妆品零售额分别同比增长12.2%、18.3%，增速环比分别变动+3.9pct、+4.6pct，服装增速达到近年来高点、化妆品亦保持双位数增长。今年提到疫情重灾区，纺织服装是不可不提的一个板块，然而随着国内疫情控制得到，线下消费以及消费信息不断恢复，叠加“冷冬”概念，我们看到纺织服装数据持续向好。而区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）的正式签署也为纺织服装带来新的催化剂，作为全球最大的纺织品生产国及出口国，我国纺织行业产业链优势将进一步彰显。

综上所述，尽管10月数据弱于预期，但是单月增速可圈可点，整体向上的趋势非常明显，我们预计未来仍将持续回升，对于未来消费整体景气度保持乐观态度。相比而言，可选消费更具弹性，建议持续关注餐饮旅游、酒店、院线、医疗服务等投资机会。

三、产业要闻

家用电器

国务院总理李克强11月18日主持召开国务院常务会议，会议要求促进家电家具家装消费。鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。(利好：海尔智家、格力电器等）

休闲用品

从中国自行车协会获悉，近年来，我国电动自行车年销量超过3000万辆，社会保有量接近3亿辆。据中国自行车协会统计，我国千元以上自行车产量连年增长，2019年以锂电电动自行车为代表的高端产品，占电动自行车总产量的比例为13.8%，年产量近500万辆，产量再创新高。(利好：新日股份、鹏辉能源）

传媒

苹果11月18日宣布从2021年1月1日起，对AppStore内销售数字商品或服务，且扣除佣金后年收入低于100万美元的小型企业或独立开发者，降低抽成比例至15%。(利好：完美世界、吉比特）

上周爱奇艺、哔哩哔哩、网易等互联网公司发布三季报，爱奇艺总收入72亿元，同比下降3％，归母净亏损12亿元，同比大幅减亏，总订阅会员人数为1.048亿，同比略有下降。哔哩哔哩总收入32.26亿元，同比增长74%，MAU1.97亿人，同比增长54%，已接近两亿。网易2020Q3净收入187亿元，同比增长27.5%，三季度网易有道净收入9.0亿元，同比增长159.0%，其中由在线课程和智能硬件为主要构成的学习服务和产品净收入达7.6亿元，同比增长239.1%。(利好：芒果超媒、爱奇艺、腾讯控股、哔哩哔哩、网易）

汽车

国常会鼓励扩大汽车消费关注自主品牌和轻卡下沉潜力11月18日，国务院常务会议要求扩大汽车消费，鼓励各地增加号牌指标投放，开展新一轮汽车下乡和以旧换新；鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车，给予补贴；加强停车场、充电桩等设施建设。(利好：湘油泵、万里扬、星宇股份）