一、总书记强调：高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务

事件：3月5日，在参加他所在的十四届全国人大一次会议江苏代表团审议时总书记强调：“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，始终以创新、协调、绿色、开放、共享的内在统一来把握发展、衡量发展、推动发展；

必须更好统筹质的有效提升和量的合理增长，始终坚持质量第一、效益优先，大力增强质量意识，视质量为生命，以高质量为追求；必须坚定不移深化改革开放、深入转变发展方式，以效率变革、动力变革促进质量变革，加快形成可持续的高质量发展体制机制；必须以满足人民日益增长的美好生活需要为出发点和落脚点，把发展成果不断转化为生活品质，不断增强人民群众的获得感、幸福感、安全感。”

重要讲话深刻指出了高质量发展必须坚持的发展理念、目标要求、实践举措和价值指向，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步指明了前进方向、注入了强大动力。

深入转变发展方式推动高质量发展。转变发展方式，是经济社会发展到一定阶段的必然趋势。推动高质量发展，必须实现发展方式由“数量速度型”到“质量效益型”的转型升级。

总书记指出：

加快实现高水平科技自立自强，是推动高质量发展的必由之路。在激烈的国际竞争中，我们要开辟发展新领域新赛道、塑造发展新动能新优势，从根本上说，还是要依靠科技创新。

加快构建新发展格局，是推动高质量发展的战略基点。要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，加快建设现代化产业体系。要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，深入推进新型工业化，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，加快建设制造强省，大力发展战略性新兴产业，加快发展数字经济。

最后总书记强调，农业强国是社会主义现代化强国的根基，推进农业现代化是实现高质量发展的必然要求。要把产业振兴作为乡村振兴的重中之重，积极延伸和拓展农业产业链，培育发展农村新产业新业态，不断拓宽农民增收致富渠道。

把创新作为引领发展的第一动力，高度重视科技进步在经济社会发展中的重要作用，掌握科技创新的先机与优势，将经济社会发展的主要驱动力由资源、劳动力和资金全面转向科学技术进步，形成以技术进步为核心、以技术创新驱动的发展新局面，为推动质量变革、效率变革、动力变革提供动能驱动，让科技创新这一“关键变量”成为推动高质量发展的“最大增量”。

二、 聚焦高质量发展，三大主线是重点

1.数字中国。近日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》。其中提到要从数字基础设施、数据要素、平台经济、数字技术等方面为我国数字经济发展提供远期目标。升华：从数字经济升华到数字中国。

1）高规格决策：中国数字化由最高决策层决策；

2）高度定位：数字化为国家核心竞争力，对中华民族伟大复兴有重要意义；建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。

3）高标设定建设目标：加快数字中国建设，2025年基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力一体化推进格局，2035年数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。构筑国家竞争新优势、推进全面建设社会主义现代化国家。

4）高规格制度保障配套：纳入干部考核机制和引导资金投入。将开展数字中国发展监测评估，纳入干部考核，数字化加速大势所趋。

2.科技创新产业补短板。集成电路等关键产业链短板行业有望获得产业政策加持。2023年3月2日，国务院副总理刘鹤在北京调研集成电路企业并主持召开座谈会,指出“总书记高度重视集成电路产业发展，多次作出重要指示批示”，“政府要制定符合国情和新形势的集成电路产业政策”。市场期待集成电路产业政策后续有望落地。

政策要点：制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作等。刘鹤指出，政策要“设定务实的发展目标和发展思路，帮助企业协调和解决困难，在市场失灵的领域发挥好组织作用，引导长期投资，对国内人才给予一视同仁的优惠政策，对外籍专家给予真正的国民待遇”，“建立企业为主体的攻关机制”，“特别要善于发现和珍惜领军人才”，“必须始终坚持国际合作，广交朋友，扩大开放，坚定维护全球产业链供应链稳定。”

3.国企改革与中国特色估值体系，关注央企与军工国企。2月23日国新办今日举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，国务院国有资产监督管理委员会主任张玉卓介绍，全年主要目标任务是:按照“一利五率”考核指标体系，聚焦实现“增一稳四提升”目标，推动中央企业利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好成绩；资产负债率总体保持稳定；净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。

三、三大主线投资机会

投资机会：

1.数字中国

1）数据要素流通：数据是生产新型要素，对经济发展有较大促进作用。2022年下半年以来，顶层设计及政策频出、区块链等新技术普及、政府数据对外开放、数据交易所步入规范化建设等，均成为催化市场快速发展重要推动力。往后来看，数据确权定价是行业发展突破关键点。

图：我国数据战略布局不断深入完善

资料来源：各政府部门官网，九方智投、国信证券经济研究所

数据要素产业中，供应商、服务商和交易所是三大重要环节。“原始数据”转变为“数据要素”需经历资源化、资产化、要素化三阶段，并经历业务贯通、数智决策、流通赋能三次价值释放。

数据要素市场是实现数据在流动中产生价值的过程，主要过程包括数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障等模块。

数据要素市场是实现数据在流动中产生价值的过程，主要过程包括数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障等模块。

数据要素上游产业主要包含用于数据操作和数据信息传输的电子设备制造行业，以及作为数据载体的基础软件研发等产业，主要由“技术硬件与设备”和“软件与服务”产业链构成。

中游为数据处理生产的整个服务过程，涵盖数据采集、存储、加工、流通、分析、安全等细分子行业，同时也是数据产品的提供商。

下游为数据的需求方，涉及交通、金融、电力、教育、政务等各行业，通过深入挖掘数据价值，实现数据应用的价值最大化。

2.科技创新产业补短板

集成电路等关键产业链短板行业有望获得产业政策加持。半导体公司全面布局，攻坚国产替代。半导体全面布局，实现自主可控势在必行。代工、设备、设计等各个低国产化率环节，都急需补足短板，实现整体产业化升级。

作为先进制造主要抓手的半导体设备和实现信创、数字经济需求的大芯片领域尤为重要。集群化+硬科技化，资本市场助力行业全面发展。22年科创板新上市集成电路企业40家，数量接近前三年上市的IC公司数量之和。

上市半导体公司覆盖从上游的IP/EDA/设备/材料到中游的设计、制造，再到下游的封测和应用。就业绩而言，22年设备、材料、大芯片等公司的平均整体业绩增速维持高位。

以半导体设备为主的先进制造环节是实现半导体自主可控的主要抓手，国内厂商持续攻坚核心技术领域，加深空白环节覆盖度，有望实现半导体设备的整线突破。中国半导体设备市场规模增速大于全球，是最大市场之一，但海外厂商几乎呈现垄断地位。

受益于SMIC、YMTC、CXMT等国内产线的发展，国内厂商在半导体前道和后道设备领域均加速突破，进入从1到10的新阶段，逐步缩小国际差距。①刻蚀：中微已突破5nm先进制程；②薄膜沉积：拓荆PECVD全材料覆盖，突破14nm；③清洗：国产化率约31%，发展速度最快。

数据要素产业中，供应商、服务商和交易所是三大重要环节。“原始数据”转变为“数据要素”需经历资源化、资产化、要素化三阶段，并经历业务贯通、数智决策、流通赋能三次价值释放。

图：集成电路前道晶圆加工/芯片制造工艺流程及设备

资料来源：九方智投、国泰君安

半导体设备和材料是晶圆制造的重要支撑领域，也是美国主要打压环节，与国际巨头相比，仍有较大差距，任重道远。在设备领域，薄膜沉积设备、光刻设备、前道检测设备、涂胶显影设备、离子注入设备、后道测试设备等国产化率均不足10%，甚至光刻和涂胶显影等领域国产化率仅有1%左右。

在材料领域，硅片、CMP材料等领域国内公司开始冒头，但在光刻胶、光掩模板、靶材等环节仍然差距较大，尤其是光刻胶领域，国内公司无人实现A胶量产。

图：中国半导体设备和国外仍有差距

资料来源：SEMI，Yole，拓荆科技招股说明书，芯源微招股说明书，公司公告，九方智投、国泰君安

国内厂商在半导体前道和后道设备领域均加速突破，进入从1到10的新阶段，逐步缩小国际差距。热处理设备、清洗设备、刻蚀设备、去胶设备、CMP设备等领域市占率较高，均在20%左右，甚至更高。

例如在CMP设备领域，华海清科已经实现12英寸28nm以上逻辑制程、128层以下3DNAND、1X/1YDRAM全覆盖，14nm及以下已经处于验证之中；在刻蚀设备领域，中微公司已经实现5nm制程的CCP设备的量产，北方华创的14nmICP设备也已进入中芯国际产线进行验证。

薄膜沉积设备、离子注入设备等领域市占率较低，难度较大，但近年来也有了较大的突破。拓荆科技的28nm以上PECVD在国内产线获得了较大的订单，实现了量产，SACVD和ALD设备也初步取得了客户订单，实现了突破。凯世通（万业企业）的多款离子注入机设备产品获得了客户的重复采购和批量订单。

后道设备领域：就后道测试设备而言，华峰测控、长川科技、华兴源创实现了较大的突破。

图：中国半导体设备和国外仍有差距

资料来源：SEMI，前瞻产业研究院，ASML公司公告，各公司公告，九方智投、国泰君安

3.国企改革与中国特色估值体系，关注央企与军工国企

1）在国企改革方面：政府工作报告提出，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。国资委此前表示，国企改革三年行动收官之后，今年国资委将突出高质量发展首要任务，以提高国有企业核心竞争力和增强核心功能为重点，乘势而上深入实施新一轮国企改革深化提升行动。我们认为国资体系将更多价值实现因素纳入央国企考核体系，是构建“中国特色估值体系”并推动国有上市公司价值重估和回归的重要基础。

2021年建筑业企业实现主营业务收入和利润总额26.25万亿元和0.85万亿元，建筑央国企分别合计贡献建筑业收入和利润的37.86%和37.85%。从估值角度来看，截至目前，A股整体PE（ttm）为17.7倍，建筑行业为11.9倍，8大央企板块仅为6.4倍，接近近十年最低水平。当前建筑行业集中度提升趋势明显，建筑央国企为建筑建设重要担当力量，新签订单向央企和地方国企集中，基建央企整体基本面向好，积极进行新业务布局，具备长期投资价值，叠加未来“一带一路”预期，整体估值水平有望在中国特色估值体系建设下迎来提升。

建议关注：

建筑央企：中国建筑、中国电建、中国交建、中国铁建、中国中冶等

区域基建龙头：山东路桥、安徽建工等。

在一带一路方面，本周3月10日，中国、沙特、伊朗发布三方联合声明，沙特和伊朗达成一致协议，同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。我国与中东地区主要国家都建立了战略伙伴关系，其中我国是伊朗最大的石油进口国和最大的贸易伙伴，沙特是我国在中东最大的经贸伙伴，我国也是沙特最大的贸易伙伴，此次和解有望促进“一带一路”框架下我国与整个中东联合致富、合作共赢的新局面，叠加今年是“一带一路”倡议提出10周年,我国将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，今年“一带一路”沿线建设有望升温。

建议关注布局海外业务的建筑标的：

能源建设优质央企：中国电建、中国能建；

房建/基建龙头：中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国交建、中国铁建；

国际工程企业：中材国际、中钢国际、北方国际。

2）军工上市国企股权激励大步前进。2022年为《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》的收官之年，军工上市国企在四季度密集发布了股权激励计划，尤其中航沈飞、中航西飞两大主机厂股权激励给予了市场积极情绪。我们认为，军工企业实施股权激励有助于调动管理层和骨干员工的积极性，释放经营活力，改善公司治理，提升盈利能力。

未来国企资产证券化有望进一步提升。2022年5月27日国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确“坚持做优存量与做精增量结合，统筹未上市和已上市资源，合理规划上市公司平台数量和战略定位”以及“打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司”。在此背景下我们认为，未来军工央企将会控制上市公司数量，通过关联资产注入的方式做大做强上市公司平台。

一利五率下，军工是业绩“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。我国确定了“建军百年奋斗目标”，在此目标催化下，军工先进武器装备列装必将加速进行，因此军工整体需求增长有保障，长期投资价值凸显，是“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。

2023年我国国防预算增速超预期，提振国防军工发展信心：在2022年我国GDP增长3%背景下，2023年国防预算增速7.2%，增速创近4年新高，提振国防军工发展信心。

两会政府工作报告谈今年国防工作：“边斗争、边备战、边建设”、“全面加强练兵备战”、“巩固拓展国防和军队改革成果”，“加快实施国防发展重大工程”。我们认为国家高度重视国防建设，行业将发展新机遇。

国防军工心逻辑：内生外延、内需外贸、军品民品。a.国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。b.“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。c.“民品外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。

2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”复合增速约22%。航发受益“维保换发”、“十四五”复合增速约26%。导弹受益于“战略储备耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深国产替代”，增速更高。

主机厂：中航西飞、航发动力、洪都航空。

核心配套/原材料：中兵红箭、航发控制、西部超导、航发科技、亚星锚链。

导弹及信息化：火炬电子、鸿远电子、振华科技、霍莱沃、中国海防。

参考资料：

20230223-国信证券-运营商：数据要素重要参与方，数据资产带来价值重估

20230313-国泰君安-半导体公司全面布局，攻坚国产替代

20230313-安信证券建筑：一带一路建设有望升温，国企改革持续推进

20230314-西南证券-军工：军工国企改革持续，资产证券化有望进一步提升

20230312浙商证券-2023年中国军费增速7.2%；加快实施国防发展重大工程

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003）