英伟达在周二举行了GTC大会，首席执行官黄仁勋激情演讲了约两个小时，以描绘英伟达的未来蓝图。然而，资本市场对这种热情并没有很买账。

周二，英伟达股价收盘下跌了3.4%，又在盘后下跌了0.55%。Lopez Research创始人Maribel Lopez表示，黄仁勋说的东西早就已经被说透了。

图源：MarketWatch 绿线为演讲开始时间

英伟达虽然仍是半导体和人工智能行业中的领军企业，且拥有着很多独一无二的行业机会，但分析师们从黄仁勋的讲话中抓不到令人惊喜的东西。

在分析师看来，黄仁勋的讲话有关键的两个要点，一是英伟达的很多重大机遇不会在短期内转化成收入来源，二是他演讲的内容基本上已经被市场预判。这意味着市场早就已经消化了英伟达未来几年的利好，这对于该公司的短期股价来说，显然不是一个好消息。

老调重弹

Lopez指出，黄仁勋提到的量子计算、机器人技术都无法成为英伟达短期内的主要销售驱动力，且这些发展方向都不能媲美英伟达核心业务——芯片的发展速度。黄仁勋也肯定了这一观点，即量子计算和机器人都需要时间才能看到回报。

Jeffreies分析师Blayne Curtis也表示，英伟达在硬件、软件和垂直领域拥有着强大的实力，但他希望看到更多证据证明英伟达有潜力扩大其总市场规模，并在成本方面能提供优势。

他补充称，黄仁勋在GTC大会上更新后的路线图显示，英伟达的新芯片系列Rubin只会在2026年进行增量更新，而Rubin Ultra则需要在2027年才会实现重大升级。

人工智能进入瓶颈期，而美国总统特朗普的关税政策继续引发市场不安。周二，美股科技股继续下跌，纳斯达克指数收跌1.7%。经济的不稳定性，加上政策干扰，令美股在周三美联储议息会议前陷入动荡。

但华尔街也有人继续看多英伟达。在GTC大会之前，Truist分析师Will Stein在一份报告中强调，投资者最大的担忧是英伟达客户已经部署了过多的计算能力，尤其是在DeepSeek横空出世之后。

若英伟达客户进入算力消化期，行业可能将陷入周期性衰退。Stein承认这一担忧不无道理，但他也认为时机非常重要。

他仍将英伟达视为人工智能关键公司，且其领导地位更仰赖于该公司的创新文化、生态系统以及对软件、培训模型和服务的大量、持续的投资。

Wedbush分析师Dan Ives也表示，市场需要稳定的特朗普政策，投资者则需要明确的游戏规则，但未来几个月的纷纷扰扰不会改变人工智能革命的轨迹。他相信GTC大会是科技股的转折点，因为华尔街开始重新关注人工智能革命和未来的大规模支出。