摩根士丹利策略团队上周日指出，经历2月以来大幅下跌后，近期美股显现短期反弹迹象。该行分析显示，当前市场情绪与仓位指标均处于2022年以来超卖状态，叠加3月下旬季节性交易回暖预期及美元走弱对第一季度企业盈利的潜在提振，市场有望迎来技术性修复。

然而，尽管短期存在反弹动能，但技术面仍存隐忧。标普500指数、纳斯达克100指数及罗素1000成长/价值指数均已失守200日均线，该关键水位已从支撑位转为阻力位。

值得注意的是，小型股基准罗素2000指数自2022-2023年熊市以来首次跌破200周均线，技术损伤程度可见一斑。

截至上周四，标普500指数已触及该行预测的上半年区间底部5500点(实际收盘5,505点)。上周五市场表现显示，反弹由前期超跌的低质高波动股票主导，但摩根士丹利警示，驱动本轮调整的核心矛盾尚未化解。

多重压力掣肘长期走势

事实上，当前市场波动的主因并非仅特朗普政府的关税新政，更深层压力源自去年底过高的估值、美联储降息暂停后美元与长端利率的攀升，以及科技行业面临的新挑战。

此外，人工智能资本支出增速预计在2025年放缓，或将冲击科技巨头表现。与此同时，美国2024年第四季度财政赤字同比激增40%，持续扩大的财政缺口将成为经济增长拖累。

政策不确定性同样值得警惕。特朗普政府新设立的政府效率部(DOGE)叠加移民政策收紧与超预期关税措施，正在通过压低市盈率渠道施压股市估值。

尽管短期反弹窗口或已开启，摩根士丹利对长期复苏持保留态度。经济增长预期下调正施压股票估值，尽管季度盈利可能出现季节性反弹，但持续性改善仍需时间验证。

从政策面看，减税、放松监管等刺激措施短期内落地的可能性较低。美联储若要重启宽松，需看到劳动力市场或信贷市场显著恶化，而这两种情景均非股市利好信号。

摩根士丹利策略师迈克尔·威尔逊总结道："当前反弹更可能是在5500-6100区间内的低位震荡，若要突破新高，则需经济增长阻力显著消退或货币政策再次转向。"