消费周评 | 元旦票房超预期表现，或推动影视行业反转

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2021-01-04 17:01

一、指数一周回顾（2020.12.28-12.31）

上周是2020年最后一个交易周，，尽管受到新冠疫情的严峻挑战，但2020年的最后一个交易日(12月31日)，上证综指涨1.7%创阶段新高3473.07点，A股以大涨收官。与此同时，3月频繁熔断后跌至2191点的美国标普500指数，也以近3750点的历史新高收官，而北向资金累计净买入额达2089.32亿元。总体来看，A股的结构性牛市，慢牛特征明显，流动性驱动下，叠加政策面影响，A股各板块反复活跃。

从申万28行业中，排名前五的行业板块中大消费指数占据三席，分别是食品饮料、医药生物和农林牧渔，分别涨幅69.46%、34.85%和34.07%，其中，食品饮料领涨所有板块。可见消费品的投资活力和韧性。

大消费指数方面，2020年大消费50指数涨幅达67.60%。具体来看，分别跑赢沪深300指数23.59pct,这即体现出了大消费板块在2020年的优秀表现，同样体现出消费50指数中，所涵盖50只细分行业龙头的领头羊地位。上周九方消费龙头指数报收3068.28，上周涨幅4.86%，上周振幅5.39%

具体来看，上周大消费指数维持强势，在2020年最后一个交易周再创新高，从具体个股来看，上周上涨个股40只，下跌个股10只，其中，带动指数上涨的前五个股分别是天味食品、芒果超媒、森马服饰、伊利股份和安琪酵母。

回顾上周的策略，我们建议投资者关注酒店股的回调机会、院线的底部反转、以及免税的高景气度。从上周盘面来看，以上三个板块均表现优秀，其中影院受到元旦+春节档高预期推动，上周五院线板块集体大涨，横店影视涨停。

从上周具体消息面来看，新能源车方面，1月1日，国产版本Model Y开始交付，其中长续航版33.99万元，比预售价下调了14.81万元；高性能版36.99万元，比预售价下调了16.51万元。NEDC续航方面，长续航版为594km，高性能版为480km。此外，Model 3标准续航版本配置略有升级，售价仍为24.99万元。中国较早补贴新能源汽车产业链，已经构建较为完整的由上游矿产、中游动力电池（包括正负极、电解液等电池材料）到下游整车厂的供应链。随着特斯拉产能提升，中国供应链将逐步由中国的变为世界的，产业链将迎来长期投资价值。

此外，海南新增6家离岛免税店，分别为海控全球精品（海口）免税城、深免海口观澜湖免税购物城、中免海口美兰机场T2航站楼免税店、三亚海旅免税城、中服三亚国际免税购物公园、中免三亚凤凰机场免税店，新增免税购物面积合计9.81万平方米，其中7.51万平方米于2020年底开业，其余在春节前开业。我们认为，冬季本身就是海南的旅游旺季，结合目前居民出行仍然限于国内，内循环下，海南免税销售预计将有超预期表现，考虑免税蛋糕整体做大的趋势，行业龙头中国中免将获得持续收益。

最后，2020年12月28日-29日，中央农村工作会议在北京举行，中央农村工作会议再次重点关注了粮食安全和技术攻关问题，未来加大种业研发创新、加强转基因等生物育种技术应用和加快优质品种商业化推广进程将是大势所趋，而从盘面来看，我们连续几周推荐的种业板块走势良好，维持高景气。

二、专题研究：元旦春节大片定档，超预期表现推动行业反转

上周，我们重点分析了院线+影院的投资逻辑，主要聚焦于行业产业链的分析和后疫情时代的底部反转，上周电影板块表现良好，上周五横店影视涨停。本周，我们结合元旦数据端和对未来的行业看法，再度刨析院线的投资逻辑：

元旦数据超预期，凸显观影刚性需求

观察元旦期间的电影行业数据，根据灯塔专业版数据，2021年1月1日单日票房接近6亿元，创元旦档单日票房影史最高纪录。而截止1月3日12时，元旦档票房达到11.28亿元，相较于2020年元旦档5.12亿元以及2019年元旦档3.69亿元，今年同档期表现已是历史最佳。从供给端来看，《送你一朵小红花》《温暖的抱抱》《拆弹专家2》位列档期票房前三，横店影业主投的《送你一朵小红花》自2020年12月31日上映以来斩获票房超7亿元，也成为元旦档期历史票房最高影片。今年元旦档再一次证明电影市场需求端的强劲，以及只要供给端恢复，业绩表现将迎来迅速反弹。

影片齐聚春节档，票房超预期有望

后续影片储备丰富，多部影片将齐聚今年春节档。目前官宣定档春节的影片包括《侍神令》（华谊兄弟）、《刺杀小说家》（华策影业）、《人潮汹涌》（光线传媒）、《唐人街探案 3》（万达影视）、《你好，李焕英》（北京文化）、《新神榜：哪吒重生》（阿里影业、博纳影业、哔哩哔哩影业）、《熊出没〃狂野大陆》（华强方特）、《我的初恋十八岁》（大地时代）等。我们认为，上座率上限提升、创新高的影片体量叠加消费者观应热情被点燃，三者叠加进一步释放了疫情结束后票房空间，后续丰富影片储备也将持续带动电影市场表现，关注单片超预期可能。

行业出清，行业龙头票房占比持续提升

首先，近年来，观众对于观影的内容要求逐步提升，从“流量为王”进化到“内容+演技”的时代，优质内容是吸引用户注意力的关键。近两年票房排名前五的影片猫眼评分基本均在9分以上，观众对优质内容保持较高的关注与兴趣，影片质量逐步提升，头部内容票房占比持续提升。

其次，院线是重资产行业，疫情期间，影院受损严重，一方面尾部影院加速出清，另一方面新建影院数量大幅下滑，而相对应的，处于行业龙头的万达影院和横店影视确在稳步布局，加码主业：

万达电影： 2020 年 11 月 12 日万达电影定增新增股份 1.96 亿股上市（发行价格 14.94 元/股，合计总募集 29.3 亿元）将用于新建影院项目及补流。

横店影视：2020年12月8日，横店影视横店影视公告称，公司拟以现金1.22 亿元收购影视制作公司100%股权（0.2亿元）及横店影业公司100%股权（0.1 亿元）司拟以现金1.22亿元收购影视制作公司100%股权。公司进一步延伸至上游内容资产影视制作及横店影业公司。

综上所述，我们认为，2020年收到疫情影响，电影哈工业相关业务陷入停滞，前三个季度收入甚微，而影院作为重资产行业，刚性支出不可避免，因此，2020年是电影行业经营周期的低点。但随着我国疫情防控有效，政策逐渐放开，新片陆续上映以及观影热情点燃，2021则将迎来底部反转，低基数效应+元旦、春节档票房有望超预期表现，双重叠加，我们看好2021年的院线投资机会。从上游制作来看，我们重点关注中国电影（主旋律题材）+光线传媒（动画+剧情）；从下游放映来看，我们重点关注万达电影+横店影视。

三、产业要闻

农林牧渔

2020年12月28日-29日，中央农村工作会议在北京举行。①会议继续强调和关注粮食安全问题。会议指出：要牢牢把住粮食安全主动权，粮食生产年年要抓紧。要严防死守18亿亩耕地红线，采取长牙齿的硬措施，落实最严格的耕地保护制度。要建设高标准农田，真正实现旱涝保收、高产稳产。②重视农业核心科技。③对种业关注有所升级。会议指出：夯实现代农业发展基础支撑，坚决打好种业翻身仗。我们认为两次会议同规格强调种子、耕地问题、农业关键核心技术攻关、“种业翻身仗”等内容，体现出粮食安全确为“治国理政的头等大事”。同时，以转基因为代表的生物育种有望获得政策鼓励，从而加快新品种研发和推进的速度；转基因品种、生产试验、品种审定相关办法和法规或也将有望加速出台。投资建议：把握粮食安全主题性投资机遇；密切关注转基因商业化政策进展，关注技术储备丰富，品种与性状研发领先的龙头企业。。(利好：苏垦农发、隆平高科、大北农、荃银高科等）

生物医药

12月31日上午，国务院联防联控机制发布会上宣布，国药集团中国生物新冠灭活疫苗已获得国家药监局批准附条件上市；这也是国内第一个获批上市的新冠疫苗，体现了国内疫苗研发的综合实力。静待后续多条技术路径布局新冠疫苗产品如康希诺、智飞三期的结果，有望相继获批上市。 (利好：智飞生物、康泰生物、沃森生物等）

汽车

根据业内消息，近期，多家轮胎企业把涨价通知单已经排到了2021年。山东金宇橡胶决定自2021年起对产品价格进行调整，本次上调幅度为2%~3%。朝阳华兴万达轮胎发布价格调整通知函，对公司内胎在原价格基础上调3个点，垫带在原价格基础上调5个点。山东皓宇橡胶发布涨价通知，对生产的TBR产品全系列价格进行2%上浮调整。 (利好：朗博科技、美晨生态、三角轮胎等）