【九方周评】消费龙头指数周报（2020.9.21-9.25）

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2020-09-28 17:37

一、指数一周回顾

受“假期效应”影响，上周市场持续缩量调整，上周5个交易日均呈净卖出态势，累计净卖出额达247.1亿元。整体来看，大盘仍然处于调整之中。

大消费指数上周跟随大盘步调，缩量横盘，震荡区间在3425上方，连续多个小K线震荡，量能持续萎缩。板块方面，休闲服务受到双节临近，线下消费热情高涨的影响仍然能够维持热度，而家电和汽车等耐用品消费，以及食品饮料、生物医药，农林牧渔等避险消费均大幅回撤。以农林牧渔为例，距离9月最高点已经回撤近20%。整体来看，节前效应对所有板块均为利空影响，一方面是假期临近，国内休市而国外正常交易，不确定性促使投资者交投谨慎；另一方面是海外疫情的二度爆发使得市场悲观情绪发酵。因此，系统性问题需要结合大盘来看，从大盘的整体走势来看，地量+美股企稳+情绪充分释放为大盘带来了向上的生机。因此，我们对节前仅有的3个交易日并不悲观，大消费各个子版块也有望走出结构性行情。节前布局节后收获，此时不应悲观，而应该大胆布局回调充分，处于黄金坑的优质消费龙头，阶梯式布局，把握错杀机会。上周九方大消费指数涨幅-2.07%，振幅2.41%，收报3434.83。

从周线级别来看，纵观9月以来大消费指数走势，连续四个星期震荡回落，从前期的大幅杀跌，到目前的企稳震荡。上周受到大盘的带动而进一步震荡回落。成交量呈现地量，MACD在0轴上方死叉发散，整体盘面较为悲观。然而，机会往往都在冰点中孕育，我们需要明确的是当前国内的经济企稳上升，流动性宽松，以及政策支持等长期大势，忽略短期扰动，不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率，珍惜每次回调机会。随着四季度到来，我们认为许多消费板块均已经砸出了极具性价比的黄金坑。建议继续关注生物医药、农牧板块的投资机会。

展望本周，上周我们已经着重分析过随着国庆+中秋长假的到来，线下消费将有一波企稳回升的机会。结合上周大消费指数的整体走势看，休闲服务确实相对抗跌，表现明显好于其他消费板块。时间进入本周—节前的最后三个交易日。我们认为，双节将成为国内旅游需求和供给集中释放节点。从政策端来看，文旅部在节前进一步上调景区限流人数至最大承载量75%，为旅游消费复苏提供保障；从旅游消费数据来看，相较于去年国庆假期，今年国庆假期的住宿消费预计恢复至去年同期水平，旅游景区消费预计恢复区去年同期水平90%。因此，进入四季度中秋国庆小长假或将继续带动旅游行业业绩转暖，建议继续关注酒店、免税、景区板块。

其次，国外疫情的二次爆发和国产新冠疫苗研发进展顺利，处全球领先阶段，疫苗行业景气度持续。此外随着时间进入冬季，呼吸道疾病高发，结合当下海外疫情肆虐，为预防新冠肺炎与流感疫情叠加，各级政府积极组织和鼓励群众主动接种流感疫苗。因此，疫苗板块预计将有二次行情，建议积极关注。

最后，农林牧渔板块已经连续4周深度回调，回调幅度居大消费各个子版块前列。然而我们认为，在国家强调粮食安全战略背景之下，行业景气度是处于上升的，预计四季度一方面农业政策面有望偏暖，另一方面农产品价格或继续上行，为板块带来良好的投资机会。

综上所述，我们认为，放眼四季度，经过深度回调后的大消费板块已经砸出“黄金坑”，配置性价比逐级抬高，此时应该谨慎看多，布局景气度高，深度回调的行业龙头，把握大消费板块的结构性机会。

二、产业要闻

农林牧渔

9月24日，由大商所与佳木斯市人民政府共同主办的“2020中国粳米产业高峰论坛”在佳木斯举办。大商所党委书记、理事长冉华在会上指出，粮食安天下安，粮价稳百价稳。当前，国际政治经济环境错综复杂，越是面对风险挑战，越要稳住农业，越要确保粮食安全。(利好：北大荒、登海种业等）

近期原料价格价格大幅度上涨，导致饲料成本大幅度上升，涨价已成为行业的共同选择。此前广东省茂名饲料协会宣布饲料涨价，涨幅为50~100元/吨。业内表示，今年第六轮饲料涨价潮已经到来。(利好：新希望、海大集团、通威股份等）

生物医药

根据中国互联网信息中心的数据可以看出，我国网民的规模快速增长。截至2019年底，我国网民规模达到9.04亿人，中国互联网普及率达到65%。基数庞大的网民规模，为互联网医疗提供了基础。目前医院的诊疗服务中，约有30%是可以通过线上诊疗问诊来解决的。通过互联网，平台可以实现优质医生资源的远程问诊，方便三级医疗资源较少地区的患者进行诊疗。线上处方与线上商城相结合，可实现诊疗治疗的全部服务。同时将线上线下资源相结合，可以方便患者的线下检查与治疗，节约患者的时间，提升患者就医体验的同时，提高医疗服务的效率。认为，互联网医疗或为解决医疗资源分布不均的有效解决方案之一。(利好：创业慧康、卫宁健康等）

汽车

9月21日，财政部等五部委发布关于开展燃料电池汽车示范应用的通知。示范期暂定为四年。示范期间，五部门将采取“以奖代补”方式，对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予奖励。奖励资金由地方和企业统筹用于燃料电池汽车关键核心技术产业化，人才引进及团队建设，以及新车型、新技术的示范应用等，不得用于支持燃料电池汽车整车生产投资项目和加氢基础设施建设。。(利好：亿华通、德尔股份、全柴动力）

家用电器

019年家电板块（申万）上市公司海外收入占收入比例为34%。且海关总署披露数据显示，累计家电出口金额已经于6月恢复同比增长，推算家电当月出口金额已于4月恢复同比增长，且自6月开始，当月家电出口金额同比增速逐月提升，且均维持20%以上同比增长。预期2020Q3出口将成为家电板块需求改善的重要驱动力。(利好：海尔智家、老板电器、新宝股份）

休闲服务

随着国庆中秋黄金周的临近，越来越多景区宣布在小长假期间免费或推出各种优惠折扣，各平台上交通、住宿、景区门票预订及搜索量等相关产品热度都出现了快速增长，部分OTA“十一”期间景区相关产品的搜索量环比涨幅更是高达11倍，景区周边酒店开始出现“一房难求”的现象。(利好：腾邦国际、西域旅游、岭南控股）

传媒

《夺冠》（原《中国女排》）9月25日正式上映，首日票房5507.5万元，截至9月27日下午四点，累计票房为1.52亿元。此次国庆和中秋假期叠加共计8天，由于出国游停摆，部分出省游需求也受到抑制，预计假期内选择本地娱乐的人数创新高，即可以观影的潜在人群本次较多，且75%的上座率限制影响也很小。去年国庆档票房冠军《我和祖国》的姊妹篇《我和家乡》呼声较高，业内预计该片票房有望超过25亿元。动漫电影《姜子牙》，业内预计票房10亿元以上。其他关注度较高的还有陈可辛的《夺冠》（原《中国女排》），唐季礼、成龙的《急先锋》，刘昊然主演的《一点就到家》等。(利好：万达电影、横店影视）