一、指数一周回顾

上周大消费10大消费板块中，仅纺织服装和商业贸易维持上涨态势，分别上涨2.62%和1.36%，其余8大板块纷纷回调，其中休闲服务、汽车和食品饮料回调幅度最大，分别下跌4.20%、3.52%和3.05%。

商贸零售方面，整体来看，随着中报季的到来，多家医美与化妆品板块的公司业绩表现较好。医美行业龙头华熙生物此前发布2021H1业绩预告，预计实现营业收入184,720万元至194,192万元，同比20年增长95%到105%，按照上限计算，同比19年增长140%；实现归母扣非净利润29,279万元至32,792万元，同比20年增长25%到40%，按照上限计算，同比19年增长24%，总体业绩增速较为平稳。

而处于高速成长期的化妆品龙头水羊股份同样公布了2021H1业绩预告，预计实现归母净利润8600-9100万元，同比20年增长155.74%–170.60%，按照上限计算，同比19年增长1427%；昊海生科发布2021H1业绩预告，预计实现归母净利润2.2-2.5亿元，同比20年增长699%-808%，按照上限计算，同比19年增长约37%。以上数据显示，二季度可选消费景气继续改善，我们预计化妆品、医美等高成长赛道有望延续快速成长。

纺织服装方面，自我国疫情防控得当，疫苗接种有序，线下门店全面恢复后，叠加国货崛起，困境反转+高景气持续推升纺服板块估值水平。子行业来看，运动鞋服一直维持高景气度，中高端服饰成长以单店运营效率提升为主，会员贡献比例大使得终端表现整体平稳。而童装行业相对其他服饰行业更具刚性需求，自去年以来率先修复，并持续维持高景气度，随着今年线下经济恢复，出行需求爆发等因素，我们长期看好纺服板块的戴维斯双击。

大消费指数上周冲高回落，回调至前期多空分水岭附近，受益于中报预期，化妆品龙头珀莱雅、医美龙头华熙生物涨幅居前。而受制于政策端的利空因素影响，教育行业龙头中公教育回调幅度较大，截至6月底，中公教育较历史高点已经回调超过50%，在持续杀估值的行情中，我们判断公司基本面并没有恶化迹象，反而随着我国对人才需求的持续上升而将持续高景气，因此目前的低点或是良好的布局良机。上周九方消费龙头指数报收3049.60，上周涨幅-2.85%，上周振幅4.53%。

二、教育信息化：智慧教育高速发展，构建教育新生态

在线教育是通过应用信息科技和互联网技术进行内容传播和快速学习的方法。

人口红利、消费升级、科技进步和政策实施是我们衡量教育行业发展的核心驱动因素，任何一个指标发生变化，都将对教育行业产生深远的影响。近年来，随着互联网技术的飞速发展，4G的普及应用，以可穿戴设备、虚拟现实、机器学习、情感计算等为特征的新一代信息技术正在深刻的影响着教育行业。随着智慧教育的高速发展，未来教育信息化将构建教育新生态。

我们可以将在线教育简单的分为两个子版块：在线教育（内容）和教育信息化（软硬件支持）。2021年，K12课外培训行业受到政策重锤，K12在线培训是政策打击的重点，我们预计行业短期内将经历阵痛，中期内行业将迎来洗牌，长期将向更加规范化发展，因此K12培训教育的投资节奏需要暂时放缓。但是教育行业具有刚性需求的，在线教育作为线下教育的重要补充这一特点没有改变；在线教育打破时间和空间的限制、打破优质教育资源的限制，促进教育公平的逻辑没有改变。以上两个“不变”是我们长期看好教育信息化的重要落脚点。

从上图可知，教育信息化主要以ToG、ToB为主，因此，政策导向是我们衡量教育信息化发展趋势的重要依据。

2018年4月，教育部印发《教育信息化2.0行动计划》，标志着我国教育信息化建设进入到2.0时代。而《中国教育现代化2035》提出加快信息化时代教育变革，建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学、管理与服务平台。《加快推进教育现代化实施方案（2018-2022）》也提出以信息化手段服务教育全过程，加快推进智慧教育创新发展，构建“互联网+教育”支持服务平台。

可见我国对于教育信息化建设非常重视，在政策加持下，我国教育信息化市场规模高速增长。从教育经费支出来看，2019年，我国财政性教育经费支出达到4.00万亿元。假设我国教育信息化经费投入能占到我国财政性教育经费支出的10%，则我国教育信息化市场规模将有数千亿量级。根据艾瑞咨询数据，我国教育信息化市场规模2021年将达到5024.6亿元，同比增长7.1%。

从需求来看，我国人口基数大，地域辽阔，教育信息化有效解决资源分布不均衡问题：我国人口基数大，学龄人口多，根据艾瑞咨询数据显示，2018年我国共有2.6亿在学人数，学校数50.77万所，但由于地域辽阔，资源分布极不平衡，（1）2017年中国三线及一下城的中小学在校人数是一、二线成熟的3.7被左右；

（2）我国重点大学数量本来就少，仅北京、上海两市所拥有的985、211学校数量占比分别达57%和31%左右。因此整体来看，学校和师生对于教育信息化产品以及服务的需求量很大。从教育行业不同年龄段对教育信息化的需求区分，幼儿园教育重在家校互通；K12教育重在提升教育体验&质量；而高等教育重在管理。

产业链来看，以电信运营商、服务运营商共同合作为主，家长/学校/学生为最终消费者：教育信息化行业内的参与者分为服务运营商（系统开发运维商、业务推广服务商和内容提供商）、电信运营商、使用者（教师、学生和家长），各参与者根据自身业务定位和实际需要在教育信息化产业链传递过程中扮演不同的角色。

具体来说，教育信息化上游端企业为中下游提供底层支撑服务，主要分为电信运营商和网络基础设施等，前者具有垄断属性，后者属于重资产，市场集中度高的赛道。整体来说，上游话语权中，市场议价能力高中游端属于硬件供应商，其中优势主要在于技术和政策助推下，硬件产品的品类和覆盖范围扩大以及教育信息化1.0时代积累的客户资源。未来的竞争主要在于技术升级相关的设备升级或迭代。

此外，硬件厂商的渠道依赖性强，全国性扩张缓慢。未来，硬件设备商既需要积极把握5G技术，加速产品升级；又需要与软件厂商、集成商深度结合。目前行业内主要的龙头公司为科大讯飞、视源股份、鸿合科技、三爱富、佳发教育等。

综上所述，教育信息化作为科技发展的产物，是校内教育资源的重要补充，未来随着5G、智能硬件的广泛应用，政策端的大力支持，仍将具有很好的成长性。其中我们重点关注中游硬件/软件厂商的投资机会。对于能够把握5G、VR/AR风口的中游厂商，值得重点关注。

三、产 业 要 闻

农林牧渔

据美国媒体报道，美国西北地区多个城市持续极端高温，连续多日打破最高气温纪录。不仅是高温，美国西部大部分地区正在经历一场20年一遇的持续干旱。干旱加上极端高温，形成了一个恶性循环，美国多州州长已经宣布进入紧急状态。从总体上来看，全球棉花库销比持续下滑，尤其美棉库销比处于历史的极低水平，对于全球的棉花价格有向上的支撑的作用。(利好：新农开发、冠农股份等）

食品饮料

据国家统计数据，2021年1-5月，中国规模以上啤酒企业累计产量1498.46万千升，同比增长18.9%。根据渠道调研，2021年5月华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等厂商动销均超出此前市场预期。动销在去年5月高基数的基础上实现了基本持平或正增长。(利好：青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等）

汽车

天眼查App 显示，近日，浙江吉利汽车研究院获得“一种无线充电方法及控制装置”专利授权。通过向不同分组的目标发射线圈中通入不同相位的电流，使接收线圈对电动汽车电池进行充电。无线充电具备“停车就充，无需动手”的优势，国内外主流车企在该领域纷纷布局，配置率有望稳步提升。(利好：华阳集团、顺络电子等）

生物医药

7月1日，国家发改委印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》。方案提出促进中医药传承创新工程，中央预算内投资重点支持国家中医医学中心、区域中医医疗中心、国家中医药传承创新中心、国家中医疫病防治基地、中西医协同“旗舰”医院、中医特色重点医院和名医堂建设。(利好：片仔癀、云南白药等）

据日媒报道，日本政府在向各地分配美国辉瑞新冠疫苗的同时，按剂次搭配了注射器，但各地越来越多的一线医务人员反映，部分注射器“不好用”。而伴随着日本加快推动新冠疫苗的接种进程，全国的注射器库存出现不足，无法提供可替代的注射器(利好：三鑫医疗、康莱德等）

参考资料：

20201204_安信证券-华腾教育：专注基础教育信息化建设，集平台、内容、渠道为一体；

20200302_天风证券- 20201204_安信证券-华腾教育：专注基础教育信息化建设，集平台、内容、渠道为一体；

20171205_中教控股招股说明书；

20190104_东兴证券-找准定位，民办教育仍大有可为20201204_安信证券-华腾教育：专注基础教育信息化建设，集平台、内容、渠道为一体；

本报告由九方智投投资顾问董冠辉(登记编号: A0740619120001)撰写