摘要

1.公司打造了新一代Richmail邮箱系统，已实现AI智能助理。公司在AI能力建设方面持续投入研发，打造彩讯RichAI，推出彩讯人工智能引擎AIBox。通过引入通用大模型的能力，将原有多领域的技术组件进行升级和整合。彩讯AIBox将成为连接通用人工智能与私域应用场景的桥梁，支撑未来企业客户多个智能化场景的实现，全面高效的提升企业智能化水平。

2.AI加持下，公司在数字人业务持续发力。背靠运营商是软件公司中为数不多利润与收入稳定增长的公司。公司发布24年一季报，实现营收4.24亿元，同比增长10.64%，归母净利润8375万元，同比增长38.10%，扣非归母净利润7049万元，同比增长25.23%。

3.大模型不断涌现，公司邮箱卡位安全与长文本非常适合作为大模型快速应用入口，是大模型公司理想合作伙伴。与华为签约达成鸿蒙合作，携手华为推动鸿蒙生态繁荣。

公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，未来订单量有望快速增长。

彩讯股份是国家高新技术企业，国家鼓励的重点软件企业，致力于成为一流的智能数字化专家。年收入超过10亿，员工规模3800余人，其中研发及产品运营人员约占92%。拥有北京、广州、深圳、杭州、成都五处研发基地以及覆盖全国的运营网络。

公司以邮箱业务为基，专注企业数字化转型赛道。公司成立于2004年，于2018年创业板上市。成立之初专注于手机邮箱产品，随着技术与交付经验的增长，公司沉淀形成了业界领先的技术和运营双中台，形成了协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线。协同办公产品线以信创邮箱为核心，为企业组织提供套件化的电子邮件、内部信息协作平台等智慧办公协同管理软件和服务；智慧渠道产品线重点服务企业数据化运营和管理，为客户提供获客、活跃等效果导向的平台建设和运营服务；云和大数据产品线贯穿云方案、云迁移、云运维各个环节，专注于定制化的企业上云配套服务。

公司股权结构稳定。董事长杨良志和董事曾之俊为一致行动人和实控人，截至2023年9月30日通过直接持股和控股子公司持股持有超过40%的股份，股权相对集中，结构稳定。

公司推出股权激励，目标长远稳定发展。公司在2021年推出股票激励计划，2023年底公司又推出2023年股票激励计划，对未来5年的业绩进行考核，以22年营业收入为基数，24-28年的营业收入增长率不低于32%/52%/75%/101%/131%。长期的股权激励考核目标彰显了公司对于长远稳健发展的信心。

协同办公、智慧渠道、云和大数据是公司的三大核心产品线。

协同办公：以信创邮箱为核心，叠加统一办公平台，主要为电信运营商、大型企业、政府和高校等组织提供套件化的电子邮件、即时通讯工具、数字办公室和内部信息协作平台等移动端和PC端智慧办公协同管理软件和服务。

针对不同的产品线，公司主要竞争对手有亿阳信通、三五互联、亚信、思特奇等。

智慧渠道：重点服务企业数据化运营和管理，为客户提供获客、活跃等效果导向的平台建设和运营服务，助力企业保障数字化转型的效果。

云和大数据：国资云是服务政府和央国企数字化转型的关键基础设施，近年来国资云建设如火如荼，在数字中国、信创的背景下，立足于“移动云”生态，贯穿云方案、云迁移、云运维各个环节，专注于定制化的企业上云配套服务。聚焦数据中心数据安全，提供完整覆盖数据安全治理的整体解决方案。

2021年公司五大客户

双中台体系助力降本增效，是公司核心竞争力。

业绩稳定增长，研发端持续发力。公司近年营业收入稳定增长，归母净利润持续提升。

三大产品线收入占比较为稳定。

毛利率和净利率较为稳定，研发投入持续提升。

信创加速推进，协同办公市场扩大。我国信创改革不断推进，产业落地节奏加快。

顶层文件发布落地，央国企邮箱系统迎来全面替换期。2022年9月28日，国资委发布79号文件，部署央国企的信创具体量化要求，对信创产业发展进度进行指导，总体目标是要在2027年底实现100%信创替代。替换内容细则如下：

1）“全面替换”：邮箱、OA、门户、纪检、党群、档案、经营管理；

2）“应替就替”：战略决策、ERP、风控管理、CRM管理系统；

3）“能替就替”：生产制造、研发系统。

企业邮箱具有发送邮件门槛低，安全管理水平低，被盗用或泄露造成“连成片”的特点，导致企业邮箱更容易遭到黑客攻击或受到威胁，79号文件中对于邮箱的要求是“全面替换”，信创邮箱有望迎来快速发展。

信创替换背景下，协同办公市场需求释放。在全面国产替换的大背景下，自主创新的协同办公产品已经受益于党政信创的政策红利，预期未来将伴随党政信创的深化下沉和行业信创的扩散拓展，进一步提升份额占比。还未进行国产替换的行业也将陆续把信创提上日程，协同办公市场的需求有望迎来释放。

RichMail已完成信创全面适配，应用场景广阔。彩讯以“信创邮箱＋统一办公平台”为核心，承担起了央国企安全、合规、高效、平滑信创替换的重任。公司自研的RichMail邮件系统已经完成对华为鲲鹏、飞腾等国产芯片服务器，银河麒麟、统信UOS等国产操作系统，东方通、金蝶天燕、宝兰德等国产化中间件，达梦、人大金仓等国产化数据库以及华为晟腾AI服务器等软硬件的兼容性认证，实现全栈信创适配。

19年行业深耕，入选中央集采邮箱项目，客户分布广泛。彩讯积累了海量用户大规模邮件系统建设经验，如9亿用户的139邮箱、90万用户的国家电网集中邮件系统、70万用户的中国移动集中化邮件系统、35万用户的中国银行信创邮件系统、15万用户中国人寿等项目。客户广泛分布于金融、政府、物流等行业。19年来，从未被公开披露过重大安全事件及漏洞，受到市场广泛认可。

ChatGPT的诞生带来了全球人工智能大模型的浪潮，全球科技巨头纷纷入局。全球大模型浪潮风起云涌。协同办公场景是大模型率先落地场景之一。邮箱场景与生成式AI的结合将大幅提升工作效率。邮箱作为日常工作中使用频率最高的沟通工具之一，承载了大量的文字信息，非常适合与生成式AI进行结合。微软在2023年3月发布的Copilot可以直接在Outlook邮箱中实现帮助用户进行内容总结、邮件生成等功能；谷歌在2023年5月的I/O大会上针对于Gmail邮箱推出了“帮我写”的AI功能，可以根据用户的要求生成邮件。

公司走在技术创新前列，快速推进AI落地探索。公司是首批接入百度文心一言的生态合作伙伴，并陆续与智谱AI等大模型厂商达成合作，共同致力于推广基于大语言模型的行业应用。公司基于开源大模型，借鉴微软的MicrosoftGraph架构，推出了适用于企业办公和个人助理等场景的AI大模型解决方案，该方案可充分满足各行业相关企业部署大型生成式语言模型时的需求，实现“融合行业knowhow+内容可信+数据安全+成本可控”。以RichAIBox人工智能引擎，基于1+N+X模式构建各业务场景智能化解决方案，即通过1套工程框架提供基础能力；N个业务中间件支持业务能力演进；X个应用与AI融合实现全新升级，更进一步驱动各大型应用和高价值场景的生成式AI落地。

结合AIGC率先打造下一代智能邮箱。企业邮箱产品是AIGC应用落地的优质场景，公司于2023年5月发布了下一代智能邮箱demo，结合通用人工智能发展了三大核心能力：类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力以及跨域信息获取和存储能力。升级后的邮箱将解决大量邮件难以分类管理、容易错过重要邮件等难题，帮助用户更高效地处理和管理电子邮件。公司已经和中国移动合作，对移动139邮箱进行了升级，新版139邮箱支持“AI总结”、“AI回复”、智能写作、小邮对话助手等功能。在AI技术的加持下，139邮箱的月活用户数有望进一步突破。

深度绑定移动云，带动云业务高速增长。运营商云业务不断扩容。国资云市场最主要的参与方为IT基础设施厂商、公有云IaaS厂商、电信运营商、私/专有云厂商这四类厂商。这四类厂商会基于自身优势提供相应的产品服务，并联合各细分领域厂商共同形成国资云生态。数字经济高速发展的大背景下，自主可控国资云的重要程度与日俱增，以运营商为主体的国资云正在快速增长，渗透率持续提升。据三大运营商财报显示，

云计算已经成为拉动运营商业务增长的主力，2022年三大运营商云业务增速均超过100%。邮箱业务迎来信创和AI双重机遇。企业邮箱的安全管理水平低，容易遭到黑客攻击或受到威胁。国资委在79号文件中对于邮箱的要求是“全面替换”，信创邮箱有望迎来快速发展。公司深耕邮箱领域19年，产品已完成信创全面适配，安全性能高，应用场景广阔。此外，公司结合AIGC技术，打造下一代智能邮箱，于2023年5月发布demo。升级后的邮箱将解决大量邮件难以分类管理、容易错过重要邮件等难题，帮助用户更高效地处理和管理电子邮件。我们认为，公司协同办公业务有望在信创和AI的双重机遇下迎来快速发展，公司也有望将邮箱产品打造成为真正的个人智能助理。

彩讯股份是行业内少有的同时涉足多产业信息化服务的产业互联网技术及服务提供商，连续多年来为中国移动个人用户提供以139.com为后缀的邮箱运营服务，其核心产品Richmail邮件系统服务于如中国移动、国家电网等众多大型企业；公司研发优势突出，曾获国家规划布局内重点软件企业、国家火炬计划重点高新技术企业等多项国家级大奖。

移动云综合实力迈入国内业界第一阵营。国资云加速推进，云业务快速发展。国家高度重视国资云建设，自2020年以来颁布多项政策促进国资企业数字化转型，云服务市场规模不断扩大。在数字经济高速发展的大背景下，以运营商为主体的国资云正在快速增长，渗透率持续提升。公司作为移动云核心供应商，来自中国移动的营收占比达60%以上。在移动云近年来的高速发展以及未来三年突破1500亿营收的目标背景下，我们认为，公司的云和大数据业务有望持续维持快速增长。

公司是中国移动云业务的核心生态合作伙伴，云和大数据业务快速增长。公司在国资云PaaS端建设运营运维方面提供开发支撑，在云业务的市场推广层级提供云售前和行业上云解决方案，在SaaS端与运营商一起面向千行百业提供SaaS应用和服务。近年来，公司与移动云在上云咨询、私有云规划与建设、混合云管理、云应用开发、上云迁移、云运维等范围展开紧密合作，围绕市场端、建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，签约了中移互联网和彩云运营支撑项目、中移互联网超级SIM业务拓展支撑项目、移动云云数融通支撑项目、中移互联网和彩云客户端项目等大单。近五年来，中国移动一直是公司的最大客户，来自移动的营收占比保持在60%以上。

受益于和移动云的紧密合作，公司云和大数据业务近年来发展迅速，2023年上半年，公司云和大数据业务线收入1.69亿元，同比增长47.72%。随着移动云未来几年的快速增长，公司的相关云业务有望继续保持高速增长的态势。

5G视频秘书，开辟新通话+元宇宙新方向。5G视频秘书，开辟新通话+元宇宙新方向。布局元宇宙产业，订单已达数千万。

公司在AI能力建设方面持续投入研发，打造彩讯RichAI，推出彩讯人工智能引擎AIBox。通过引入通用大模型的能力，将原有多领域的技术组件进行升级和整合。彩讯AIBox将成为连接通用人工智能与私域应用场景的桥梁，支撑未来企业客户多个智能化场景的实现，全面高效的提升企业智能化水平。此外，公司在AI中台能力建设之上，积极投入数字人、AI+应用创新，重点研发下一代智能邮箱、智能云盘、虚拟数字人等产品。24Q1研发费用8115万元，占营收比19.12%，同比提升3.68个百分点。

与华为签约达成鸿蒙合作，携手华为推动鸿蒙生态繁荣。

近日，鸿蒙原生应用合作交流推介会暨华为开发者日（HDD）深圳站圆满落幕，彩讯股份与华为公司正式签约，达成鸿蒙合作。彩讯股份专注于企业数字化转型赛道，致力于成为一流的智能化数字专家。彩讯股份持续在鸿蒙生态积极布局，目前，已构建了一套完善的鸿蒙App开发集成框架，涵盖开发、测试、运维、运营、监控等多个维度，以确保移动端技术架构的稳固。另外在安全方面，从应用安全、数据安全、终端安全等多个层面保障安全构建，打造完善的鸿蒙APP客户端技术架构体系。同时，彩讯股份也已经具备丰富的项目实践经验和技术积累，帮助客户开发了多款鸿蒙版手机APP，如某省手机营业厅鸿蒙系统2.0原生应用、某音乐车机鸿蒙版应用、某个人邮箱鸿蒙版APP等研发项目。

参考资料：

20240506东方证券-彩讯股份：信创、AI双驱动，信息安全与系统办公更进一步

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