【摘要】

公司是电力熔断器龙头，EV高电压趋势有望带动公司产品价值量提升，同时公司也在积极推进新品激励熔断器放量，以及海外市场的开拓的销售，具备较好的成长预期。

事件：中熔电气发布2024年业绩预告，预计2024年归母净利润1.76亿元至1.99亿元，同比增长50.45%-69.86%；扣非净利润预计1.72亿元至1.95亿元，同比增长50.37%-70.21%。

下游新能源车快速增长，激励熔断器放量带动单车价值量提升

根据中汽协数据，受益于国家以旧换新等政策补贴刺激，2024年我国新能源汽车销量达到1286.6万辆，同比+35.5%，新能源车渗透率40.9%，同比+9.3pct。公司车端电力熔断器市场占有率领先，随着电路保护要求提高，车企新增主动控制保护需求，激励熔断器相较传统熔断器单价明显上升，带动单车价值量提升；公司激励熔断器已形成从70V-1000VDC多个电压等级产品，2024年以来开始快速放量，预计全年激励熔断器贡献超1亿元收入。

公司熔断器业务通过进入主流动力电池、电控系统及配套厂商切入供应链，客户涵盖宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、汇川技术等主流客户，预计受益于下游需求高增。

公司为下游储能系统客户提供pack、高压箱、PCS等不同位置的保护方案，开发储能pack专用的1500v熔断器产品。公司下游客户涵盖宁德时代、比亚迪、阳光电源、华为、亿纬锂能等，有望充分享受行业快速扩张红利。

签约并购高石电测，新领域、新品类拓展丰富安全保护方案

新兴领域方面，公司全面布局防雷市场，推出熔断器型防雷后备专用保护器；布局贴片市场，推出以表面贴装技术为核心的贴片类产品。

12月24日，公司与宁波高石电测进行并购合作签约仪式，双方将依托中熔电气的资源平台，充分发挥高石团队在电测量传感器领域的技术积累，形成优势互补、协同创新。据第三方机构统计，2023年全球电流传感器前三名厂家为AKM、Allegro和Melexis，市占率合计约40%。第二梯队厂商有TDKMicronas、LEM、英飞凌、霍尼韦尔和希磁，共占有27%份额。国内传感器厂商有较大的进口替代空间。

电流传感器是将电流信号转换为另一个可分析信号的设备：

在新能源车中，电池管理、电机驱动控制、充放电管理等都需要高精度电流传感器。

在储能系统中，高精度的电流传感器通过测量电池的电流变化，及时发现异常情况，为系统管理提供决策依据。

在光伏发电中，高频电流传感器是并网逆变器的核心检测元件，实时监测光伏组件的电流输出，确保系统稳定运行。

中熔电气经营情况梳理

公司成立于2007年，产品以电力熔断器为主，近5年营收占比超90%，下游重点布局新能源市场，其中新能源汽车/风光储领域收入占比61%/28%，并覆盖通信、交轨等多个领域。公司凭借技术和成本优势，与特斯拉、宁德时代、比亚迪、华为和阳光电源等龙头深度绑定。

熔断器是电路保护器件中发展最早、型号最多、应用最广的器件之一，当电流超过预定值时，过电流的不当能量可能会造成系统或器件的热损伤、绝缘破坏、起火、爆炸、甚至人身伤亡，熔断器通过切断故障电流起到保护作用，对用电安全至关重要。

公司主要产品为电力熔断器、电子类熔断器、激励熔断器（高速电路开断器）及智能熔断器（智能高速电路开断器），其中主导产品为电力熔断器，激励熔断器及智能熔断器也逐步呈上升趋势。公司产品系列丰富，现有120余个产品系列、9000多种产品规格，覆盖70V-1000VDC多个电压等级，应用保护范围覆盖电动汽车高、低压电气架构系统保护。

激励熔断器（高速电路开断器，可以通过接收控制信号激发保护动作）、智能熔断器（智能高速电路开断器）已形成500VDC和1000VDC两大平台等系列产品，可应用于新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场领域，为上述领域中涉及的各类高低压电源、配电系统、控制系统以及用电设备等提供电路保护。相对于传统的电力熔断器，激励熔断器具有更高的单位价值量和毛利，随着产品的放量，有望形成新的业绩增长点。

公司新推出的熔断器型防雷后备专用保护器已经形成了多系列、多规格，产品主要有500V、800V、1000V、1500V等电压等级，可应用于风电、光伏、储能及充电桩等行业。公司新推出的贴片类产品，可应用于新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信及消费市场等。

小结

公司逐渐从熔断器转向能量保护系统，丰富应用场景，作为电力熔断器龙头，结合下游新能源车、光储、通信市场等几大需求端稳步放量，业绩有望实现顺利修复。

参考资料：

20241025-民生证券-中熔电气-2024年三季报点评：24Q3业绩超预期，静待规模起量带动利润释放

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