东北证券发布研报称，2025年1-6月我国乘用车累计销量同比增长8.9%，内需增长超预期主要得益于国家补贴政策刺激，尤其是今年年初政策加码进一步拉动内需增长。25H1燃油车市占率基本保持平稳，为59.0%;插混车型则为28.7%，市占率稳步提升;纯电则出现了下滑，为12.4%，整体新能源渗透率仅为41.0%。建议关注：(1)主流市场有强α的车企;(2)中高端市场有高品牌价值的车企;(3)出海高增速车企。

东北证券主要观点如下：

回顾2025H1

政策驱动内需增长新能源+出口带动自主销量持续提升零售口径下，2025年1-6月我国乘用车累计销量为1048.8万辆、同比增长8.9%。内需增长超预期主要得益于国家补贴政策刺激，尤其是今年年初政策加码进一步拉动内需增长。2025H1我国燃油车零售口径累计销量为520.4万辆、同比下滑6.9%，新能源累计销量为528.4万辆、同比增长30.9%，累计新能源渗透率为50.4%，同比+8.5%。2025H1我国乘用车累计出口量为247.8万辆、同比增长6.8%。其中新能源车型出口占比快速提升，其中纯电占比达到26.1%，插混占比达到14.6%，而燃油占比则显著下滑，仅为59.3%。

结构上

(1)5-20W价格带：2025H1批发销量为926.6万辆，销量同比增长16%。2025年上半年燃油车市占率为56.1%;插混车型则为17.8%，也现了小幅下滑;纯电则保持了高增速，为26.1%，整体新能源渗透率为44.9%，自主品牌市占率已经达到76.0%。(2)20-30W价格带：2025H1批发销量196.9万辆，同比下滑1.0%。燃油车市占率进一步被压缩，为32.5%;插混车型为21.3%;纯电为46.2%，整体新能源渗透率为67.5%。自主品牌市占率为47.9%，特斯拉的领先优势正在被自主品牌蚕食。(3)30W以上价格带：2025H1批发销量148.4万辆，同比下滑7.0%。燃油车市占率基本保持平稳，为59.0%;插混车型则为28.7%，市占率稳步提升;纯电则出现了下滑，为12.4%，整体新能源渗透率仅为41.0%。格局上，BBA仍为市场绝对龙头，以华为合作整车厂与理想汽车等为代表的自主车企仍在奋力追赶。

展望2025H2

政策+出口持续推动销量新能源渗透率有望达到60%2025年初的政策范围扩大为内需增长提供了强有力的支撑，中性情况下，该行预计2025年零售销量为2388万辆，同比增长5.0%;出口销量527万辆，同比增长10%;结构端，2026年至2027年，购置新能源车辆减半征收购置税，免税额不超过1.5万元，预计会带动今年下半年新能源渗透率的加速提升，该行预计2025年新能源零售销量为1433万辆，同比增长33.4%。

风险提示：行业竞争加剧;内需不及预期;地缘政治风险;原材料价格波动;政策调整风险。