一、指数两周回顾

8月中旬以来，国内经济复苏态势依旧稳健，新疆和大连疫情得到有效控制，香港疫情也在中央协助下开始缓解。本周A股市场相比上周利多明显，中旬以来北上资金加仓明显，大盘从周中开始回调；股指8月10日小幅低开，此后两周开始震荡行情。沪指触及3456点，差点创新高。本周涨幅0.61%。建筑和制造本周维持上扬，军工和电器行业领跌明显，周期指数这两周在军工领跌下微涨1.21%。

主要周期行业受此前大盘上涨过度开始回调，国防军工明显回调。从时间上看，8月10日当周电气设备、有色金属、家用电器、采掘、钢铁、金融等行业都有不同程度下跌，只有建筑和交通运输由于南方洪水以及基建信贷供给强势上涨。嘉诚国际、渤海轮渡强势崛起，南方洪水以及专项债加速了对基建和救援的需求利好建筑建材。随后，钢铁、采掘和有色金属在周中探底后开始于周四回复上行，非银金融、电器设备、有色金属、机械设备基本回吐前两周涨幅。时至8月17日当周，医药生物、银行及家用电器受带量采购正式落地和北上资金开始回撤下跌明显，其他行业维持小幅上涨。受中美科技制裁影响，农林牧渔、通信计算机、有色金属周一开始持续放跌，板块小票集体跌停。最终，随着中美政治对抗无缓解迹象，以及创业板24日新政对市场带来的不确定冲击，本周28个申万一级20个全线泛绿，由于8月开始最高领导人反复强调粮食安全以及南方洪水对基建的拉动，农林牧渔和交通成为接棒领涨周期概念的生力军。

市场情绪波动较大——周初原油平稳但黄金、美元极限下挫（美国疫情反复且新一轮刺激迟迟不出台，通胀预期上涨乏力），美国非农初请失业金人数再度飙升（8月以来再度环比上涨）

换手率大幅开始降低——市场开始调整牛市预期（后市中美关系恶化，三季度刺激空间逐渐消失）

关注消息面——二季度欧美GDP增速落地以及中美全方位对抗的影响

整体来看，周期股方向上资金预期较为一致，8月初地方专项债持续放量、央行开始着手维护流动性利好中小银行，货币政策进入盘整观察期。回顾近期，原油方面OPEC+减产规模确认降低，国外需求逐渐恢复。新疆、香港等地疫情得到有效控制，美国疫情月中后得到控制，欧洲以及韩国疫情再次超预期爆发，北上资金也开始不断回撤；眼下中美没有缓解迹象，国内矛盾聚焦于近期长江流域大水夏粮生产安全。随着中美在科技和商业上持续角力，大选前两党党代会上可能再次打响中国牌。

此外，结合A股基本面动向来看，随着香港问题上和西方完全摊牌以及7月所有细分数据落地，整体上产复苏尚难言成功。目前各方关注的重点依旧是央行货币政策是否可能退出，虽然降准落空且LPR连续4个月不动但上周央行净投放资金为3月来新高，央行货币政策在精准导向以及宏观收紧中平衡，后续观察全球央行会议对政策框架的表述。因此，中美关系空前恶化，创业板新政带来的不确定性下，外部资金有可能短期暂时观望来规避风险，资金情绪也将维持紧平衡状态。

在这种情况下，前期国家力量支持且有自主知识产权的科技概念可能回调，大众消费黏性较好、享受政策红利较多金融概念以及出口依赖度较低的的优质龙头个股所具备的投资价值优势有望不断凸显。

二、产 业 要 闻

采掘

据统计，在上榜前 100 家企业中，能源企业占 19 家，煤炭行业上榜企业共有 15 家。其中，排名前三的煤炭企业 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 10 市场有风险，投资需谨 慎 [table_page1] 行业周报 为：中国神华能源股份有限公司、兖州煤业股份有限公司和中国中煤能源股份有限公司，在500强榜单的排名分别是42名53名和79名。

国家发改委就《中华人民 共和国煤炭法（修订草案）》（征求意见稿）公开征求意见，本次修订拟新增煤炭市场建设、 价格机制等条款，提出建立和完善统一开放、层次分明、功能齐全、竞争有序的煤炭市场 体系和多层次煤炭市场交易体系，以及由市场决定煤炭价格的机制，优化煤炭进出口贸易 等。硅料价格仍有上涨空间。

电气设备

欧洲市场 1-6 月份新 增光伏接近 8GW。根据光伏们预计，排除下半年可能出现的因疫情恶化和组件争夺 太过导致的供货不足等极端情况，欧洲全年新增装机量有望与去年持平，或达16GW以上。根据 PVInfoLink 数据库统计，2020年上半年晶科占据组件出货的龙头宝座，隆基出货量也超过7GW，位居第二，后续依序是出货超过5GW的天合、晶澳。

7 月新能源汽车上险量 87856 辆，同增 138%。其中，非营运上险量 73100 辆，同增 140.3%；营运&出 租租赁上险量 14626 辆，同增 125.3%。从 2019 年 1 月以来，非营运新能源汽车 上险量占比从 74.0%提升至 83.2%，表明新能源汽车接受度提升，需求增长可持续 性强。7 月新能源汽车行驶里程达 59.58 亿公里，同增 55.60%。

硅片龙头隆基19天内三次上调价格，光伏产业链价格上涨态势持续，一是由于新 疆继续检修导致硅料供应不足、此外新疆疫情严重使得运输不畅带来整体短缺，进而迅速拉升了硅料价格；二则在硅料价格上涨之后，上周部分央企组 件招标价格均价达1.54元/W，相较于上个月上涨7.8%，也给了硅片龙头 隆基股份继续提价的动力。三四季度随着装机需求进一步体现，下游续期旺 盛的情况下，供需双回暖，看好下半年光伏行业景气度提升。

房地产

8月20日，住房城乡建设部、人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会，研究进一步落实房地产长效机制。会议指出，为进 一步落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，增强房地产企业融资的市场化、规则化和透明度，人民银行、住房城乡建设 部会同相关部门在前期广泛征求意见的基础上，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。

8月19日，江苏发布《省厅部署做好住宅用地供应分类调控工作》，提出要合理安排供地规模结构和布局，要求各地做好年 度住宅用地供应计划编制及实施工作，根据住房发展规划和住房建设年度计划，保障供地规模，优化供地结构，把握供地时序，均衡合 理布局；重点加强对南京、无锡、苏州市住宅用地供应监测、评价和考核。

从月度数据来看， 7 月商品房销售价格同比涨幅较上月有所扩大。1 —7 月全国商品房销售面积为 8.36 万亿平方米，同比下滑 5.8%，下 滑幅度较上月收窄 2.62 个百分点；商品房成交金额为 8.14 万亿元， 同比下滑 2.09%，下滑幅度较上月收窄 3.29 个百分点。7 月百城住宅 月平均价格为 15528 元/平方米，同比上升 3.21%，涨幅较上月提升 0.05 个百分点，涨幅较上月有所扩大。

本期百城土地供应规划建筑面积 1162.02 万平方米，环比下滑 26.18%， 同比下滑 24.62%。其中，一线城市本期供应规划建筑面积 24.81 万平 方米，同比下滑 60.16%；二线城市本期供应规划建筑面积 456.81 万 平方米，同比下滑 5.71%；三线城市本期供应规划建筑面积为 684.39 万平方米，同比下滑 31.56%。土地成交方面，本期百城土地成交面积 为 1009.97 万平方米，环比下滑 47.86%。供销比为 1.15，土地成交 溢价率为 11.91%，较上期下滑 4.7 个百分点。

金融

负债端边际改善，承保拐点将至。受疫情影响今年行业人身险、财产 险保费承压，当前负债端边际持续改善。人身险保费自 1 月以来累计 增速同比下降，1 月同比-18.4pct 而后增速缺口逐渐改善，1-6 月同比 -9.3pct。产险业务自 1 月同比-11.6pct，收窄至 1-6 月-3.0pct。承保拐 点或在年底前显现，主要原因有：1）宏观经济复苏确定性增强+货币 基本面流动性宽松，抗通胀类储蓄险需求提升；后疫情时代居民对保 障类产品需求逐渐释放。高成长空间、高需求牵引保险估值中枢恢复。 3）险企加大了产品投放、渠道增员及激励，保费边际改善将在下半 年持续。4）今年疫情期处于险企的开门红时期，拖累险企业绩表现； 却也为明年开门红业绩超预期增长埋下伏笔。

首批创业板注册制股票将于下周正式登陆，制度改革多维度利好券商 业绩提升。创业板注册制首发企业将于下周一上市，届时交易、两融 等制度新规同步上线，在经纪业务上扩大涨跌幅限制、引入盘后定价、 提高单笔申购上限，且新股集中上市，新股上市首五日不设涨跌幅限 制，预计将有效提振市场情绪，带动成交量提升，利好券商经纪业务。

8 月 21 日，中国证监会发布《非上市公众公司监管指引第 6 号——股权激 励和员工持股计划的监管要求（试行）》，自发布之日起施行。 《监管指引》坚持市场化、法治化原则，扩大公司自主决策空间，丰富员工持股 计划形式，强化市场约束机制，发挥主办券商督导作用，明确了适应新三板市场 实践和挂牌公司特点的股权激励和员工持股计划监管规则。

据最高人民法院微信公众号 8 月 18 为充分发挥人民法院审判职能作用， 保障创业板改革并试点注册制顺利推进，保护投资者合法权益，最高人民法院研 究制定了《最高人民法院关于为创业板改革并试点注册制提供司法保障的若干意 见》（以下简称《意见》），于今日正式发布。

《意见》全篇 3700 余字，围绕今年 3 月 1 日起正式施行的证券法第九条关于公 开发行证券实行注册制的规定，坚持系统思维，根据人民法院民事、刑事、执行 工作实际，从增强为本次改革提供司法保障的自觉性、依法保障创业板改革并试 点注册制顺利推进、依法提高资本市场违法违规成本、依法有效保护投资者合法 权益等四个方面提出了 10 条举措。

参考文献：

2020-8-17-东海证券-东海证券采掘行业周报

2020-8-20-华宝证券-华宝证券新能源行业周报：7月新能源车销量同比转增，光伏产业链价格进一步上涨

2020-8-24-平安证券-平安证券地产行业周报：房地产金融审慎管理，兼论物管行业收并购

2020-8-21-国信证券-国信证券（香港）房地产行业双周报：8月上旬商品房销售增长势头延续，土地市场热度回落

2020-8-23-方正证券-方正证券非银金融行业周报：创业板注册制开启，有望助推非银估值提升

2020-8-23-渤海证券-渤海证券非银金融行业周报：看好改革和监管双重推进下的券商板块长期发展