一、指数一周回顾

随着A股结构性行情走向极致，系能源+周期持续上涨，而大消费板块在大幅调整之后，呈震荡走势，部分板块如医药、休闲服务超跌反弹。 而汽车持续表现高景气。

汽车方面，受马来西亚芯片厂停工影响，近期汽车板块波动较大，而随着冲击带来的情绪逐渐平复，原材料涨价带来Q2业绩较低的预期随着中报披露而集中释放，上周汽车板块表现较好。整体来看，“缺芯”带来的不确定性是扰动也是机遇，自主品牌呈现新势力和持续变革中的传统车企齐头并进的态势，自主崛起就是行业最大的α。投资者可继续关注智能驾驶产业链和整车龙头。

休闲服务方面，近两年来休闲服务走势可谓一波三折，酒店、旅游等子行业均受制于不断反复的疫情而呈宽幅震荡走势，随着近期国内疫情防控有效叠加极端天气度过，休闲服务整体超跌反弹，其中，受益于冬奥会+北京环球影城试营业，酒店龙头V型反转，演艺龙头同样企稳回升。而我们重点看好4季度海南旅游旺季+国庆长假带动下，免税行业的投资机会。

食品饮料方面，白酒板块受茅台在中秋前的批价管控影响而普遍反弹偏弱。但是长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强，市场聚集效应逐渐增强，板块可长期配置。

大消费指数上周震荡回升，但整体上仍然处于下降趋势中，结合量能来看，已有企稳迹象，其主要原因在于杀估值行情进入尾声，而行业拐点仍未到来，短期来看仍是摩底阶段，从具体指数涵盖个股太看，医药股龙头集体超跌反弹，领涨指数。上周九方消费龙头指数报收2549.60，上周涨幅1.76%，上周振幅5.91%。

二、体育高景气，相关产业链高增长

今年以来，一方面国货崛起激发购买民族品牌热情，纺服板块中体育产业链直接受益，另一方面2021年起，奥运会+冬奥会+欧洲杯+世界杯等国际赛事相继举办，带来居民关注体育热潮，此外，2021年8月3日，国务院正式对外发布了《全民健身计划（2021-2025年）》，在多方面因素叠加下，运动赛道高景气。

2020年以来，伴随着疫情的不断反复，居民居家时间延长，这导致消费者对户外筼筜的需求强烈，根据美国户外基金会的数据，在过去3年里，美国参加户外活动的人数每年呈3%以上的平稳增长。但2020年该6岁及以上的美国人中参加一次户外娱乐活动的人数激增至1.60亿，渗透率达52.9%，2020年是近年来渗透率提升最快的一年。户外活动参与人数的激增直接导致了户外用品需求的爆发增长，我国户外用品出口行业景气度高企。

随着海外户外用品需求不断提升，但是受制于疫情影响，海外供给不足。因此在2020年下半年开始，随着我国率先走出疫情阴影，复工复产速度领先全球，中国作为世界制造业的中心之一，疫情管控效果好，供应链优势明显，户外用品的出口量快速增长。

回看国内，随着我国居民可支配收入提升，生活质量提升，户外运动逐渐成为人民提升生活品质的重要方式，目前全国泛户外运动参与者已达1.4-1.7亿。然而从行业规模、龙头品牌等方面，相较于发达国家仍有较大察隅，以人均消费额为例，我国仅为欧美市场的1/4。

目前中国户外用品市场刚刚走过导入期，开始迈入成长期。从行业增速来看，据COCA数据，2002-2019年，我国户外用品市场零售总额和出货总额的复合增长率分别达29.23%和28.87%，增长迅速，未来随着我国消费升级、健康政策引导，群众户外运动习惯养成，行业有望继续保持高增速。

从目前行业内龙头公司来看：

牧高笛为户外运动龙头企业，主要业从事露营帐篷、户外服饰及其他户外用品研发设计、生产和销售。疫情以来，人们为缓解居家防疫所产生的孤独感和焦躁情绪，参与户外露营的人数与频次增长，进而带动户外露营用品需求的增长。

2020年业绩强势反弹，2021年中报继续维持高速增长。公司自有品牌大牧/小牧主要在国内市场销售，2021 年上半年国内露营及周边市场需求增长带动公司自主品牌业务收入同比增长 86.53%。长期来看，公司通过于各行业头部品牌联动（Line friends IP 联名、乡伴文旅及美帆营地深度合作、理想和小鹏等新锐汽车品牌跨界合作）积累品牌护城河，抓住了精致露营市场爆发红利，竞争优势逐渐凸显；

浙江自然是国内最早从事户外充气床垫产品研发、生产及销售的高新技术企业之一，主要产品有充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品。公司经受住了美元贬值、原料成本和物流成本上升的考验，具有较强的风险管理和成本控制的能力。2021H1公司实现营收4.95亿元，同比增长44.72%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长44.73%；

目前，公司已经同全球200多个品牌建立了良好的合作关系，客户覆盖户外运动、大型商超等类型，产品涵盖高中低所有档次。公司通过发挥研发优势，产品广泛应用于户外运动的诸多场景，逐步成长为全球户外运动用品领域的重要参与者。

三、产 业 要 闻

农林牧渔

8月份猪价维持低位震荡，全国均价15.2元/公斤，同比下跌60%，环比下跌5.5%，自繁自养与外购育肥测算头均亏损分别为291元/头以及1253元/头。根据农业部最新的统计数据，7月份行业首次出现能繁母猪存栏环比负增长，结束了19年4季度以来的持续产能回升趋势。考虑到前期仔猪价格趋势，随着前期高价仔猪的出栏消化，预计9月份以后外购育肥与自繁自养盈亏水平将拉近。

考虑到散养户以及家庭农场的成本水平，目前行业底部特征还不明显，明年行业盈利仍将面临出栏继续上升的考验。非瘟对行业的边际影响减弱，随着供给缺口填平，行业未来将出现“高成本、高猪价、合理利润”的新均衡格局。。(利好：温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望等）

休闲服务

据央视新闻，8月24日，随着为期三个月的内部压力测试工作临近尾声，北京环球度假区宣布将于9月1日正式开启试运行。试运行期间，北京环球影城主题公园、北京环球城市大道以及两家度假酒店仅对受邀客人开放。(利好：首旅酒店、全聚德等）

汽车

8月26日工信部围绕汽车行业举行多场活动：1）工信部在北京发布中国汽车产业发展年报（2021）。报告从行业管理视角梳理总结我国汽车产业发展情况，为政府决策提供重要参考，向行业企业传达有关国家战略导向，增进社会各界对汽车产业的全面认知；

2）中国-马来西亚汽车合作工作组第二次会议以视频方式召开，会议重点围绕在更大范围内开展汽车电子领域合作、分享应对疫情影响的支持性措施、当前困难时期如何开展深入合作等议题进行了交流讨论。马方表示高度关注中国企业近期受马来西亚工厂停工减产影响造成的产量损失，将采取多种措施保障当地半导体企业复工复产；

3）工信部在京召开支持新能源汽车加快发展座谈会，上汽、比亚迪、蔚来、宁德时代等企业代表，装备中心、汽车协会、汽车学会、中汽中心、中国汽研、百人会、动力电池联盟、充电联盟等行业机构参会，参会代表分别从加强部门工作协同、完善财税支持政策、加快基础设施建设、统筹布局产业链上下游环节、加强安全监管等提了意见建议。。(利好：长安汽车、比亚迪、长城汽车等）

参考资料：

20210830_首创证券-汽车：工信部多举措力促行业发展;

20210826_华安证券-轻工制造：全球户外休闲运动需求高增长，相关产业链内外销高景气

本报告由九方智投投资顾问董冠辉(登记编号: A0740619120001)撰写