近年来最大规模的12万亿化债政策，令众多城投受益，甚至网红城投。

西安曲江文化控股有限公司（简称“曲江文控”）近期发布公告显示，多只非标项目剩余全部本金均已结清，涉及多家的诉讼债务也都结清，质押股份已解除冻结。

据了解，曲江文控运营着大明宫、芙蓉园、大雁塔、西安城墙、大唐不夜城等顶级文化旅游资源，打造出多个现象级旅游IP，拥有极高的知名度和巨大的客流，控股股东为西安曲江新区管理委员会。

值得注意的是，在重金打造破圈的顶级文旅项目后，曲江文控自身现金流此前一度“岌岌可危”。自去年5月子公司西安曲江大明宫投资(集团)有限公司（简称“大明宫投资”）首笔超2亿元非标违约以来，曲江文控整体非标违约项目已达3个，其中大明宫投资违约项目2个合计金额超4.64亿元，本部违约项目1个余额超1.82亿元，非标违约总计金额约6.46亿元。

此前，多家媒体关注并报道了曲江文控非标违约事件。

Wind数据显示，自去年5月大明宫投资首支非标公开违约以后，当月陕西城投平均融资成本飙升至5.68%，较4月4.47%大幅提升了121bp，高息融资一直持续到去年11月，随着新一轮化债资金下达，西安市城投平台的平均融资成本才由5.5%降至12月的3.87%。

不过化债资金并未显著改善曲江文控自身的债务风险，今年以来，各类负面消息不断，如6月底，上交所曾发布对曲江文控旗下曲江文旅纪律处分的决定，对西安曲江文化旅游股份有限公司及其时任董事长、时任总经理兼财务总监、时任董事会秘书予以“通报批评”，与此同时，曲江文控存续的非标规模也无任何压降迹象。

对于近期发生的债务逾期或纠纷情况，曲江文控曾表示，受近年来宏观因素对文旅行业造成的不利影响，债务人经营情况不及预期，资金面临一定流动性压力，因此导致未能按期偿还相关债务，此外与包括平安租赁在内的三家公司存在债务或工程纠纷。

评级公司中证鹏元也在6月的评级报告中指出，预计曲江文控2024年亏损状况难以扭转，公司资产流动性进一步受限，涉及多起债务兑付舆情，面临还本付息压力较大，将公司主体信用等级和“20 曲文控 MTN001”信用等级列入信用评级观察名单。

业内人士曾指出，曲江文控出现风险事件的原因，表面上看或在于业绩大幅下滑和债务违约，但从本质来看，与公司累计的大量“坏账”关系密切。据公司2023年年报显示，公司应收账款余额高达14.55亿，接近当年净利润亏损额，并计提了超过2.9亿坏账，而公司应收账款余额前五的欠款方有四个均属于西安曲江新区管理委员会下属事业单位或机构，与曲江文控属于同一实控人。

此外，从今年8月19日，余额2.49亿元“21西安建工MTN001”正式宣告违约来看， 陕西财政面临的压力较大，对于陕西城投而言，最大不确定性的曲江新区和西咸新区均已发生风险事件。

不过市场分析人士指出，随着近年来最大规模的化债政策下达，大量地方政府隐性债务得以化解，如曲江文控这类高息融资的项目也得以资金偿还，未来地方政府将有更多资金和预算发展地方经济，个别区域“非债券”债务违约引发的区域城投风险或将得到较大化解。