事件：1月24日，国资委表示要进一步把市值管理成效纳入对央企负责人的考核，并表示着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报。央行决定，自2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5pct，向市场提供长期流动性1万亿元。

市值管理将纳入央企考核指标，优质建筑央企市场回报可期。

1月24日，国资委提出要进一步把市值管理成效纳入对央企负责人的考核，引导央企负责人重视所控股上市公司的市场表现，及时通过市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期、加大现金分红力度，更好回报投资者。近期国有企业投资者回报相关政策定调较为积极，此前，国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，提出国有控股、参股企业按照市场化、法治433365999化原则建立健全分红机制，未来建筑央国企分红有望改善。

国企改革为长期主线，量质并举助力央企估值修复。新一轮国企改革自2023年以来持续推进，国资委推出“一利五率”考核体系，除增长性营收和利润指标外，还加大对央企现金流、周转率和盈利能力的考核，国资委优化国企考核指标后，建筑央企ROE、现金流、周转率和盈利能力等关键性经营指标有望得到进一步改善，同时国资委鼓励以上市公司为平台推行并购重组，有望赋予央企新的成长动力。本轮国企改革量质并举，建筑央企过去受垫资商业模式和增长放缓影响带来的低估值水平有望修复。

建筑央企基本面稳健，龙头市占率持续提升。近期7家建筑基建央企已公布2023年新签订单数据，从全年来看，7家建筑央企新签合同额均实现同比正向增长，总计为14.90万亿元，同比增加7.32%，其中，中国能建、中国电建、中国建筑、中国化学均实现双位数增长。2023Q4板块整体新签订单明显提速，7家建筑央企新签合同额总计为6.21万亿元，同比增加14.01%（Q3同比增加0.5%）。其中，中国电建、中国中铁、中国铁建Q4新签合同额较Q3增速大幅提升，YOY+38.05%（Q3yoy+8.84%）、23.72%（Q3yoy-31.47%）、7.59%（Q3yoy-16.65%）。国际工程央企，中材国际全年新签合同额同比增长18%，其中境外新签合同同比高增55%。目前建筑行业基本面整体向好，建筑央企新签订单维持稳健增长，8大央企市占率持续提升，2017-2023.3Q年新签合同市占率由28.64%提升至46.11%。

投资建议：央企市值考核要求重磅发布，建筑央企市场回报值得期待，叠加降准释放流动性，看好本轮建筑央企市场表现。2023年建筑央国企基本面稳健，建筑央企龙头市占率持续提升，国企改革推进下经营指标改善有望带来估值提升，推荐低估值优质基建央企；此外，国际工程优质央企标的中材国际海外业务快速增长，分红率提升规划增厚公司回报，长期看好其成长性和商业模式优化带来的估值提升。

建议关注：中国中铁(PE4.6X,PB0.55X)、中国交建(PE6.2X,PB0.48X)、中国铁建(PE3.9X,PB0.43X)、中国建筑（PE4.0X,PB0.50X）、中国中冶(PE5.5X,PB0.66X)、中材国际（PE10.52X,PB1.53X）（PE采用TTM，PB采用LF）。

风险提示：政策落地不及预期，国企改革推进不及预期，中国特色估值体系建设不及预期。