一、指数一周回顾

上周沪指触底反弹，震荡上行，外资大举买入，上周北向资金累计净买入85亿元。整体来说，大盘走势健康，情绪回暖，资金量能表现温和。

而大消费指数而言，九大子板块中，属于上游的农林牧渔板块和汽车板块领涨，分别上涨4.48%和4.12%；仅有商贸零售和纺织服装2个子版块下跌，分别下跌0.08%和0.44%。观察九大子版块的动向，农林牧渔板块受到种业的带动，食品饮料板块在白酒持续走强中维持强势，休闲服务作为线下消费的核心，受益于政策（内循环）、疫情防控得当和疫苗消息利好等刺激持续上行。整体来说，大消费指数表现良好，成熟消费维持高景气，新消费品呈崛起态势，带动指数续创年内新高。上周九方消费龙头指数报收2872.94，上周涨幅3.61%，上周振幅5.01%

具体来看，自大消费指数创立（4月）以来，指数持续上行，期间从未有过明显的回调，偶尔震荡亦不会超过1个月的时间，这既体现了今年消费品整体的高景气度，同样体现了我们在构建大消费指数时，筛选50个消费细分赛道龙头指标的有效性。上周两大医药龙头恒瑞医药和药明康德领涨大消费指数。

回顾近期我们对于消费板块的配置观点，种业板块，免税板块，均为我们持续推荐的重点板块，整体来说表现良好。以种业为例，上周中央经济工作会议中，重点提出种子、耕地，是中国农业和粮食安全之本，种子是农业的“芯片”。随着年底一号文件窗口期的临近，种业板块也有望迎来政策方面的催化。中期来看，政策催化+库存降低+需求增加三重因素叠加，对相应板块龙头维持高关注度。

对于休闲服务板块而言，免税和酒店是我么能持续看好的两大子版块，从免税板块来看，年初至12月14日，中免集团海南四家免税店的总销售额突破 300亿元，其中免税品销售额超过250亿元，有税品销售超过50亿元，均实现了翻番，提前完成了省委省政府年初制定的销售300亿元的总体目标。离岛免税新政后，免税品日均销售额1亿元，相对2019年0.37亿的日均销售额，大幅增长168%，这一方面显示了国人强劲的消费能力；另一方面也印证了消费回流的大趋势，和免税商品的刚需属性。

随着冬季的来临，海南进入旅游旺季，又逢圣诞元旦双节，离岛免税大规模促销活动持续，销售额有望再创新高；再看酒店板块，首先从经营数据来看，首旅、锦江和华住三大酒店集团相继走出疫情影响，而受到疫情的带动，行业洗牌，龙头份额进一步扩张，大部分酒店集团前三季度新开店数量创新高，储备店数量持续增长，为明年开店提供保障。以及酒店行业将迎来高景气度。综上所述，休闲服务和农林牧渔板块均为我们近期重点关注的板块。

二、专题研究:政策驱动催化，种业升至国家战略

·         种业：全球第二大种子市场，玉米种子市场价值最高

我国种业的产业化阶段开始于1995年，至2011年市场化、产业化格局逐渐清晰，2011年之后，企业参与育种行业，形成了以科研单位性基础为主，应用研究为辅，企业以市场为导向的商业化育种格局。目前，我国种业已经形成了上游育种-中游制种-下游销售的完整产业链，其中，育种环节是种业技术壁垒最高的环节，

我国是全球第二大种子市场，市场规模占比约23%，仅次于美国的35%市场占比，CR2为57%，集中度较高。

根据作物商品种子使用量及种子价格计算，2018年我国种子市场总规模约1201.67 亿元，而其中主要品种为玉米、水稻、小麦、大豆、马铃薯、棉花和油菜七个类别，市值合计856.57亿元，占比约71%。而7种重要商品种子种，玉米种子市场价值最高为352亿元，小麦商品种子市值第二为196亿元，杂交稻种子市值第三为155亿元。

·        供求驱动，政策催化，行业景气度持续回暖

首先从供给端来看，2016 年前玉米库存高企，国家为消耗库存，开始供给侧改革，全国范围取消玉米临储政策为主，同时多地开始补贴下游玉米深加工企业。而2016-2018 年，玉米制种单产水平不断提高，但由于制种面积持续下降，由2016年的410万亩降至2018年的237万亩，降幅达42.20%，导致玉米种子总产量由2016年高点的14.65亿公斤降至9.22亿公斤，降幅37.06%。

而需求端方面，一方面，随着玉米种子持续去库存，2017年需求量开始高于供给量，2019年库存消费比从2013年的高点129.87%下降到59.03%，供需格局持续偏紧；另一方面，生猪补栏增加下游需求增长，2020/21 年饲用玉米需求量为 18300 万吨，相比 2016/17 年上涨 8.28%。农业农村部发布的11月份中国农产品供需形势报告，2020/21年度我国玉米供需缺口为1648万吨。

我们认为，一方面玉米供给处于短缺状态，另一方面小麦等粮食作为替代品需求增加，核心种子价格将依托供需矛盾而实现上涨。因此，玉米种子有望迎来量价齐升。

其次，从政策端来看，2020年以来，习近平总书记已经在不同地区的考察和各类会议中多次发票了关于我国农业生产和粮食安全的最高指示。而从上周的中央经济工作会议上，会议明确指出种子、耕地，是中国农业和粮食安全之本，种子是农业的“芯片”，提到推广生物育种技术产业化应用，提升国内后续转基因玉米与大豆的放开预期。假设转基因放开后，国内玉米种业将由周期转为成长行业。

最后，根据海通证券对转基因放开后的市场测算，假设人民币对美元汇率为7，按照全球转基因玉米单位价值（即终端价格）、2018 年玉米播种面积的30%（工业玉米占比约为30%）估算，国内转基因玉米种子的市场空间达129亿人民币；若按照90%比例（工业玉米+饲用玉米占比）估算，市场空间为388亿人民币。

综上所述，结合景气度+政策催化+供需矛盾，三重因素叠加，我们持续看好种业的投资机遇。

三、产 业 要 闻

农林牧渔

·        全国种业创新推进会17日召开，农业农村部表示，未来我国将持续加大良种联合攻关，未来考虑加快布局建设国家级、区域级种业创新中心。力争到2025年，培育一批具有自主知识产权的重大品种，重点作物和畜禽育种创新能力接近或达到国际一流水平。(利好：农发种业、荃银高科等）

·        12月17日，农业农村部在京召开全国种业创新工作推进会，研究推进“十四五”及2021年种业工作。农业农村部副部长张桃林出席会议强调，“十四五”要加快构建中国特色现代种业体系，不断提高农业良种化水平。会议强调，“十四五”时期，要把种业作为农业科技攻关及农业农村现代化的重点任务，加强种质资源保护利用，强化种业科技支撑，支持企业做大做强，建设现代种业基地，提升知识产权保护及监管治理能力。(利好：发种业、丰乐种业、神农科技等）

传媒

·         据报道，近日，国家体育总局彩票中心在海南海口召开以“十四五”体育彩票发展规划为主题的战略研讨会，并征求对“十四五”体育彩票发展规划意见。国家体育总局副局长杨宁强调，进一步明确高质量发展的目标、需要实施的项目、构建的制度体系、争取的政策环境等具体内容，推动体彩高质量发展。重点处理好实体渠道销售和互联网技术发展的关系，按照新发展格局建立起更健康更持续发展的国家公益彩票。(利好：中体产业、鸿博股份）

汽车

·                     商务部表示，下一步，国务院相关部门将继续做好二手车流通领域的“放管服”改革，修订包括《二手车流通管理办法》在内的立法规章，完善二手车流通管理，繁荣二手车市场。商务部此前表示，将会同相关部门开展以下几个方面工作：一是进一步推动落实取消二手车限迁的政策，促进二手车自由流通。二是落实好二手车经销增值税的优惠政策，促进行业规范健康发展。三是扩大二手车出口业务，拓展市场的发展空间。四是便利车辆异地交易登记，进一步繁荣二手车市场。 (利好：浩物股份、国机汽车）

参考资料：

20200918-开源证券-国内种业大而不强，转基因时代有望异军突起

20200926-华西证券-国内玉米种业龙头，量价齐升高弹性

20201216-海通证券-长风破浪，成长启动

20201221-兴业证券-政策利多频出，重点关注种子板块

本报告由九方智投投资顾问董冠辉(登记编号: A0740619120001)撰写