国投证券发布研报称，在加力扩围实施两新的政策基调下，2025年电动自行车以旧换新补贴效果有望加强，行业需求有望提升。3C认证切换以及电动自行车新国标做了11项改动，提高电动自行车的安全性，同时通过增加北斗定位、通信与动态安全监测功能，消费者能够实时了解电动自行车关键安全信息(如车辆被盗、蓄电池温度异常或电压过高等情况)，有利于加速行业集中度提升。

事件：2025年1月13日，电动自行车强制性国家标准修订后正式对外发布。《电动自行车安全技术规范》(GB17761-2024)于2024年12月31日发布，将于2025年9月1日正式实施，旧版标准(GB17761—2018)将被替代。

国投证券主要观点如下：

新标准相比旧标准主要做了11项改动

根据工信部官方微信号信息，新标准相比旧标准：

1)强化了非金属材料防火阻燃要求；

2)明确了电动自行车使用塑料的总质量不应超过整车质量的5.5%；

3)增加了电动机低速运行转矩、空载反电动势、电感值差异系数的要求；

4)完善了电池组、控制器、限速器的防篡改要求；

5)提升了制动性能要求，减小了车辆最大制动距离；

6)将使用铅酸蓄电池的电动自行车整车质量上限由55kg提升到63kg；

7)新增了企业质量保证能力和产品一致性要求，明确了生产企业应具有与电动自行车整车产能相匹配的整车及车架等主要零部件的生产能力、检测能力和质量控制能力；

8)要求电动自行车具备北斗定位，通信与动态安全监测功能(ToC产品在销售时可由消费者选择是否保留北斗定位模块)；

9)不再强制要求所有车型均安装脚踏骑行装置；

10)明确电动自行车鼓励安装后视镜；

11)要求生产企业明确电动自行车的建议使用年限，并在铭牌、产品合格证上进行标注。

新标准有利于提高电动自行车的安全性

1)新标准强化非金属材料的防火阻燃性能要求，限制塑料用量，以及永久耐高温标识的添加，可以帮助降低火灾事故的隐患和危害；

2)非法改装的空间减少。新标准中增加了电动机空载反电动势以及电感值差异系数等指标要求，确保电动机在输入电压达到最大时车速也无法超过25km/h；新标准通过完善防篡改技术指标和检测方法，增加互认协同功能，落实“一车一池一充一码”，从技术上大幅提高非法改装门槛；新标准将铅蓄电池车型的重量限值放宽至63kg，有利于减少消费者因为续航不足产生的改装需求。

3)车辆性能提升。

新标准通过增加北斗定位、通信与动态安全监测功能，消费者能够实时了解电动自行车关键安全信息(如车辆被盗、蓄电池温度异常或电压过高等情况)。

新标准设置8个月生产过渡期以及3个月销售过渡期：根据工信部发布的信息，在2025年8月31日及之前，企业既可以按照旧标准生产，也可以按照新标准生产；2025年9月1日以后，所有新生产的电动自行车都必须符合新标准要求。新标准额外给予2025年8月31日及之前按照旧标准生产的车辆3个月的销售过渡期，允许销售至2025年11月30日；2025年12月1日之后，所有销售的电动自行车产品均必须符合新标准规定。

新标准有望加速行业集中度提升

1)新标准中增加企业质量保证能力和产品一致性条款，明确要求生产企业应具有与电动自行车产能相匹配的整车及车架的生产能力、检测能力和质量控制能力。我们预计年销量较低的小企业可能因为投入自主产能的资金成本过高面临出清压力。

2)在车身重量受限、非法改装受到控制、塑料用量受限的情况下，头部企业可以通过对于新型电池、新型材料的研发突出自身的产品竞争优势，扩大市场份额。

投资建议：

看好电动自行车头部企业雅迪控股(01585)、爱玛科技(603529.SH)，以及产品智能化程度高、在多元化业务拉动下保持高增长的九号公司-WD(689009.SH)。

风险提示：以旧换新补贴力度不及预期，行业竞争加剧。