近期，债市利率在“长途奔袭”下迎来难得的窄幅调整。10年期国债自12月16日触及1.705%后，已连续四日徘徊在1.7%上方小幅波动，直到今日蓄势下行突破，而不少资金更是看准了回调震荡期，加大布局长久期政金债力度，Wind数据显示，部分产品近一个月大幅吸金超60亿元，年内吸金更是大超260亿元。

多位机构人士指出，我国中长期利率中枢后续仍有较大下移空间，但波动或许加大，而在“适度宽松”的货币政策导向以及化债大背景下，长久期政金债品种流动性凸显，免税优势下历史收益率表现占优，在债市调整以及波动加大趋势下，是值得关注的细分投资机会。

“货币宽松周期下，长期维度（3-5年）10年国债利率运行中枢或为1.5-2.0%，10年国债利率的低点或下行至1.5%以下，这也意味着，虽然本轮跨年行情级别和节奏均超出市场预期，但以终局思维看，1.8%或为10年国债利率的中枢而非下限水平”，浙商固收分析师杜渐表示。

从今日债市表现来看，10年期国债下破1.7%关口，但以国开债为代表的政金债长短端期限品种下行幅度较国债收窄，拉长至今年全年来看，在利率快速下行阶段，国债与国开债之间的息差仍保持相对稳定，在6bp上下徘徊。

图：今年10年期国开债与国债利差

据了解，作为目前同类ETF中唯一一只主要投资证券待偿期超过5年的品种，政金债券ETF（511520）也是当前拉长久期策略下的优质投资工具之一，近一年年化收益率已接近10%。

从近期该只ETF市场表现来看，整体走势维持强势，并于12月16日再创新高，截至今日收盘，涨幅达0.37%至114.678，整体规模达337.62亿元，自年初以来，该只ETF的日均成交额接近70亿元，换手率达到22.25%，已累计吸金超260亿元。

业内人士指出，近年来，在收益率整体下行的趋势下，拉长久期换收益成为市场共识，二季度末全市场利率债基金的平均组合久期已上升至3.23，而债券型基金的平均组合久期也从上升至2.33。与此同时，较长期限布局的政金债券ETF底层资产优质无违约，资金T+0交易可日内流转，同时具备场内质押率95%的可质押式回购融资机制，在提高资金利用效率的同时实现场内加杠杆，也是不少机构获取稳健超额收益的重要压舱石。

某券商人士认为，短期债市缺乏明显导致反转的利空因素，但同时收益率快速下行后大规模加仓的性价比也不高，对于踏空或账户仍有增量资金的投资人而言，遵循流动性宽松下的利差挖掘的逻辑，可寻找政金债收益率曲线的凸点进行配置。