【九方周评】周期龙头指数双周报（6.15-6.24）

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正文

2020-06-30 10:01

一、指数两周回顾

2020即将过半，北京地区疫情初步得到控制，全国复工持续推进，本周A股市场走出了高歌猛进的行情，而面对科技股代领的集体看涨行情，大盘本月中旬后持续改善；股指6月15日大幅高开，除本周一有所调整以外每个交易日都是阳线。沪指报收2979.55点，本周涨幅0.4%。科技股本周稳步上扬，热点概念较为聚焦，周期指数这两周微涨3.36%。

主要周期行业受地方债放量升温，大部分行业6月迎来行情。从时间上看，15日当周电气设备、有色金属、机械设备、采掘等行业全线大涨，钢铁、建筑材料小幅微振，金融股下行压力较大。英杰电气、通威股份强势崛起，券商题材受创业板新规正式落地持续利好。随后，钢铁、采掘和建筑材料于周四全线回调，然而，而非银金融、电器设备、化工、机械设备月初维持高位。时至6月22日当周，汽车、化工和交通运输受政策不及预期开始回落，其他行业依旧坚挺。受中芯国际顺利过会提振，电气设备、电子、有色金属周一开始一马当川，板块小票集体涨停。最终，随着大盘周二继续上涨，但中美关系异动导致有色金属、农林牧渔、化工行业等前期高位板块集体翻绿，受6月专项债持续放量，基建持续拉动明显，房地产成为接棒领涨周期概念的生力军。

市场情绪波动放大——周初原油、黄金、美元普遍大涨（海外避险情绪升温，疫情再次失控），经济衰退担忧放大（IMF预期更加悲观）

换手率大幅开始走低——市场重回观望情绪（注意后市“戴维斯双击”逻辑）

关注消息面——二季度中国能否转正以及中美在香港问题上的摩擦影响

整体来看，周期股方向上资金预期较为一致，6月地方专项债放量、创新政策工具利好基建和中小银行，精准滴灌效果初步显现。回顾近期，面对以由OPEC+减产延期确认，国内需求基本恢复。但美国多地复工后疫情持续爆发，南美逐渐成为震中，海外资金谨慎情绪无法忽视；眼下中美关系依旧成为主要矛盾，6月22日纳瓦罗采访中提到中美第一阶段协议结束，虽然特朗普否认，但杨洁篪和蓬佩奥见面无果而终说明两国分歧依然较大。随着月底人大常委会推进香港国安法，银行业半年度考核临近，不排除资金面再次出现紧张。

此外，结合A股基本面动向来看，随着两会政策宣布以及5月所有数据落地，创新货币政策效果逐渐显现，上市公司业绩影响市场情绪较低。目前各方关注的重点已经转向央行货币政策是否持续宽松、7月是否可能降准以及国内疫情何时能够全面控制。因此，在西方国家普遍游行骚乱导致疫情再次爆发的背景下，市场会淡化国内上市公司基本面的利空，再者外部压力会随着近期北京地区疫情爆发缓解转向股，资金情绪自然也将更加趋于宽松。

在这种情况下，立足于进口替代且有自主可控概念、大众消费黏性较好且具有较好进口替代性的的优质龙头个股所具备的投资价值优势有望不断凸显。

二、产业要闻

采掘

动力煤价或以震荡为主

据 Wind，上周六大电厂煤炭日耗 67 万吨，同、环比分别持平、 +1 万吨；六大电厂煤炭库存为 1563 万吨，环比+15 万吨，或仍在补库。据国家统计局， 5 月全社会用电量 5926 亿千瓦时，同比+4.6%，较 4 月+3.9pct。考虑到本周暴雨天气或增加，高温天气或减少，施工或受影响，水泥、钢材需求可能走弱，电厂煤炭日耗或下行，动力煤价可能走弱；但煤炭港口库存仍低于去年同期水平，上周全国 73 个煤炭港口库存环比+73 万吨、同比-612 万吨，煤价下行空间或有限。综合来看，我们认为近期动力煤价格或以震荡为主。

发改委、能源局发布《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见。

6月18日，发改委、能源局发布《关于做好2020年能源安全保障工作的指导意见》，《意见》提出要不断优化煤炭产能结构，2020年再退出一批煤炭落后产能，煤矿数量控制在5000处以内，大型煤炭基地产量占全国煤炭产量的96%以上。持续构建多元化电力生产格局，2020年，常规水电装机达到3.4亿千瓦左右，风电、光伏发电装机均达到2.4亿千瓦左右。并积极推动国内油气稳产增产。坚持大力提升国内油气勘探开发力度，支持企业拓宽资金渠道，通过企业债券、增加授信额度以及通过深化改革、扩大合作等方式方法，推动勘探开发投资稳中有增。

电力设备

新版乘用车双积分管理办法出炉，将促进新能源汽车产业高质量发展。6 月 22 日，工信部正式发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》，自 2021 年 1 月 1 日起施行。《决定》明确了 2021-2023 年新能源汽车积分比例考核要求，分别为 14%、16%、18%。《决定》同时还明确了建立企业传统能源乘用车节能水平与新能源汽车正积分结转的关联机制，增加了新增引导传统乘用车节能的措施，并且调整了关联企业的认定条件。

新能源汽车运行里程加速提升，预计 6 月份有望超过 60 亿公里。5 月份，中国新能源汽车行驶里程达 54.30 亿公里，环比增长 7.37%，同比增长 60.41%，1-5 月累计行驶里程达到 193.11 亿公里，累计同比增长 57.80%。随着疫情在全国范围内得到有效控制，新能源汽车行驶里程已实现“三连涨”，1-5 月总体呈现“V”型分布，触底反弹显著。随着疫情对国内交通运输影响持续减弱，新能源汽车行驶里程将加速提升，预计 6 月份将大概率突破 60 亿公里。从产业结构上看，5 月份继续延续此前稳定的分布特征，乘用车行驶里程占比 70.13%，客车和专用车占比分别为 20.94%和 8.93%，乘用车为行驶里程主力。从技术路线上看，5 月份纯电动汽车运行里程占比 83.70%，插电式混合动力汽车占比 16.17%，其他类型占比 0.13%，国内已形成以纯电动汽车为主的技术路线格局。

“全容量并网”作为补贴核查条件，事关第八批项目能否进入补贴名列：近日，国家可再生能源信息管理中心向各发电企业下发《关于请协助开展可再生能源电价附加补助资金相关情况核查工作的函》，要求拟自 6 月起组织开展 2020 年度新能源项目技术核查工作，核查结果将作为国家可再生能源电价附加补贴资金管理的重要依据。

房地产

我国将加紧全面实施预告登记制度防止“一房二卖”。

6月2日从自然资源部获悉，根据自然资源部、国家税务总局、中国银保监会近日印发的《关于协同推进“互联网+不动产登记”方便企业和群众办事的意见》，我国将加紧全面实施预告登记制度，率先实现网上办理，积极向房地产开发企业、房屋经纪机构延伸登记端口，进一步简化办理流程，缩短办理时间，便民利企，防止“一房二卖”，维护购房人合法权益，协同防范金融风险，支撑强化税收征缴和房地产市场调控。

银保监会公布对信托的7大整治重点涉及融资类业务。

6月24日，银保监会官网公布了《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》（银保监发〔2020〕27号，以下简称《通知》），对连续三年市场乱象整治工作进行“回头看”。并明确，持续深入开展宏观政策执行、股权与公司治理、业务经营、影子银行和交叉金融业务等领域违法违规问题排查，对打着“金融创新”幌子花式翻新的违规行为，依法严肃处理。

金融

根据财新报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照。

据财新报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商金融对外开放背景下，打造“航母级券商”势在必行。自4月1日起，证券公司外资持股比限制已全面取消，外资券商正在加速进入，目前已有瑞银、摩根大通、野村等7家外资控股券商相继落地，仍有星展、大和等多家排队审批中。但我国券商在资本实力上较外资综合投行仍有一定差距，相比之下我国银行在规模上具有绝对优势。2019年末，我国133家证券公司净资产为2.02万亿元人民币，其中规模最大的中信证券为1616亿人民币，而美国摩根大通净资产规模为2613亿美元（折合人民币1.82万亿）。但我国四大行净资产规模均在2万亿人民币左右，其中，最高的工行净资产规模达2.69万亿，最低的农行仍有1.96万亿。

银保监会正式发布《中国银保监会行政处罚办法》。

香港万得通讯社报道，为统一规范机构改革后银行业和保险业行政处罚程序，提升金融违法违规成本，严肃整治金融市场乱象，防范化解金融风险，中国银保监会近日印发《中国银保监会行政处罚办法）》（下称《办法》）。《办法》着眼于规范行政处罚程序，提升行政处罚效能，提高执法公信力，对银行业保险业行政处罚程序作了全面规范，重点包括以下方面：

一是整合优化行政处罚工作机制。二是完善行政处罚工作流程。三是依法加大行政处罚力度。为提高违法违规成本，严肃整治金融市场乱象，《办法》在规范处罚工作流程的同时，也注重推动加大处罚执法力度。四是充分保障当事人合法权益。《办法》规定，作出处罚决定前，应当事先告知当事人拟作出行政处罚决定的事实、理由及依据，并告知其有陈述申辩权利，符合听证条件的，当事人可以依法申请听证，不得因当事人申辩而加重处罚。明确当事人对行政处罚决定不服的，有权提起行政复议或者行政诉讼。