消费周评 | 民促法落地，职教乘风而起

首页
正文

消费周评 | 民促法落地，职教乘风而起

2021-05-18 19:31

一、指数一周回顾（5.10-5.14）

上周，大消费板块跟随大盘企稳反弹，从领涨板块（申万一级分类）来看，医药生物，休闲服务和食品饮料涨幅较大，分别上涨7.85%、6.11%和5.78%。

生物医药方面，一方面海外疫情仍然严峻，而受北京国药新冠疫苗列入WHO紧急使用清单等消息影响，疫情相关概念板块维持升温走势。另一方面，5月12日，习近平考察中医药产业发展，表示要发展中医药，中医药板块得到提振；此外，国谈药品“双通道”促进处方外流将对龙头药店、医药物流等形成政策利好。短期来说，市场进入业绩空窗期，投资者可重点关注医药板块估值偏低的二线蓝筹。

休闲服务方面，五一节后高位的休闲服务龙头纷纷回调，但是在今年线下消费修复确定性较强的前提下，回调后反而是更好的卖点。从相应子版块来看，免税行业成长空间大、政策不断倾斜，长期增长潜力显著；酒店板块来看，行业龙头估值均处于周期向上时的低估区域，2021年有望迎来戴维斯双击；旅游方面，自然景区具备天然地域护城河；得到可复制性验证的人工景区具备高成长性，在景气度向上的周期中，均有很好的配置价值。

食品饮料方面，自2012年以来，我国白酒已步入量减价增阶段，整体行业呈现挤压式增长，强势的头部酒企正在不断挤压下游弱势品牌的渠道资源。据国家统计局数据，2020年全国规模以上白酒企业1040家，同比下降11.6%，已经连续三年呈下降趋势。然而酱酒企业逆势呈现井喷式增长态势，外部资本涌入酱酒行业，随着各酱酒企业的陆续扩产，其销售及利润占比有望进一步提升，酱酒风潮仍将持续。

从大消费指数来看，指数企稳回升，一举突破均线封锁，站上所有均线，MACD向上发散，呈现突破行情，从具体标的来看，生物医药涨幅最大，复兴医药、华熙生物周度涨幅均超过20%。上周九方消费龙头指数报收2969.78，上周涨幅5.51%，上周振幅6.49%。

二、教育政策点评：民促法落地，职教乘风而起

5月14日国务院正式公布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》。从条例内容来看，民促法进一步限制和规范义务教育阶段；而向职业教育倾斜，放松了对高中、高等教育的管制。未来对于K9（小学-初中）阶段可能会出台针对性的“双减”政策，相应的教育培训机构将受到短期重启；而职业教育方面将迎来更大的发展空间，再结合我国十四五规划和2035远景目标，消费升级带动带动等因素，未来职业教育将有望保持高成长性。

何为民促法：

所谓民促法，即民办教育促进法，主要为规范和促进民办教育发展而制定的法律。自1982年“社会力量办学”首次提出以来，民办教育快速发展为社会主义教育事业的重要组成部分。002 年《民办教育促进法》颁布，2004 年现行《民办教育促进法实施条例》出台，对相关原则加以细化和补充，二者为民办教育的发展提供了法律保障。2016年《民办教育促进法》修订，《民办教育促进法实施条例》的修改亦被提上日程。

2018年日司法部发布的《民促法实施条例（送审稿）》引起了广泛关注，并对教育板块相关上市公司产生了重大影响，其主要原因在于，2018年的送审稿中，明确规定了“实施集团化办学的机构不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”“允许秉持公开、公平和公允原则的关联交易”“禁止公办学校举办或参与举办营利性民办学校，不得以品牌输出方式获益”等条款。对于教育公司利用 VIE 架构上市、通过集团化办学对外扩张发展等可能产生较大影响。而今年民促法落地滨江壹9月1日起实行，《实施条例》针对营利性和非营利性的分类管理以及非营利性学校变相营利等方面作出了调整和更清晰的表态，将对我国民办教育事业具有中长期的知道意义。

民促法实施条例解读：利好民办高等教育、职业教育

（1）K9（小学-初中）：监管进一步趋严。公办学校参与举办义务教育阶段民办学校是重点整治内容，并首次在法律法规层面明令禁止实施义务教育的民办学校进行关联交易，以及兼并收购义务教育阶段学校和实施学前教育的非营利性民办学校。

（2）职业学历教育：高中高教政策放宽。与2018年的送审稿相比，最大的利好体现在删减了“实施集团化办学的不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”的措辞，消除了高中高教资产整合政策风险，此外，允许通过社会集资举办营利性民办学校，说明 VIE 结构可能得到重要的法律支持。目前，主要的职业学历教育基本都在港股上市，因此投资者可重点关注港股学历教育龙头的估值修复行情。

（3）职业培训教育：政策进一步倾斜，职教投资长坡厚雪。本次《实施条例》中新增了多条支持民办职业教育的条例，鼓励企业几班或者参与举办民办职业教育。

我们认为，职业教育赛道属于长赛道、高成长的优质投资板块，市场规模约千亿元，预计2020-25年CAGR15%至近2000亿元。从行业来看，

（1）保就业仍是重中之重，政策向职教倾斜；

（2）中国制造2025，消费升级催生就业机会；

（3）中国官民比是1.2-1.3%；发达国家都是3%以上，随着经济发展，需要大量的公务员；而且1982年-1991年，中国的公务员从400w增加到1100w，按30年退休计算，现在逐渐进入退休高潮期。因此，职教板块龙头将长期受益。相关概念股包括：中公教育、传智教育等。

三、产业要闻

农林牧渔

5 月12 日，大连玉米期货主力c2105 合约，开盘价2839 元/吨，午盘收2876 元/吨，涨50 元，逐步逼近1 月13 日创下的历史高点2930 元/吨。国内市场消息，近两日中储粮在吉林开始高价收购玉米以补充去年轮换出去的玉米，其中中储粮吉林储备库的收购价格为1.415 元/斤；辽宁铁岭国投生物宣布最新报价2750 元每吨，折合1.375 元每斤，较此前涨价190 元每吨；5 月11 日松原嘉吉生化调整收购价格，三等以上14 个水收购价格为2750 元/吨，涨价200 元/吨。(利好：登海种业、隆平高科、荃银高科、大北农等）

食品饮料

据媒体报道，燕麦奶品牌Oatly向美国证券交易委员会（SEC）更新了F-1招股说明书，计划下周四在纳斯达克挂牌上市，预期估值达100亿美元甚至更高。作为植物奶第一股，市场对Oatly乐观的估值可能部分来自于植物肉第一股Beyond meat的上市表现。(利好：双塔食品、金字火腿等）

生物医药

中国老龄协会12日发布《认知症老年人照护服务现状与发展报告》，我国60岁及以上老年人中，老年痴呆患者约有1507万，预计到2030年将达2220万，2050年将达2898万。一方面，阿尔兹海默症是一种常见于老年人的神经退行性疾病，我国是全球该病症患者最多的国家；另一方面，日前公布的人口统计数据显示，我国老龄化程度进一步加深，未来中国老龄化速度会以较高斜率上升，由此导致阿尔兹海默症易患人群数量上升，实现和推进健康老龄化对于缓解社会和家庭压力至关重要。(利好：鲁商发展、鱼跃医疗、新华锦等）

第二十六届中国美容博览会将于5月12日至14日在上海举行。近年来，中国医美行业市场规模在同一时期保持了20%以上的高增速，处于全球领先水平，行业中企业望长期受益(利好：爱美客、华熙生物、奥园美谷等）

商务部网站13日消息，商务部、国家中医药管理局等7部门联合印发《关于支持国家中医药服务出口基地高质量发展若干措施的通知》，从完善体制机制、创新支持政策、提升便利化水平、拓展国际合作空间、加强人才培养和激励五个方面提出18条具体政策措施，着力完善发展环境，形成部门政策合力，支持国家中医药服务出口基地大力发展中医药服务贸易，推动中医药服务走向世界。(利好：云南白药、片仔癀、以岭药业等）