中金发布研报称，2月24日，阿里巴巴宣布未来三年在云和AI基础设施投入将超越过去十年总和，引发市场积极关注。DeepSeek等大模型凭借其优异的性能、开源的特点以及所引发的跟随效应有望引发国内AI资本开支增长。近一两年来，江波龙、德明利等公司先后宣布其企业级存储器产品完成重要客户验证并开始逐步出货，经过前期若干年的深耕，当前国产企业级存储器有望跨越“从0 到1”过程，进入加速放量阶段。

中金主要观点如下：

结合市场机构等数据，中金测算2024年全球企业级存储市场规模近450亿美元。考虑到近段时间DeepSeek V3/R1、Qwen 2.5等优质国产开源大模型发布所带来的“大模型平权”，产业界对国产AI大模型呈现的积极拥抱态度，以及2024年以来的存储涨价周期，预计2025、2026年国内互联网、运营商数据中心资本开支有望维持6,000亿元以上高位，驱动国内企业级存储器市场规模至1,500亿元以上高位，呈高速增长态势。

根据CFM数据，目前企业级NAND占比约20%，企业级DRAM占比30%~40%，企业级存储占整体比例约30%，且这一比例有望继续增长，是存储市场的重要组成部分，对于当前已经在消费级存储市场有一定布局的国内厂商而言是重要的增量市场。江波龙、德明利、得瑞领新、忆联科技、忆恒创源等国内企业均已布局企业级存储多年，近年来其企业级存储产品已陆续完成重要客户验证并开始逐步出货。

国产企业级存储产品将是数据信息安全的重要保障。当前，Samsung、SKHynix等海外企业依然占据国内企业级存储器市场较大份额，或接近九成。中金认为，在国产企业级存储产品达到和海外同类型产品相同性能的前提下，国内企业或将成为下游客户优先选择，国产企业级存储器有望迎来份额较快提升。当前存储晶圆、主控芯片等上游原材料或仍依赖进口，但中长期来看企业级存储晶圆、主控芯片国产替代也势在必行。

相关公司：德明利(001309.SZ)、佰维存储(688525.SH)、联芸科技(688525.SH)、海普存储(香农芯创)、国科微(300672.SZ)、大为股份(002213.SZ)、万润科技(002654.SZ)、长江存储、长鑫存储、得瑞领新、忆联信息(记忆科技)、忆恒创源、忆芯科技、得一微、英韧科技、华澜微、大普微、平头哥半导体。

风险因素

国产企业级存储器导入进展低于预期，国内数据中心资本开支低于预期，存储价格周期下行，未来市场竞争加剧，中美贸易摩擦加剧。