《科创板日报》1月3日讯（记者 黄修眉） 四川省华盾防务科技股份有限公司（下称：华盾防务）科创板IPO审核状态近日更新为“已受理”，保荐机构为中信证券股份有限公司。

华盾防务成立于2002年05月，主要从事军用电子对抗领域射频微波部组件和分机研发、生产和销售。该公司微波固态功率放大器、微波组件、天线系统三大类产品被广泛应用于电子对抗、雷达、通信、测试测量等领域，为国内主要军工集团下属军工企业、科研院所等提供配套产品和服务。

应收账款增幅较高

根据招股书披露，2020年至2023年上半年（下称“报告期”），华盾防务营收分别为8161万元、1.58亿元、2.2亿元、6183万元；归母净利润分别为23.43万元、3985.04万元、6321.71万元、301.75万元。其中，2020年至2022年，该公司主营业务收入年均复合增长率为64.15%。

报告期内，华盾防务资产总额分别为1.68亿元、3.37亿元、6.58亿元、5.98亿元；资产负债率分别为59.77%、38.35%、36.75%、33.34%。2023年上半年，该公司进行了总额为2730.28万元的分红。

华盾防务在报告期内的经营活动产生的现金流量净额分别为-3223.54万元、-1406.8万元、8430.68万元、-8738.25万元；研发费用分别为872.58万元、1655.36万元、2085.66万元、983.86万元；研发投入占营业收入的比例分别为10.69%、10.45%、9.51%、15.91%。

毛利率方面，报告期内，该公司主营业务毛利率分别为49.59%、55.15%、55.37%、52.2%。可比公司均值分别为52.9%、50.48%、42.91%、51.38%。

需要注意的是，报告期内，尤其是在2023年上半年，华盾防务应收账款账面余额增幅较高，分别为5439.24万元、1.1亿元、1.8亿元和2.3亿元，占当期营业收入的比例分别为66.65%、63.5%、80.89%、368.55%。

华盾防务在招股书中解释称，该公司下游客户主要为军工集团下属科研院所，虽然信用情况良好，但大型军工客户一般结算回款速度较慢，会在一定程度影响其应收账款。

客户集中程度较高

《科创板日报》记者注意到，华盾防务受所属行业为军工电子影响，主要为下游大型国有军工集团下属单位提供配套产品，存在着客户集中度较高的风险。报告期各期，该公司对前五名客户的销售收入占营业收入的比例分别为92.51%、96.19%、95.2%、91.37%。

中国航天科工集团有限公司为华盾防务第一大客户。2023年上半年，华盾防务对中国航天科工集团有限公司旗下A1、A2两大客户销售总额为3317.9万元，占比53.66%。

固态功放组件及分机为华盾防务主营产品。报告期内，其营收分别为5549.36万元、1.3亿元、1.6亿元、4768.1万元，占总营收比例分别为68.24%、80.99%、74.9%、77.52%。其他微波组件及分机占总营收比例分别为24.81%、18.56%、24.57%、22.41%。

值得注意的是，多数以国防军工为主业，以特种领域为客户的上市公司，均存在受下游客户采购需求与订单确认的影响，导致采购时间具有不确定性与合同执行期长。

华盾防务也在招股书中坦言：“公司收入确认在不同年度具有一定的波动性，影响公司的经营业绩以及公司经营业绩出现较大波动。”

拟募资4亿元 多个知名股东现身

此次IPO，华盾防务拟募资4亿元。其中，2.8亿元用于四川华盾防务高端微波功放组件科研与智能生产总部基地建设项目，1.2亿元用于补充流动资金。

从我国国防预算增幅来看，包括华盾防务在内的特种领域公司或将受益。

招股书显示，2021年至2023年，我国国防支出预算分别为1.38万亿元、1.48万亿元、1.55万亿元，增速分别为6.88%、7.02%、7.11%。随着我国军费稳定增长，装备采购力度有望持续加大，华盾防务的固态功放作为电子对抗系统的重要器件，将受益于装备采购费的持续增长。

在华盾防务同行业可比公司中，国内主要从事微波组件及分机研发、生产和销售的企业主要为天箭科技、雷电微力、盟升电子、国博电子和国光电气等上市公司，以及中国电子科技集团公司第十三研究所、中国电子科技集团公司第五十五研究所等军工科研院所。

值得注意的是，与同行上市公司相比，华盾防务在营业收入、净资产的规模方面均较小。但其也在招股书中表示，该公司在研发投入占比、获得的专利数量方面与可比上市公司相比各有优劣，总体而言与该公司当前的经营规模和发展阶段相匹配。

招股书显示，2022年，天箭科技、雷电微力、盟升电子、国博电子和国光电气营收分别为3.43亿元、8.6亿元、4.8亿元、3.5亿元、9亿元，均超过华盾防务2022年2.2亿元的营收总额。

同年，上述同行可比公司的净资产分别为10.6亿元、23.4亿元、17.3亿元、56.3亿元、17.4亿元；研发占营收比例分别为3.69%、5.57%、16.75%、9.97%、4.9%。而在2023年上半年，华盾防务研发占总营收比例达15.91%。

股东方面，范令君为华盾防务实控人，持股35.57%。此次发行前，该公司前十大股东中，国家开发投资集团旗下军民融合发展产业投资基金（有限合伙）为公司第五大股东，持股4.2528%；成都高新投资集团有限公司为该公司第八大股东，持股3.7212%。

值得一提的是，华盾防务在此前完成了逾亿元的战略融资，其投资方包括铭普光磁、东证资本、中兵国科等。2022年初，苍海资本完成对华盾防务的B+轮投资。