自“9・24”行情启动后，去年四季度资本市场交投活跃。然而，并非所有券商都能从中受益，券商业绩仍呈现分化态势。

1月14日，两家券商的业绩情况浮出水面。五矿资本披露五矿证券2024年未经审计财报，五矿证券2024年实现营业收入13.11亿元，同比下滑12.13%；实现净利润2.78亿元，同比下滑12.58%。同日，国网英大公布英大证券2024年未经审计的财报，英大证券2024年实现营业总收入7.19亿元，同比增长15.97%；净利润为1.75亿元，同比大增84.21%。

除两家披露年报外，截至目前，发布业绩快报的国元证券以及发布业绩预增的东兴证券，4家券商中3家券商业绩大增。

在已披露业绩的券商中，自营业务成为支撑券商业绩的核心力量。英大证券2024年自营业务收入同比激增308.07%，五矿证券的自营收入同比增长58.08%。国元证券在业绩快报中表示，公司自营投资、财富信用等主营业务收入同比显著增加。东兴证券也透露，公司投资业绩大幅增长。此外，财富业务的稳健增长也为券商业绩的提升贡献显著。

卖方研究普遍认为券商2024年4季度业绩有望超预期，有卖方认为上市券商2024年第四季度净利润同比增长117%。此外卖方研究对券商2025年业绩较为看好，认为2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势。

4家券商披露业绩

五矿证券方面，经纪、投行、资管、利息业务业绩均下滑，唯有自营业务强势上扬。五矿证券2024年未经审计财报显示，其经纪业务手续费净收入为0.78亿元，同比下滑18.75%；投行业务手续费净收入为3.25亿元，同比大幅下滑46.81%；资管业务手续费净收入为0.72亿元，同比下滑32.08%；利息净收入为3.12亿元，同比下滑12.36%；而自营业务收入为5.09亿元，同比增长58.08%。

英大证券方面，去年业绩增长主要来自经纪、资管、自营业务，利息、投行业务则有所下滑。2024年，英大证券利息净收入为2.62亿元，同比下滑25.99%；经纪业务手续费净收入为1.64亿元，同比增长6.49%；投行业务手续费净收入为0.17亿元，同比下滑26.09%；资管业务手续费净收入为0.04亿元，同比大幅增长129.84%；自营业务收入为2.53亿元，同比激增308.07%。

国元证券方面，1月10日，国元证券披露业绩快报，2024年度，公司实现营业收入78.39亿元，同比增长23.34%；实现归属于上市公司股东的净利润22.85亿元，同比增长22.33%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润22.84亿元，同比增长34.56%。

国元证券将业绩增长主要归功于自营以及财富信用业务。公司在业绩快报公告中称，2024年度坚持稳中求进，推进战略目标落地，聚焦服务实体经济，加快财富管理业务转型，强化投研能力建设，完善业务协同机制，筑牢合规风控防线。随着资本市场活跃度提升和自身经营能力增强，公司自营投资、财富信用等主营业务收入同比显著增加，超额完成全年经营任务。

东兴证券方面，1月6日，东兴证券发布公告，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润14.5亿元到17亿元，同比增加6.3亿元到8.8亿元，同比增长76.89%到107.38%。

东兴证券表示，公司投资业绩大幅增长，财富业务及资产管理业务稳步发展是业绩预增的主要原因。

卖方：券商去年4季度业绩有望超预期

开源证券研究指出，在低基数、债市显著上涨以及交易量明显扩张的支撑下，券商2024年四季度业绩表现值得期待。近期券商业绩预告和快报或将成为板块行情的催化剂，当前券商板块估值水平仍处于低位，预计2025年上半年业绩有望延续同比改善的趋势，建议持续关注低估值且零售优势突出的券商标的。

浙商证券研报预测，2024年上市券商净利润同比增长12%，2024年第四季度净利润同比增长117%。分业务条线来看，预计2024年第四季度经纪、投行、资管、信用、投资业务净收入同比增速分别为70%、-18%、-1%、-5%、65%。具体而言，2024年上市券商经纪业务净收入同比增长6%；投行业务净收入同比减少34%；资管业务净收入同比下降2%；信用业务利息净收入同比下降23%；投资业务净收入同比增长37%。

对于2025年券商业绩增长前景，卖方研究普遍持乐观态度。兴业证券非银研究表示，看好资金配置向权益市场倾斜，这将带动市场交易中枢提升，方向性权益投资的业务价值或将被重新评估。预计2025年，收费类业务的增长动力主要来自交易热度回升带动的经纪业务收入反转；资金类业务将在市场上行阶段迎来信用和自营业务的全面增长。

经纪业务方面，短期市场交易额中枢的抬升将直接带来经纪业务收入的反转，中期来看，银行定期存款、理财型保险为代表的刚兑型产品收益率下调将使更多资金流向资本市场，助推市场交易中枢提升

投行业务方面，预计2025年随着市场的回暖，将在低基数效应下开始自我修复，并购业务也将成为投行景气度回暖的推动力。

资管业务方面，预计被动化是2025年泛资管行业的主基调，但ETF产品的低管理费率无法带来明显利润弹性，券商资管预计主要方向依然集中于固收类相关产品。

融资类业务方面，融券业务规模基本已经收缩至冰点，但融资业务将受益于市场风险偏好的明显抬升。

投资类业务方面，2024年券商业绩分化胜负手，预计趋势将延续到2025年，互换便利落地将加剧券商盈利的波动性。24Q3的业绩分化也会让行业重新审视自营业务价值，预计OCI账户的运用会成为行业合理控制利润波动性的主要方式。