投资要点：

市场表现：本周（6/24-6/30）申万电池板块整体下跌3.53%，跑输沪深300指数2.56个百分点。主力净流入前五为德赛电池、国电南瑞、德业股份、金盘科技、赢合科技；净流出前五为宁德时代、亿纬锂能、先导智能、阳光电源、天赐材料。

电池板块

（1）虚拟电厂调峰落地，电动车行业需求向好。当前电力系统迎来用电高峰，电动车、储能等为首的能源载体从概念逐步落地。目前主要以国家电网、特来电等充电运营商为主，成为第一批虚拟电厂参与电力现货交易，可调节能力共计约300MW，将高频次参与电网调节。乘联会：2024年6月1-23日，新能源车市场零售53.4万辆，同比增长19%，环比增长7%，今年以来累计零售378.9万辆，同比增长32%。各车企新能源新产品迭代迅速，对市场销量构成有力支撑，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0%。

（2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，六氟受产能影响价格持续下滑。

建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。

储能板块

（1）本周新增7个招标项目，7个中标项目。本周（截止6月28日）储能招标市场回落，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.99GW/7.36GWh，其中招标项目规模为0.53GW/1.50GWh；中标项目规模为0.47GW/5.86GWh；中标价格方面，本周储能EPC中标均价1.05元/Wh，环比下降。

（2）行业低价竞争现象短期延续，构网型储能热度提升。储能行业低价竞争现象短期仍将延续，技术路线方面大容量电芯量产进程加速、构网型储能热度攀升。1）价格方面：行业供需失衡问题亟待调整，低价竞争现象短期仍将延续。2）技术路线方面：电芯环节300Ah+大电芯或将在今年三季度进入规模量产期、部分厂商亦率先开始布局500Ah+电芯，储能大电芯趋势明确；PCS环节大功率及模块化为主流趋势；此外，新能源大规模并网背景下，构网型储能热度亦不断提升。

建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。

风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。