中原证券:以旧换新效能显著 12月车市旺季延续
以旧换新政策效能持续,截至12月19日,政策实施以来全国汽车报废更新近270万辆,汽车置换更新超310万辆,年末伴随新车型密集上市,行业需求持续向上。建议持续关注智能化进展带来的边际变化,持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会;商用车持续复苏以旧换新政策带动,关注客车和重卡板块投资机会。
中原证券主要观点如下:
市场表现:12月(12.1-12.15),乘用车市场零售108.3万辆,同环比分别增长34%和14%,今年累计零售销量2134.1万辆,同比增加6%。根据中汽协数据,11月乘用车销量创月度新高,销量达到300.1万辆,同环比分别增长15.2%和9%。1-11月,乘用车销量累计完成2443.5万辆,同比增长5%。自主品牌表现强势,2024年1-11月,自主品牌乘用车累计销量1590万辆,同比增长22.5%,市场份额同比上升9.3个百分点至65.1%,德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.7%、6.4%、11.1%、1.6%。
卡车、客车销量环比双增长,新能源重卡持续走强。11月卡车、客车销量分别完成26.9万辆和4.6万辆,环比分别增长5.5%和6.5%。新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高,11月国内新能源重卡销量首次破万,销量1.01万辆,同环比分别增长117%和22%;1-11月累计销量6.68万辆,同比增长139%,占重卡终端销量12.54%,较2023年全年占比提升7.0pct。
新能源汽车渗透率不断提升。11月,新能源汽车销量完成151.2万辆,同比增长47.4%,新能源渗透率达到45.6%;2024年1-11月,新能源汽车销量累计完成1126.2万辆,同比增长35.6%,市场占有率达到40.3%。分动力类型来看,插混市场占有率不断提升,1-11月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.8%和40.1%。
汽车出口快速增长。11月,汽车出口量达到49万辆,环比下降9.5%,同比增长1.6%;新能源汽车出口8.3万辆,同环比分别下降14.1%和35.2%。1-11月,汽车累计出口534.5万辆,同比增长21.2%;新能源汽车累计出口114.1万辆,同比增长26.7%。根据海关总署数据,2024年1-10月俄罗斯、墨西哥和阿联酋整车出口量位居前三,分别出口95.7万辆、38.6万辆、26.1万辆;新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。
建议关注:
智能化方面,Robotaxi量产商业化落地加速,广汽埃安与小马智行达成合作,2025年将投入千辆Robotaxi;蔚来发布全新品牌萤火虫并开启预售,小米汽车宣布全新SUV车型小米YU7,智界新S7/智界R7/蔚来ET9/新阿维塔11等智能化车型密集上市。
风险提示:
1)新能源汽车产销不及预期;2)行业政策执行力度不及预期;3)行业竞争加剧;4)原材料价格上涨。
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