近期，法国的不信任投票加剧了市场动荡，推动了货币期权交易商积极做空欧元兑日元，导致该货币对的交易量激增且隐含波动率攀升至八月以来最高水平。据美国存管信托与结算公司数据显示，自11月初以来，欧元兑日元期权交易量中有两个交易日超过了30亿美元，均发生在上周。

具体而言，野村新加坡有限公司的高级外汇现货交易员Graham Smallshaw指出，过去几天里，欧元兑日元的空头头寸已经取代美元兑日元的空头头寸，成为市场主流，特别是在宏观对冲领域。在期权市场中，更便宜的下行结构如看跌蝶式期权或双重数字期权备受青睐，而非直接的看跌期权。

宏观对冲基金利用政治或经济事件引发的市场波动进行获利，他们预测日元将因日本央行可能加息而进一步升值。日本央行行长植田和男的鹰派言论增强了日元的吸引力，而疲软的区域经济数据则使欧元成为投资者抛售的目标。法国的不信任投票可能推翻政府，进一步加剧了抛售欧元的压力。

日元兑欧元汇率已接近2023年12月以来的最高水平。然而，宏观基金不仅仅局限于短期看跌期权交易，还考虑了美国总统就职典礼、法国大选困境以及欧元区持续低迷的市场情绪等中长期因素。

在下个月当选总统唐纳德·特朗普就职之前，摩根大通银行也观察到了投资者偏好的变化，该银行新加坡和亚太区全球客户销售和营销主管 Niraj Athavle指出尽管宏观基金多以美元兑日元的空头倾向交易，但美元政府变动带来的不确定性使他们更倾向于买入日元，特别是相对于欧元。

此外，即将于12月6日公布的美国就业数据成为另一个风险事件，影响投资者对美元的交易决策，因该报告可能左右美联储官员在12月会议上降息的意愿。