【摘要】

2024年上半年电网工程投资额快速增长。

根据国家能源局数据，2024年上半年，电网工程完成投资2540亿元，同比增长23.7%，相比于2023年上半年电网工程完成投资增速（7.8%）进一步提速。

事件1：7月26日，国网年中会议上调投资预算，2024年电网投资将首次超过6000亿元，同比新增711亿元。

2024年年初我国电网投资预算约5600亿元，此次年中会议将整个投资额较年初预期上调400亿元至6000亿元以上，国家电网在逐步加大电网投资额。

新增投资主要用于特高压交直流工程建设、加强县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级，更好保障电力供应、促进西部地区大型风电光伏基地送出、提升电网防灾抗灾能力、改善服务民生。

点评：本次上调的原因主要还是来自新能源的并网及消纳，电网改造需求迫切，以及逆周期调节需求大。

就年中上调部分部分的投资方向来看，或将集中在110kV左右电压等级的电网（县域电网与大电网之间），预计下半年输变电项目招标会有明显增长；以及数智化，我国年初发布配网高质量发展政策，要求配电网数字化转型全面推进，而特高压今年实际落地偏慢，低于年初预期，无需在年中增加预算。

“十四五“期间规划建设“24交14直”，预计2024年和2025年国内将加大电网工程投资力度，考虑风光大基地外送，海风送出、核电送出、海外项目等，“十五五”预计强度不减。首条全柔直线路已披露，柔直渗透率有望加速提升，换流阀等重点环节明显受益。

事件2：南网投1953亿推电网设备大规模更新。

近期，南方电网公司在高质量发展大会上部署全面推进电网设备大规模更新，预计2024年至2027年，大规模设备更新投资规模将达到1953亿元。

其中，2024年年中将增加投资40亿元，全年投资规模达到404亿元，力争到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%。

本轮电网大规模设备更新改造，将重点聚焦电网本质安全提升、防灾减灾建设、数字电网提升、节能增效提升、绿色环保升级五个方向。

整体来看，2023年我国电网投资完成额达到5275亿元，2024年电网投资将首次超过6000亿元，同比新增711亿元，同比增速达13.4%，在2023年电网投资5.5%同比增速的基础上进一步提升。这是自2015年以来电网投资额增速首次超10%，远超先前5-8%的增速预期，电网建设已开始提速，持续看好整个电网的发展及投资的可持续性。

一、行业重点动态梳理

特高压输电工程项目加速核准与开工建设

根据北极星输配电网的不完全统计，今年上半年阿坝-成都东1000千伏特高压工程、陕北-安徽±800千伏特高压直流输电工程两项特高压工程开工。外电入浙特高压直流受端500千伏配套工程、浙江特高压交流环网工程、山东菏泽1000千伏变电站主变扩建工程、江西南昌1000千伏变电站主变扩建工程等环评公示。此外，2024年7月，甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程核准获批，金上±800千伏特高压直流送端帮果换流站500千伏配套工程拟环评获批。

特高压直流工程建设驱动力来源于风光大基地消纳逻辑，当前未建设特高压的规划量已经达到22条，目前风光大基地外送缺口达26条及以上，因此十五五特高压建设的驱动力仍较强，长周期逻辑较为确定。

陕北-安徽直流特高压设备中标候选人公示

2024年7月25日，国家电网2024年特高压项目第三次设备招标采购推荐的中标候选人公示，此次招标主要涉及陕北-安徽直流特高压（常直）项目，合计中标金额约74亿元。

主要设备推荐的中标候选人情况如下：

1)换流变压器：中标金额35.47亿元，中国西电、山东电工、特变电工、保变电气分别中标11.92/10.91/5.73/6.92亿元，份额34%/31%/16%/20%，中国西电份额相较2023年全年有所提升。

2)换流阀：中标金额11.93亿元，常州博瑞（国电南瑞子公司）、日立分别中标6.03/5.90亿元，份额51%/49%，国电南瑞份额与23年基本持平，同时这也是继2023年ABB中标陇东-山东直流特高压项目后，又一次有外资厂商中标换流阀。

3)组合电器：中标金额6.18亿元，中国西电中标4.7亿元，份额76%，电压等级750kV，数量30间隔，份额显著提升；山东电工中标1.48亿元，份额24%，电压等级500kV，数量32间隔。

4)直流控制保护系统：中标金额1.88亿元，由国电南瑞中标，而23年南瑞份额为55%。

首条送端、受端均采用柔直技术的甘肃-浙江±800千伏柔直特高压工程核准批复

根据北极星电力网，近日，甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程取得国家发展改革委核准批复，工程起于甘肃省武威市，途径宁夏、陕西、河南、安徽四省，以风光火储一体化送至浙江省绍兴市，线路全长约2370千米，额定输电容量800万千瓦，工程总投资约353亿元。项目建设主要内容包括新建送端武威市民勤县±800千伏（柔直）换流站、受端绍兴市上虞区±800千伏（柔直）换流站等，是我国首条送端、受端均采用柔直技术的特高压。工程建成后，西北跨区外送直流通道将达到16回，甘肃直流外送能力将提升至2400万千瓦，新增年输送电量360亿千瓦时以上，带动上下游产业投资近千亿元，将进一步加快西北新型电力系统建设步伐。

今年消纳板块的投资逻辑：

①中央进一步推动新能源发展，倒逼消纳资源建设提速。

②消纳包括“1+3”：“1软件”，将电力市场化向纵深推进；“3硬件”：“储”——储能/类储能等调节性资源、“输”——输配电网、“控”——电力数智化。

③经济下行压力大，发用电侧支付能力较弱，而电网公司资产负债率较低（截至24Q1末，国网资产负债率53.76%，南网60.60%），具备进一步加杠杆能力，我们认为“输”——输配电网、“控”——电力数智化等电网主导投资方向有望持续超预期。

国网公司与沙特签署柔直项目协议，实现了我国柔直装备出海的重大突破，特高压出海趋势或有望持续

根据北极星输电网，近期，国家电网有限公司所属中国电力技术装备有限公司与沙特国家电力公司正式签订沙特中部－西部和中部－南部±500千伏柔性直流换流站项目总承包合同，实现我国自主知识产权的高端柔性直流输电技术、标准和装备制造“走出去”重大突破，预计将带动国内产能出口超100亿元。

该项目实施将加强沙特境内网架互联，提升沙特主干网的稳定性，同时为沙特中部及周边地区太阳能等新能源开发利用奠定基础，服务沙特实现长期能源战略和多元化能源结构目标。

我们认为，随着亚非拉与中东地区新能源渗透率的进一步提升，电网对安全可靠的要求或将跟随提升，我国有望凭借领先的特高压技术与成本优势，或将实现特高压持续不断“走出去”。

二、小结

随着两网加大投资力度推动大规模设备更新，特高压交直流输电工程项目建设有望加速，数字电网建设有望提速，配电网改造与升级扩容亦有望加速，主网与配网等电网设备有望迎来新一轮高景气发展，可继续关注。

相关逻辑细分如下：

特高压

1.需求能见度高、刚性且持续：板块确定性强、扩产较弱、新增供给少

2.预计下半年业绩持续释放、将出现订单＋业绩齐增。首先特高压以及主网招标将更集中在下半年，其次下半年交付更为集中，两者为行业带来较为确定的兑现期。

3.市场对交流预期差较大。

相关概念股：平高电气（GIS龙头预期差大），许继电气（直流），国电南瑞（智能电网龙头、柔直）等。

获顶层设计支持，柔性、智能、数字化是重点

相关概念股：四方股份、三星医疗、思源电气、国电南瑞、威胜信息等。

自下而上：分布式光伏等带来的接入压力逐渐凸显，配网形态建设需求日益迫切

相关概念股：国电南瑞、四方股份、许继电气、平高电气、三星医疗、炬华科技、三星医疗、海兴电力、威信息胜等。

参考研报：

20240728-国盛证券-电力设备行业周报：电网投资上调首超6000亿元，甘肃浙江柔直已核准静待招标

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