方正证券发布研报称，随着电池行业重新启动资本支出扩张，设备制造商将率先受益。从整体趋势来看，中国动力电池企业排产计划不降反增，扩产势头强劲；从需求端看，国内装机量同比高增，主要国家新能源车渗透率稳增。此外，动力电池行业技术迭代及产业升级势头明显，相关材料厂商有望受益。

方正证券主要观点如下：

龙头引领，动力电池企业有望重启扩产。

据盖世汽车，2024Q3，中国动力电池企业在国内外共投建了25个新项目，总投资额超991亿元，预计新增动力电池产能将达到281GWh。展开来看，以宁德时代、比亚迪为首的龙头企业正在加速扩大产能。

2024年7月，宁德时代、长安汽车及其旗下深蓝汽车共同出资成立的合资公司“时代长安”计划投资50亿元人民币，在川渝高竹新区新建一个25GWh的动力电池生产基地。

比亚迪方面，今年7月，公司宣布与深汕特别合作区完成深汕比亚迪汽车工业园三期项目的签约，项目预计投资65亿元，计划建设电池包生产线及新能源汽车核心零部件工厂。从整体趋势来看，中国动力电池企业排产计划不降反增，扩产势头强劲。

24Q3宁德时代存货高增，产能利用率或持续提升。

存货方面，2024Q3，宁德时代存货达552.15亿元，同比增长12.95%。公司较高的存货水平可能反映了其前瞻性的备货策略，旨在为即将到来的Q4销售旺季做好充分准备。产能利用率方面，2024H1，宁德时代拥有电池系统产能323GWh，在建产能153GWh，期间产能利用率为65.33%，相较2023H1产能利用率+4.83pcts。

2024Q3期间，公司电池系统出货量约125GWh，环比增长约15%。据公司高管披露，2024Q3公司产能利用率接近饱和，且2024Q4预计更加饱满。总体来看，公司存货大幅增长，产能利用率也在提高，或表明下游需求趋于好转，预计相关需求也将传导至其他企业。

需求端：国内装机量同比高增，主要国家新能源车渗透率稳增。

据CABIA，2024年1至10月，中国动力电池累计装车量达405.8GWh，同比增长37.6%。其中三元/磷酸铁锂电池累计装车量111.1/294.5GWh，同比增长18.3%/46.7%。

国际方面，据Markline统计，2024年1至9月，全球15个主要汽车销售国家(合计全球新能源车销售占比约90%)新能源车累计销量达1010.5万辆(占汽车总销量的22.4%)，同比增长23.2%。得益于以旧换新补贴和报废更新政策对消费的提振，加之全球新能源汽车发展进程的持续，我们预计中国新能源汽车销量及出口量将持续提升。

投资建议：

设备制造商重点关注：先导智能(300450.SZ)、纳科诺尔(832522.BJ)、联赢激光(688518.SH)、海目星(688559.SH)、先惠技术(688155.SH)、骄成超声(688392.SH)、星云股份(300648.SZ)、利元亨(688499.SH)。

材料厂商重点关注：宁德时代(300750.SZ)、嘉元科技(688388.SH)、科达利(002850.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、厦钨新能(688778.SH)、西典新能(603312.SH)等。

风险提示：政策不达预期；行业竞争加剧；新能源汽车销量下滑。