中信建投发布研报称，欧洲海上风电市场长期增长受政策强力支撑，招标拍卖体量为核心前瞻指标。2026年欧洲海风拍卖容量有望突破20GW，创历史新高，伴随各国机制优化，项目并网确定性增强。短期多国仍有充沛招标项目，重点关注英国、德国、法国、波兰市场。国内市场方面，2026年新增海风装机并网预计达8GW，同比增长约20%，增速平稳;以国内业务为核心的海风企业短期业绩弹性有限，核心标的2026年PE处于20-25倍区间时具备配置价值，后续国内外订单落地将成为股价上涨核心动力。

中信建投主要观点如下：

欧洲海风机制逐步重塑

2025年欧洲新增海风装机约2GW，截至2025年末，欧洲海风存量装机39GW，占全球40-50%，该行预计2026年欧洲新增海风装机6.5GW，2030年新增海风装机12GW，2026年装机同比会迎来大幅增长。

招标拍卖体量是欧洲海风的核心前瞻指标：2025年的拍卖容量(15.2GW)虽然相比2024年(19.9GW)有所减少，但是拍卖项目的机制更合理、质量更高，仅1GW德国项目采用“负补贴”机制，其他均采用收益更有保障的差价合约机制;后续德国、丹麦、荷兰预计会逐步引入差价合约机制。

2026年拍卖量有望创历史新高

该行预计2026年欧洲拍卖容量有望创历史新高，超20GW;伴随各国的机制优化，欧洲拍卖的项目并网落地的确定性会更强。此外，该行梳理了欧美大型能源装备、安装、运营企业最新业绩发布会对全球、欧洲海风的看法，核心结论如下：

(1)欧洲海上风电市场的长期增长前景受到政策目标的强力支撑;(2)挑战：美国政策不确定性对项目执行造成干扰(rsted, GEVernova);供应链瓶颈：预计未来几年高端安装船舶将出现短缺(来自Cadeler);(3)投资前提：新项目的投资依赖于有吸引力的、稳定的收入保障机制(如CfD、PPA)和可融资的监管环境(来自RWE)。

短期来看，欧洲设备招标对于中国企业订单获取非常重要，据该行统计，仍有充沛的项目进行招标，重点关注：英国AR7项目、德国(N-9.1, N-9.2, N-9.3)、法国(Dunkerque、Centre Manche 1、Centre Manche 2)、波兰(F.E.W. Baltic II、Baltica 3)。

风险提示

1、风电规划政策推动不及预期;2、风电项目推动不及预期;3、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损;4、行业降本不及预期;5、原材料价格波动风险。