受围绕公司治理改革的乐观情绪推动，韩国散户投资者正在加大投资股市的杠杆，推动基准Kospi指数成为今年亚洲表现最好的股票指数。根据韩国金融投资协会的数据，截至6月23日，保证金贷款余额增至20.1万亿韩元(合147亿美元)，为近一年来的最高水平。投资者存款(衡量可用于购买股票的闲置现金的指标)达到65万亿韩元，为2022年年中以来的最高水平。

散户的热情高涨反映出全球投资者对韩国股市将摆脱长期以来被称为“韩国折价”的历史性低迷状态的乐观情绪。受新政府将推出利好市场政策的预期推动，韩国Kospi指数今年已上涨29%。本月上任的韩国总统李在明承诺将改善公司治理，力争将股票回报率提高近一倍。

韩国保证金交易达到近一年来的最高水平

Lombard Odier高级宏观策略师Homin Lee表示，散户投资者“进一步增持的空间很大”，尤其是在韩国新政府维持其基调的情况下。由于美国市场上的热门交易正受到“美元汇率(尤其是兑韩元)区间波动的影响”，散户投资者也更青睐韩国股票。

李在明政府正在加快修订商法，以加强股东权利，这增强了人们对政府政策进一步推动股市上涨的希望。李在明上任仅几天就视察了证券交易所，展现了他对市场的承诺。

包括Chetan Seth在内的野村控股策略师表示，韩国庞大的散户投资者群体“开始在本地市场变得更加活跃”，散户交易的比例从6月9日的39%上升至6月19日的48%。根据Bloomberg汇编的数据，MSCI韩国指数的交易价格约等于账面价值，而更广泛的新兴市场指数的交易价格为账面价值的1.9倍。

野村策略师还表示，现金股票交易量在一段时间的低迷后也在增加，而估值仍然适中，这表明股市还有进一步上涨的空间。

不过，全球指数提供商MSCI在进行评估后否认了韩国的发达市场地位，理由是韩国外汇改革有限，投资工具的可用性有限，这令李在明的亲市场举措遭遇挫折。周三，韩国Kospi指数基本持平，这表明交易员们并不在意这一消息。

虽然保证金借款激增凸显了看涨情绪，但也意味着在日益由散户主导的市场中，系统性风险正在增加，这可能引发强制清算，从而加剧市场下跌。

从中东紧张局势到贸易摩擦，挥之不去的全球逆风或许会让一些投资者保持谨慎。目前，韩国股市涨势能否持续取决于李在明推行改革的能力，以及企业盈利能否跟上步伐。

包括Mixo Das在内的摩根大通策略师表示：“除了全球风险资产的波动之外，下一个关键催化剂将是与美国达成贸易协议以及韩国商法典修订案的通过。”摩根大通仍维持对韩国股市的“增持”评级。