西部证券发布研报称，锂金属兼具高比容量+低电极电势优势，有望成为负极侧长期技术演进方向。2030年后远期弹性测算下锂金属负极应用侧市场空间120~360亿元，以20μm锂金属镀层为基准，对应锂金属需求量961吨~2884吨区间。负极行业大宗化时代格局集中，未来伴随新技扩散将重塑格局。关注技术先行者：英联股份(002846.SZ)、天铁科技(300587.SZ)，关注赣锋锂业(002460.SZ)、道氏技术(300409.SZ)等布局企业。

西部证券主要观点如下：

下一代固态电池催生负极新技术广阔空间

锂金属负极具备高理论比容量(3860 mAh/g)及低电极电势(3.04V)，能够兼容更高电压(>4.5V vs.Li/Li)的正极材料(如富锂锰基、高镍、不含锂的硫)，实现更高的重量比能量密度(500Wh/kg)和体积比能量密度(1000Wh/L)。该行判断2027年后全固态电池市场规模有望呈现0-1扩张，其负极侧技术路径预计呈现硅基负极向锂金属负极逐渐迭代趋势。

应用侧

海外电池企业路径明确，国内头部大厂紧随其后：海内外电池企业全固态电池量产时间节点普遍集中在2027~2028年，负极侧海外新锐固态电池企业Solid Power、Factorial Energy均已明确采用锂金属负极作为下一代固态电池迭代方向，国内宁德时代、清陶能源技术布局领先。

产业链

锂企驱动、负极厂布局、箔材厂切入多方竞合：上游锂企主导原材料优势，其核心竞争力在于高纯度、低成本、高安全的金属锂锭/箔的规模化制备能力，赣锋锂业和天铁科技在金属锂压延工艺上位居行业前列;中游负极材料厂商凭借深厚的材料研发、涂层技术和电池应用理解，积极向更具前瞻性的锂金属负极拓展，其优势在于对负极-电解液界面、复合负极结构的深刻理解和开发能力;箔材厂深耕高性能铜箔集流体，将其精密箔材加工技术向锂金属沉积/复合集流体领域延伸，英联股份有望成为关键沉积工艺和新型集流体结构的重要开发者。

技术路径

压延法率先规模落地，蒸镀法性能领先产业化可期：锂箔制备工艺压延法技术成熟度领先，蒸镀工艺具性能领先+产业化可行性，液相法(熔融法)及电化学沉积法副反应多，生产可靠性较差。锂箔厚度方面当前压延法约20-50μm，具备连续生产能力，但未来极薄化尚需推进工艺升级;蒸镀法理论可至10μm内，精准控制膜厚优势显著，具备连续生产潜力，但初始设备投入大，沉积速率低，当前处于实验室小试阶段。

风险提示：市场需求不及预期;技术升级不及预期;假设条件不及预期。