中信建投发布研报称，非银板块继续受益于流动性宽松。当前多部规范性指引的出台有望加快券业供给侧改革，证券行业头部集中趋势将进一步凸显。同时，本周金管总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》，有助于防范化解财险业风险，为行业高质量发展奠定基础、提供指引，行业马太效应有望进一步凸显。

中信建投主要观点如下：

证券：当前多部规范性指引的出台有望加快券业供给侧改革，行业头部集中趋势将进一步凸显。

中国证券业协会近日起草了《证券公司并表管理指引(试行)》(以下简称《指引》)，并向各大券商征求意见。本次《指引》的发布旨在引导券商完善并表管理架构和模式，加强对子公司的定位和管控力度，不断提升券商集团经营竞争力及行业整体风险管理水平。

在监管政策的明确指引下，券商正朝着打造一流投资银行的目标稳步前进。随着交易活跃度的提高和权益市场的复苏，证券公司的基本面预计将得到持续的改善，迎来业绩及估值的复苏，看好券业供给侧改革下头部集中趋势。

保险：国家金融监督管理总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》。

全面监管严格监管方面，《行动方案》提出从强化市场准入退出监管、推进分级分类监管、从严整治违法违规行为、健全审慎监管制度规则等方面提升财险监管质效。切实防范化解风险方面，《行动方案》提出以增强资本补充能力、健全监测预警体系等为抓手，提升财险业风险防范化解能力，并提出鼓励财险公司兼并重组。

深化改革推进开放，提出引导财险机构把好发展定位，加快业务转型升级、提升风险管理能力、推进高水平对外开放。整体来看，《行动方案》有助于防范化解财险业风险，为行业高质量发展奠定基础、提供指引，行业马太效应有望进一步凸显。

香港市场及港交所观点：在美国大选和美联储降息落地及国内政策持续发力的背景下，港股内外流动性将有望同步改善，港股有望迎来进一步恢复。

重要事件点评

事件一：12月3日，工信部副部长辛国斌在2024装备制造业发展大会开幕式上表示，工信部将着力促进装备制造业稳定增长，谋划新一轮装备制造业稳增长政策，推动出台增量措施，深入实施大规模设备更新和消费品以旧换新，提振汽车等大宗商品消费，积极培育智能网联新能源汽车、低空装备等新增长引擎。

一是着力促进装备制造业稳定增长，谋划新一轮装备制造业稳增长政策，推动出台增量措施，深入实施大规模设备更新和消费品以旧换新，积极培育智能网联新能源汽车、低空装备等新增长引擎。

二是着力提升产业链供应链韧性和安全水平，实施好重点产业链高质量发展行动，推进工业母机智能制造系统和机器人等重大科技项目，全链条推进技术攻关和成果应用，促进科技创新和产业创新融合发展。

三是着力推进高端化、智能化、绿色化发展，以标准提升引领装备制造业优化升级。加快建设一批绿色工厂、绿色园区和绿色供应链，推动装备制造业绿色低碳发展。四是着力深化国际交流合作，持续营造市场化、法治化、国际化的一流营商环境，支持外资在华投资兴业。

点评：在全行业共同努力下，我国装备制造业发展取得了积极进展。产业规模持续扩大，高端装备创新成果竞相涌现，智能制造、绿色制造水平明显提升。当前装备制造业日益成为科技创新和产业创新深度融合的主战场，抢占未来经济和科技发展的制高点。此外，全球贸易保护升级，装备制造业成为实现科技自立自强，打造安全可靠产业链供应链的重要载体。工信部将加强战略规划，落实改革举措，强化创新突破，旨在加快发展新质生产力，努力提升装备制造业核心竞争力。

事件二：12月4日，商务部服贸司负责人介绍今年1月份至10月份我国服务贸易发展情况。

2024年1月份至10月份，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额61255.8亿元(人民币，下同)，同比增长14.6%。其中，出口25449.1亿元，增长16.6%；进口35806.7亿元，增长13.2%；服务贸易逆差10357.6亿元。

主要呈现以下特点：知识密集型服务贸易继续增长。1月份至10月份，知识密集型服务进出口23616.3亿元，增长5.9%。其中，知识密集型服务出口13417.3亿元，增长5.7%，个人文化和娱乐服务、电信计算机和信息服务增长较快，增幅分别为38.7%、8.6%；知识密集型服务进口10199亿元，增长6.1%，个人文化和娱乐服务、其他商业服务增长较快，增幅分别为34.2%、11.5%。旅行服务增长迅猛。1月份至10月份，旅行服务继续保持高速增长，进出口达16709.4亿元，增长41.2%，为服务贸易第一大领域。

点评：我国在旅行服务等传统服务贸易和数字贸易等新型服务贸易上，均有较大增长空间，应针对不同服务贸易领域的特点和难点加大创新力度。比如，为了鼓励旅行服务贸易，不仅要在签证、支付等方面继续优化服务，还要加快推进文旅一体化发展，为外国居民来华旅游提供更好体验。

展望未来，我国服务贸易发展前景广阔。第一，从政策支持力度看，我国全面实施跨境服务贸易负面清单管理制度，有序推进服务贸易制度型开放，这将为服务贸易的发展提供有力支持；第二，共建“一带一路”为服务贸易发展提供了广阔市场；第三，我国服务贸易数字化转型仍处于起步阶段，数字经济的快速发展将为服务贸易带来新的增长点，为服务贸易发展注入新活力。

事件三：12月6日，国家金融监督管理总局发布了《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》(以下简称“方案”)。

《方案》旨在落实中央金融工作会议精神和相关政策决定，明确了财险业发展的指导思想、目标和路径。着重于加强监管和风险防范，通过市场准入、分类监管、打击违规行为和审慎监管制度的完善来提升监管效能，并强化资本补充、风险预警、防范和处置机制。

点评：《办法》强调深化改革和对外开放，以提高财险业服务实体经济的效率，包括支持新质生产力发展、城乡融合以及国家重大战略的实施。此外，《方案》营造良好的财险业发展环境，通过政策支持、金融文化建设和提升公众保险意识来促进高质量发展。金融监管总局计划通过加强监管、风险防范和深化改革，推动财险业的高质量发展，以服务金融强国建设。

另一方面，国家金融监督管理总局的负责人就《行动方案》进行了详细解读，回答了记者的提问，重点强调了监管的重要性，指出将通过市场准入监管、分类监管和整治违规行为来提升监管效能。第二，方案着重于增强财险业的风险管理能力，提高服务实体经济的效率，并推进业务转型升级。第三，还提到了营造良好的财险业发展环境，包括政策支持、金融文化建设和提升公众财险意识。因此，金融监管总局将全面加强监管财险领域违法违规问题，以及潜藏的矛盾和风险，防范风险，深化改革，以推动财险业的稳健发展，服务国家金融战略。

风险提示：

宏观经济剧烈波动，投资亏损风险：在海外衰退预期下，国内外消费、投资需求存在疲软的可能，经济增速或全年承压，证券行业的投资业务收入受制于股票和债券市场行情，将面临盈利下滑风险。

资本市场成交活跃度低迷的风险：资本市场行情低迷或致使投资者交易活跃度大幅下滑，从而影响证券公司佣金收入。

政策发生重大变化给行业带来的不确定性：金融行业监管政策复杂多变，若证券行业的经营模式和展业方式受新的政策影响，或将产生重大变化。