万联证券发布研报称，元旦档及春节档的超预期表现给2024年的电影市场创造良好开局，在影视制作效率恢复、观影热情复苏、宏观经济回暖等多重有利因素下，电影市场展现强劲生命力，由于暑期档受到电影内容供给质、量双双不及预期，票房表现有所承压，2025年多部优质新作品蓄势待发，观影需求仍较为旺盛，大盘表现有望回升。建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。

万联证券主要观点如下：

2024年票房有所下滑，主要受观影人次下降影响

从票房来看，由于档期内影片质量供给不足，表现不及预期，2024年电影总票房同比下降22.6%至425.0亿元，较2023年存在较大差距。从观影情况来看，观影人次有所回落，下降至10.09亿人次，平均票价相较于2023年基本持平，为42.1元。整体来看，2024年票房回落主要是观影人次下降。

内陆国产电影市场表现明显承压，进口片整体表现优异

2024年内陆国产片票房仅达324.6亿元，同比下降29.1%，对整体票房的贡献率为76.6%。内陆国产影片整体内容创新和吸引力不足，导致大盘承压，尤其在中高体量及爆款影片的供应上出现明显缺失；进口片表现亮眼，在中国台湾的《周处除三害》、中国香港的《九龙城寨之围城》、泰国《姥姥的外孙》等头部作品的推动下，票房达到99.4亿元，同比增长9.7%。

影片供应量有所下降，喜剧片票房显著提升，表现强势

从2024年上映影片数量及类型电影票房来看，共上映497部影片，同比减少11部，总票房同比下降至425.0亿元。喜剧片票房显著提升，占据了整年票房的36.2%，较去年显著增长，主要得益于春节档《热辣滚烫》《飞驰人生2》等影片及暑期档《抓娃娃》的良好表现。

影院数量持续增长，万达院线持续龙头地位

从影院建设来看，2024年新建影院数量达到1026家，同比增长19.9%，新建银幕数量6103块，同比增加23.0%；从影院运营情况来看，在映影院及在映银幕数分别较2023年同比增长4.0%、4.1%，放映场次相较于2023年28.1%的高增速有所放缓，回落至8.4%；从院线表现来看，头部院线票房规模有所分化，但万达院线继续保持龙头地位，全年票房74.39亿元，占比17.51%，运营效率达1.45，显著高于行业均值。

风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。