随着投资者押注全球铜供应将在2026年趋紧、并计入美元走弱的影响，铜价延续涨势。中国上海期货交易所铜价上涨2.7%，至每吨98780元人民币。COMEX铜期货上涨3%，至每磅5.743美元，创7月逼空行情以来的最高水平。LME铜期货则上涨0.53%，至每吨12117美元。

在过去这一年，贸易错位、地缘政治不确定性和供应冲击共推动铜价大幅上涨。距离2025年底仅剩几个交易日，铜价正迈向2009年以来最大的年度涨幅。

今年以来，全球最大的几个铜矿并不太平。5月下旬，位于刚果(金)的全球第四大铜矿卡莫阿-卡库拉铜矿发生矿震事件，并导致其2025年产量指引由从52万-58万吨下修至37万-42万吨。7月底，全球最大地下铜矿智利埃尔特尼恩特矿因地震造成矿井坍塌。运营这座矿山的智利国营铜业公司表示，今年的产量将缩减30万吨，较此前预期低约11%。美国矿业巨头自由港-莫克莫兰在9月8日印尼Grasberg矿山发生山体滑坡后暂时中止运营。该公司已宣布启动不可抗力条款，并预计其产量将受到重大影响并持续至2027年。自由港-莫克莫兰已将2026年Grasberg矿的产量指引下调35%，意味着约27万吨的铜供应减少。

与此同时，由于市场普遍预测特朗普政府明年或对铜加征关税，为规避关税，近期出现包括铜在内大量金属运往美国的情况，全球铜库存可能很快降至危急的低位水平，进一步加剧了对铜供应的担忧。

需求方面，在全球AI算力基建狂飙突进的浪潮下，数据中心正成为名副其实的“新铜矿”，铜这一传统工业金属，凭借其不可替代的导电、导热性能，成为支撑人工智能产业发展的核心材料。摩根士丹利报告预测，2025年全球数据中心铜消费量约为50万吨，占全球铜总需求的1.5%;2026年这一数据将增至74万吨，为全球铜需求增长贡献0.6个百分点。到2027年，数据中心铜消费量有望达到100万吨(占总需求2.8%)，2028年进一步增至130万吨(占比3.3%)，复合年增长率达40%。

矿端供应紧张格局、叠加美国持续虹吸全球铜库存增加非美地区铜供应紧张担忧、需求增长，都给铜价的上涨提供了重要支撑。

高盛在上周发布的一份报告中预计铜价将在2026年出现盘整，但长期依然看好。高盛表示：“尽管近期铜价上涨且我们预计2026年将出现盘整，铜仍然是我们'最青睐'的工业金属，尤其是长期而言，因为电气化(贡献近半数铜需求)意味着结构性的强劲需求增长，且铜矿供应面临独特制约。”

摩根大通全球研究则预计，LME铜价将在2026年第二季度达到每吨12,500美元，最终全年平均每吨12,075美元左右。花旗同样看涨铜价，该行分析师Max Layton等人表示：“我们确信铜价在2026年前将继续上涨，这受到多重看涨催化剂的支撑，包括逐渐向好的基本面和宏观背景。”他们预测，受低利率环境和美国财政扩张推动经济增长，以及欧洲重整军备和能源转型的带动，明年全球终端铜消费将增长2.5%。