投资要点：

电气设备6月表现弱于沪深300指数。截至2024年6月27日，电气设备指数当月下跌7.00%，跑输沪深300指数(-3.51%)3.49个百分点。

制造业PMI指数回落，大型企业PMI指数延续上涨。5月，我国制造业PMI为49.50%，回落至荣枯线以下，制造业总体生产经营活动有所放缓，但大型企业PMI指数有所上涨，随着大规模设备更新、超长期特别国债等政策效果逐步显现，预计后续企业生产情况会得到改善。

国际市场需求长期偏乐观。出口方面我国1-5月进出口总值稳步增加，虽然短期面临国际贸易保护主义干扰，但一方面由于我国在全球供应链上无可替代的位置，另一方面海外电力装备供需偏紧，电网设备面临更新压力，电力设备出口数据呈现上涨趋势，出口前景长期偏乐观。

两大电网招标量提升，电网设备建设加速。6月份国网电子商务平台公布涉及电力设备的招标16次，其中国家电网招标4次，涉及输变电项目、特高压项目、数字化项目以及营销项目，各地电网招标12次；南网供应链统一服务平台上发布的关于电气设备的招标23次，招标数量环比大幅上升。

大宗商品价格普遍回落，电气设备制造主要原材料成本下降。截至2024年6月27日，冷轧取向硅钢小幅上涨，铜、铝、白银等金属均表现为下跌。短期原材料价格下降，长期需要观察美联储降息预期下大宗商品走势。

维持“同步大市”的投资评级。5月PMI回落至收缩区间，制造业生产经营有所放缓，企业利润空间收窄；PPI同比下降且整体处于负增长区间，市场供需矛盾亟待解决。主要原材料价格下跌，企业制造成本环比下降；出口方面虽然面临贸易保护注意干扰，但国外电力设备供应偏紧，以及海外电网设备更新需求使得电力设备出口延续增长势头；电力设备板块估值仍处于偏低水平。未来随着政策的推进，国内电网建设加速和国内外市场需求的改善，电气设备需求预计逐步向好，成本端原材料价格下行有利于提振企业利润，行业估值或得到修复。建议关注电气设备板块龙头企业。

风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。