2025年4月3日，美国政府宣布对全球贸易伙伴征收“对等关税”，特朗普展示的图表显示，对中国大陆征收的关税税率为34%，对越南、泰国、印度征收的关税税率分别为46%、36%、26%。对此，中方在4月4日11箭齐发，包括对美进口商品加征34%关税、在世贸组织争端解决机制下起诉美方、对中重稀土实施出口管制等多项反制措施，反制措施不仅迅速且力度强劲。

在全球贸易政策不确定性升温的同时，资本市场出现巨大波动，中国股市也不可避免的受到冲击。4月7日股市开张，上证指数单日下跌7.34%,是2016年以来最大跌幅。美国单边主义持续冲击投资者信心，短期内避险情绪主导市场。在市场出现创纪录的大幅下跌后，诸多投资者对于后市行情不免产生焦虑。

九方金融研究所认为中国政府的反制举措经过审慎考量，既合情合理又极具针对性，充分彰显了中国坚决捍卫国家核心利益与尊严的决心。在有效反制单边主义行径的同时，中国的反制政策将为多边贸易体系注入了稳定性。这种负责任的大国担当，不仅为全球产业链提供了可预期的制度保障，也为受贸易摩擦波及的新兴市场树立了理性应对的范例，进一步巩固了国际社会对多边合作机制的信心。

政府果断采取反制措施对于中国经济与资本市场同样意义重大，背后彰显经济活力与韧性，资本市场在短期巨震过后，有望重回牛市格局。我们认为经济四大积极因素支持中国直面美国贸易政策冲击，面对复杂多变的国内外经济形势，中国经济运行有望稳中有进，延续回升向好态势。尽管中国股市面临短期波动，但长期牛市格局依然稳固。

稳增长政策进一步发力，2025年经济韧性远强于2018年。每次提到中美贸易摩擦，投资者都倾向于回顾2018年经济。但是，与市场部分观点不同，当年经济基本面低于预期，主因是金融去杠杆政策，而非中美贸易冲击。中国货币政策实质性偏紧的现实尽管有利于提前刺破金融泡沫，缓解潜在风险，但是客观上对于经济产生了一定的压力。2025年与2018年截然不同，中国财政货币政策双宽松有望推动经济回升。尽管房地产、地方财政压力等内忧外患依然存在，但政策层面的积极变化为经济复苏注入了强大动力。货币政策维持宽松基调，为市场提供充足流动性支持。政策组合拳通过增加政府支出、降低融资成本、刺激消费和投资，有望打破经济负循环，推动社会总需求回升。

消费将成为经济增长的重要一极。近日，中共中央办公厅和国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务。中国政府将提振消费作为经济政策的重中之重，通过一系列政策举措推动消费市场的全面升级和经济结构的优化。总量视角下，居民消费率有望回升。数据显示，2023年居民消费率恢复至疫情前水平，未来存在上升趋势。与发达国家相比，我国居民消费率仍有15%至20%的差距。国内来看，2010年后居民消费率触底并维持在40%下方。未来，人口和经济转型将促使劳动报酬比重提升，增加居民收入占比。人口老龄化加速将推动财政增加民生和社保支出，支撑消费增速。中国经济转向高质量发展，投资率回落，消费率有望成为经济增长主要动力。

科技突破引发“东升西落”猜想，市场主体信心增强。年初至今，中国科技领域的突破正在重塑全球资本市场的信心格局。DeepSeek等本土大模型的崛起打破了“堆算力”的思维定式，标志着中国在人工智能核心技术领域的弯道超车。这一技术范式的转移引发了“东升西落”的市场猜想，外资机构如高盛、瑞银等纷纷上调中国经济增长预期。市场主体信心同步增强。以腾讯和阿里为代表的科技巨头计划大幅增加资本支出，以加速在人工智能领域的布局。阿里巴巴计划未来三年投入至少3800亿元人民币，用于云计算和AI基础设施建设。腾讯资本开支同样达到千亿规模。大规模的资本投入反映了企业对AI技术未来潜力的信心，这种信心并非短期博弈，而是基于技术迭代、制度红利与人口质量红利的系统性重估。

“稳楼市”政策基调下，房地产行业有望迎来企稳之年。在近期多份重要文件中，政府都提及将持续推动房地产市场止跌回稳，政策目标明确，方向清晰。展望未来，政府或通过城中村改造、货币化安置、优化限购限贷政策、降低房贷利率、提供购房补贴等措施，释放刚性和改善性住房需求，促进市场活跃度提升。参考海外经验，房价有望接近底部拐点。参考美国和西班牙经验，在房地产危机时代，两国房价自高位回落35%后到达底部。第三方数据显示北上广深平均房价自高位已经下跌27%。因此，中国房价已经接近可能的历史底部。

在经济结构性转型取得一定成果的背景下，中国股市有望迎来长期牛市。经济发展中的困境难以避免，中国当前正在经历主流发达经济体经历过的经济结构转型时期，企业将面临利润率持续下降，市场竞争激烈等问题。尤其是传统行业在经济转型中面临产能过剩和需求不足等困难，导致盈利能力难以提升，进而拖累股市表现。但是，我们也要认识到中国拥有工程师人口红利、稳定的政策制定机构、全社会对经济增长的认同，因此，中国非常有可能复制日韩的路径，成功从制造大国变为制造强国，从发展中国家演变为发达国家。我们当前正处在经济转型即将成功的时期，参考日韩等国的经验，中国股市有望出现长牛走势。

科技突破有望引发资本市场结构性机会，科技牛市值得期待。后发经济体并非只能沿着先发国家的技术轨道追赶。技术迭代的加速度和知识扩散的高效性，为后发者创造了“换道超车”的历史机遇。中国近期在人工智能领域的突破，正是这种非线性发展模式的典型例证。考虑到中国庞大的市场规模、丰富的应用场景和完备的产业体系，构成了科学技术落地的超级试验场。展望未来，万亿级资本正涌向AI应用、空间经济、量子计算、脑机接口等前沿领域，这或将开启中国经济增长的“第二曲线”。另外，‌政策驱动科技板块走牛，近期，政策优化科技公司IPO制度，为科技企业创造更优融资环境‌。同时，政策支持养老金、险资等中长期资金进入股市，推升企业估值。中国科技牛市具备政策、技术、资金三重支撑，预计将以科创板为引领，AI与高端制造为主轴，呈现结构性行情向全面牛市演变的趋势。

综上，我们认为中国政府的反制举措彰显了捍卫国家利益的决心，为多边贸易体系注入稳定性。尽管股市短期出现较大波动，但是展望未来，我们对中国经济和股市充满信心，经济层面，财政货币政策双宽松有望推动经济回升，政策组合拳打破负循环，刺激总需求。消费方面，政府出台专项行动方案，居民消费率有望回升，消费潜力巨大。科技领域，中国AI技术突破重塑资本市场信心，科技巨头加大资本支出，推动科技发展。房地产市场在政策推动下有望企稳，房价接近历史底部。政策支持、经济基本面改善、消费潜力释放、科技突破及房地产企稳等因素，将支撑中国股市长期向好，叠加政策、技术和资金等因素，科技牛市值得期待。

2025年1季度，A股市场震荡走高，主要股指多数呈上涨态势。指数上涨的背后是政策、科技与资金三方面共振驱动。经济增速回升、科技革命爆发和居民财富流入资本市场是核心原因。未来，驱动股市的核心因素并没有发生根本变化，美国贸易政策只是短期冲击，A股有望重回牛市格局。

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