尽管美伊冲突不断带来地缘政治不确定性，但黄金却并未展现传统避险资产属性。不过，黄金市场近期似乎正重拾上行动能，金价正测试每盎司4700美元的新阻力位。

尽管金价仍远低于1月底创下的近5600美元的峰值，但一家华尔街大行预计，黄金价格年内仍会继续走高，并“冲刺”5200美元/盎司。这意味着金价还能较当前水平上涨约10%。

摩根士丹利研究部金属与矿业商品策略师Amy Gower在最新报告中指出，黄金当前的核心驱动力已从避险需求转向美联储货币政策与实际收益率走势。该行维持年底金价升至5200美元/盎司的预测，并认为未来降息预期重新升温将为黄金提供进一步上涨空间。

Gower提到，尽管伊朗持续战争加剧了地缘政治不确定性，但近几个月来黄金价格走势不佳，她对此并不感到意外。

她在报告中解释称：“由于冲突引发了能源供应冲击，降低了人们对美联储降息的希望，因此黄金此次难以发挥避险作用也就不足为奇了。”

“黄金对货币政策的敏感性已成为其价格的主要驱动因素。这掩盖了其避险地位，并降低了其对冲地缘政治和通胀风险的有效性。黄金价格不仅反映特定事件的影响，更重要的是，还反映随后的政策应对措施。”她补充道。

在美伊战争爆发后，高油价推高了通胀压力，迫使美联储重新评估其宽松政策立场。因此，市场几乎完全排除了今年降息的可能性。然而，摩根士丹利仍然押注今年至少会降息一次，并称这将支撑金价上涨。

“黄金价格可能仍将对实际收益率保持敏感，但我们认为仍有上涨空间，”报告称。

随后Gower进一步指出，美联储将在2027年1月和3月分别再降息一次。

“这应该有利于黄金，因为ETF的购买决策对政策信号特别敏感，而黄金现在正与实际利率走势重新挂钩，”她补充道。

从当前市场波动来看，黄金的未来走势很大程度上取决于中东冲突的走向。昨晚，美国总统特朗普表示，美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终会达成协议。当被问及（达成协议的）具体时间框架时，特朗普称预估“一周”。

分析人士表示，如果危机尽快结束，全球经济应该能够从当前的能源供应危机中复苏。不过Gower警告称，冲突持续的时间越长，黄金面临的风险就越大。

“如果市场开始预期利率将长期维持不变甚至加息，金价可能会受到影响，”她写道：“与此同时，在解决方案出台的情况下，金价上涨空间可能有限，因为已经很高的价格可能会抑制ETF、央行和消费者的需求。”