湘财证券发布研报称，据中国机电产品进出口商会，2025年5月我国工程机械出口额同比增长8.8%。1-5月我国工程机械累计出口额约231.2亿美元，同比增长9.1%，其中工程机械主机累计出口额165.7亿美元，同比增长8.0%；零部件累计出口额65.5亿美元，同比增长11.9%。开工方面，据Wind数据，2025年5月除北美地区挖机开工小时数同比下降3.4%外，日本、欧洲、印尼等地区挖机开工小时数分别同比上升1.1%、4.5%、6.5%，表明海外主要工程机械市场需求仍较为旺盛。

湘财证券主要观点如下：

5月我国工程机械出口额同比增长8.8%，继续保持较快增长

据中国机电产品进出口商会，2025年5月我国工程机械出口额同比增长8.8%。1-5月我国工程机械累计出口额约231.2亿美元，同比增长9.1%，其中工程机械主机累计出口额165.7亿美元，同比增长8.0%；零部件累计出口额65.5亿美元，同比增长11.9%。分地区看，2025年1-5月，我国对亚洲、欧洲、非洲、拉丁美洲、北美洲和大洋洲工程机械累计出口额分别同比增长15.5%、12.3%、49.5%、14.0%、10.4%、6.6%。对一带一路地区工程机械累计出口额同比增长17.3%。

挖掘机、起重机械及零部件等品类出口保持增长，叉车出口仍有所下降

分品类看，据中国机电产品进出口商会，2025年5月工程机械主要品类出口额增速分别为，挖掘机(24.4%)、铲运机械(-8.2%)、起重机械(2.1%)、工业车辆(-4.2%)、路面机械(8.2%)、混合搅拌机械(29.7%)、零部件(15.9%)。2025年1-5月，工程机械主要品类累计出口额增速分别为，挖掘机(22.3%)、铲运机械(0.5%)、起重机械(14.4%)、工业车辆(-1.45%)、路面机械(14.0%)、混合搅拌机械(24.5%)、零部件(11.9%)。

分区域看，1-5月份挖掘机、铲运机械、起重机械在五大洲累计出口额均保持增长；工业车辆、路面机械累计出口额除大洋洲外，其余地区均保持增长；而零部件累计出口额除北美洲同比下降5.8%外，其余各大洲也均保持增长。

投资建议

近年来，随着我国工程机械企业加速出海，我国工程机械出口总额以及各主要品类出口额均保持较快增长。同时，分地区看，我国工程机械对亚非欧等各地区出口额亦呈持续增长趋势。而开工方面，据Wind数据，2025年5月除北美地区挖机开工小时数同比下降3.4%外，日本、欧洲、印尼等地区挖机开工小时数分别同比上升1.1%、4.5%、6.5%，表明海外主要工程机械市场需求仍较为旺盛。未来，随着我国工程机械企业全球化持续推进，海外市场竞争力有望持续增强，驱动我国工程机械企业海外市场份额不断提升。

此外，国内工程机械市场在“两新”政策驱动下，设备更新需求有望持续释放。叠加水利、市政等领域需求增长，国内工程机械需求亦有望持续复苏。

综合以上，在海外市场份额持续提升以及国内工程机械需求复苏驱动下，国内主机厂业绩有望保持增长。建议关注三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、中联重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、安徽合力(600761.SH)、杭叉集团(603298.SH)。

风险提示

国内政策效果落地不及预期。设备更新需求不及预期。全球经济陷入衰退。海外需求不及预期。原材料价格上涨。海运费大幅上涨。汇率大幅波动导致汇兑损失等。