华安证券发表研报称，2024 年上半年，氢能产业在政策扶持和市场需求双重驱动下，呈现快速发展态势。政府工作报告首次提及氢能，地方政府相继出台利好政策，绿氢项目取得显著进展，下游应用领域持续拓展，整体景气度显著提升。展望 2024 年下半年，政策支持和补贴激励将进一步落实，绿氢项目有望加快落地，电解槽的招标规模有望达到 3-4GW。氢能板块投资即将迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运、燃料电池等环节。

氢能顶层设计不断完善，地方政策持续加码

2024年上半年，中国氢能产业在节能减碳政策和国家补助的推动下快速发展。国务院首次将氢能纳入《政府工作报告》，并在《节能降碳行动方案》中部署了多项任务。财政部拨款支持燃料电池车，地方政府积极推动制氢、储氢、输氢和用氢全产业链发展，例如内蒙古和四川等地允许可再生能源电解水制氢项目无需危化品许可。国际上，各国加大氢能投资和补贴，欧盟为氢能计划提供69亿欧元补贴，预计带动超过54亿欧元的私人投资，推动全球氢能产业链发展。

绿氢项目进展不断，带动电解槽需求放量

2024年上半年，国内绿氢需求侧稳定，电解槽招标规模达564MW，主要用于大化工领域如合成氨与甲醇。预计下半年需求将大幅增长，受中石化乌兰察布等大型项目带动。政策方面，国家发改委发布的《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027年)》要求煤电机组掺烧10%以上绿氨以替代部分燃煤，降低碳排放。这将进一步推动化工领域对绿氢的需求增长，落实《2024-2025年节能降碳行动方案》中的目标。

国内氢能重卡领跑氢能商业化落地，应用前景广阔

2024年上半年，燃料电池重卡招标量超过2000辆，占燃料电池车招标比重超90%，实现大幅增长。中央及地方政策支持氢能重卡的发展，如《2030年前碳达峰行动方案》明确提出推动氢燃料重型货运车辆。汉宜氢能示范线等项目也加速落地，展示了氢能重卡在长途运输中的优势，如能量密度高、自重轻、续航长和加氢速度快。

燃料电池车招标再创新高，有望维持高增长

2024年上半年，燃料电池车招标量达2243辆，超过2023年全年，燃料电池重卡占比超90%。河北省招标金额最高，占比62%，主要得益于中央和地方的双重财政补贴。新产品逐渐多样化，重卡和环卫车占据主导地位。燃料电池车销量同比增长20%，中国销量占全球比重稳定在30%-40%。燃料电池系统装机量也有增长，市场集中度提升，TOP3企业市场份额为48.3%。加氢站数量全球占比46%，预计未来将继续保持领先。

投资建议

2024年上半年，氢能产业在政策扶持和市场需求双重驱动下，呈现快速发展态势。政府工作报告首次提及氢能，地方政府相继出台利好政策，绿氢项目取得显著进展，下游应用领域持续拓展，整体景气度显著提升。展望2024年下半年，政策支持和补贴激励将进一步落实，绿氢项目有望加快落地，电解槽的招标规模有望达到3-4GW。氢能板块投资即将迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运、燃料电池等环节。

风险提示

绿氢项目进展低于预期;氢能下游应用不及预期;政策落地节奏不及预期。