周期触底+景气度回暖！先进封装布局正当时

来源：九方智投 2023-09-20 18:49

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

周期触底，景气度回暖！先进封装布局正当时？

芯片封测位于芯片制造产业链的下游。景气度变化和整个集成电路行业景气度息息相关。复盘2008年以来的几轮半导体周期，上行周期通常为1-2年，下行周期通常为1-1.5年。观察本轮全球半导体销售额当月同比变动，上行区间为2019年Q2-2022年Q1，下行区间为2022Q1至今，因此推测周期有望于2023Q3触底，景气度回暖的时间节点即将到来。

一般而言，封测厂商的盈利模式通常由客户提供未进行封装的晶圆裸片。公司根据客户要求的封装类型和技术参数，将芯片裸晶加工成可直接装配在PCB电路板上的芯片产品。封装完成后，公司会根据客户要求，对芯片产品的各类参数进行专业测试，完成晶圆裸片的封装和芯片测试后，将芯片成品交付给客户，获得收入和利润。

在半导体产业转移、人力资源成本优势、税收优惠等因素促进下，全球集成电路封测厂逐渐向亚太地区转移，我国集成电路封测行业已在国际市场具备了较强的竞争力。目前亚太地区占全球集成电路封测市场80%以上的份额。

市场规模方面，根据市场调研机构Yole统计数据，全球集成电路封测市场长期保持平稳增长，从2011年的455亿美元增至2020年的594亿美元，年均复合增长率为3%。同全球集成电路封测行业相比，我国封测行业增速较快。根据中国半导体行业协会统计数据，2011年至2020年，我国封测行业年均复合增长率为16.2%。

在芯片封装中，先进封装未来大有可为。随着云计算、大数据、人工智能、自动驾驶等新兴领域的快速发展，对算力芯片的效能要求越来越高。先进封装在提高芯片集成度、缩短芯片距离、加快芯片间电气连接速度以及性能优化的过程中扮演了更重要角色，正成为助力系统性能持续提升的重要保障，可以满足“轻、薄、短、小”和系统集成化的需求。

根据Yole预测，先进封装占整体封装的比重将从2014年的38%上升至2026年的50.2%。全球先进封装市场规模将由2022年的443亿美元，增长到2028年的786亿美元。随着我国集成电路国产化进程的加深、下游应用领域的蓬勃发展以及国内封测龙头企业工艺技术的不断进步，国内封测行业市场空间将进一步扩大。

在2022年全球前10名封测龙头企业中，中国大陆地区有4家企业上榜。其中长电科技、通富微电、华天科技分别排名第三、第四、第六名。长电科技作为全球领先的集成电路制造和技术服务提供商，提供全方位的芯片成品制造一站式服务。通过高集成度的晶圆级、2.5D/3D、系统级（SiP）封装技术和高性能的倒装芯片和引线互联封装技术，长电科技的产品、服务和技术涵盖了主流集成电路系统应用。

另外，通富微电是集成电路封装测试服务提供商，为全球客户提供设计仿真和封装测试一站式服务。2022年，公司在全球前十大封测企业中市占率增幅第一，营收规模排名进阶，首次进入全球四强。再者，华天科技主营集成电路封装测试，现有封装技术水平及科技研发实力已处于国内同行业领先地位。公司产品主要应用于计算机、网络通讯、消费电子及智能移动终端、物联网、工业自动化控制、汽车电子等电子整机和智能化领域。

Ⅱ

乘用车精锻齿轮隐形冠军，多元全球布局注入新动能！

精锻科技：公司是一家具有自主创新能力、拥有自主知识产权、掌握先进的齿轮模具设计开发与制造核心技术、采用冷温热精密锻造成形技术、专业化制造汽车齿轮的高新技术企业，是目前国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业,轿车精锻齿轮产销量位居行业前列。长期以来,致力于先进锻造工艺的研究开发与应用,积累了丰富的经验,冷精锻工艺处于国内领先地位。

标签：乘用车精锻齿轮龙头、研发投入、全球布局、高市占率

看点一：乘用车精锻齿轮龙头

公司是具有自主创新能力、掌握先进的齿轮模具设计开发与制造核心技术、采用冷温热精密锻造成形技术、专业化制造汽车齿轮的高新技术企业，目前主营业务为汽车精锻齿轮及其他精密锻件的研发、生产与销售，精锻齿轮全国市场占有率40%以上，主要产品为汽车差速器半轴齿轮、行星齿轮及变速器结合齿齿轮、差速器总成件类、轴类件等。

研报菌划重点：公司是行业内的隐形冠军，在精锻技术及客户积累加持下打造出“锥齿轮+结合齿+差速器总成+轴类件+其他”的配套矩阵。

看点二：优质客户

公司获国内外主流整车制造商或其动力总成供应商的高度认可，是目前国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业，轿车精锻齿轮产销量位居行业。进入著名企业的全球采购体系，是国内同行企业中为数不多的同时与众多车型配套精锻齿轮的企业。

研报菌划重点：公司的客户包括大众汽车、通用汽车、福特汽车、丰田、宝马、奔驰汽车等知名龙头公司。

看点三：研发投入

公司重视研发，研发人员占比处于行业较高水平，装备水平行业领先，2022年一季度新立项的新产品项目有29项；样件开发阶段的新产品项目有13项；完成样件提交小批试生产的新产品项目有63项；实现批量生产的新产品项目10项。

研报菌划重点：公司的装备技术水平领先，目前所产的锥齿轮精度达到德国DIN标准的8级以上，打开国际市场全球配套的大门。

看点四：全球布局

公司总部下设子公司，实现国内国外同步布局，全球视野，竞争优势明显，包括江苏太平洋齿轮传动、宁波太平洋电控系统、天津太平洋传动科技、重庆太平洋精工科技、太平洋精锻科技（上海）、太平洋精锻科技日本株式会社以及控股子公司重庆江洋传动科技有限公司。

研报菌划重点：公司的子公司分工明确，更有效率的协同以及分工创造更加大的收益。

看点五：高市占率

公司主导产品“汽车差速器锥齿轮”市场占有率全国第一、全球第二，成为全球汽车精锻齿轮细分领域标杆。差速器总成国内新能源市占率约22%，持续不断增长。在产品质量、批量生产和稳定的交付能力、配套研发能力等方面拥有显著的行业领先地位，是国内掌握汽车齿轮精锻成形模具设计制造核心技术和高精度成品齿轮制造系统成套工艺技术的企业。