去年，A股市场结构性行情持续演绎，公募基金赚钱效应显现，权益基金规模大增。在此背景下，去年券商的基金分仓佣金收入超过135亿元，较2019年增加逾60亿元。

头部券商的优势地位越来越突出，中信证券继续蝉联冠军宝座，与第二名长江证券的差距有所拉开。

中信、长江、中信建投坐稳前三名

天相投顾数据显示，公募基金2020年年报披露的股票交易量为17.1万亿元，2019年为9.25万亿元，同比增长84.75%。由于股票交易量大幅增加，这使得券商的基金分仓佣金收入较2019年同比增长近80%。

从整体来看，共有31家券商的分仓佣金收入超过1亿元，其中，中信证券、长江证券、中信建投证券、广发证券、招商证券等8家券商的分仓佣金收入超过5亿元。

去年分仓佣金排名前三的券商与2019年保持一致。具体来看，中信证券分仓佣金高达10.24亿元，较2019年同比增长超过97%，再度蝉联冠军宝座；长江证券以7.38亿元的分仓佣金位列第二，较2019年同比增长84.3%；排名第三的中信建投证券分仓佣金也实现高速增长，较2019年同比增长98.79%。

不过，第4-10名的位置出现较大变化。和2019年相比，老牌券商申万宏源迎头赶上，排名从第13名升至第7名，作为发力研究业务的中小券商代表，中泰证券延续黑马之姿，排名从第9名升至第6名。

有人欢喜有人愁，海通证券排名下滑4位，光大证券则退出前十名，滑落至第13名。值得注意的是，光大证券和海通证券均有明星分析师流失：光大证券迎来一轮较大范围的人事动荡，研究所所长、副所长、所长助理先后离职；海通证券姜超的离任也是轰动业界。

在公募股票交易量大增的这一年，有券商借机实现快速增长。具体来看，29家券商分仓收入翻倍，例如，国海证券分仓佣金收入同比增长223.25%，排名也从92升至48，类似的还有东海证券，分仓佣金收入增长475.9%，排名上升15位。

也有券商错过此次机会。11家券商分仓收入同比增速为负，例如，国融证券、华融证券、爱建证券排名均有所下滑。

万八模式有待终结

二级市场交易活跃，为券商带来丰厚的佣金收入。不过，机构整体的佣金率仍在下降。

一直以来，基金公司与券商之间的佣金费率约定俗成地定在万分之八，俗称“机构批发价”。去年，公募基金股票交易量大增，但基金租用券商席位支付的佣金占股票交易量的比例则下降到万分之八之下。

从具体的机构来看，已有不少佣金排名居前的券商对机构客户率先降佣。

数据显示，佣金排名前十的券商中，中信证券、中信建投、广发证券、招商证券的整体佣金率均低于万八，其中，中信建投佣金率仅万六八。

有业内人士认为，下调分仓佣金率则大势所趋。买卖双方正在进行激烈博弈，目前来看，占主动权的应该是买方即机构投资者。可以预见的是，下调佣金率会对卖方研究未来的格局产生巨大影响。

有卖方人士指出，券商研究所目前有两个应对措施：第一是开拓客户范围，比如增加保险、QFII、私募等；第二，转向内部支持，研究所与上市公司及资本市场沟通密切，为投行等其他部门争取业务或提供服务。

（文章来源：上海证券报）