中金发布研报称，根据氟务在线数据，截至2025年7月2日，灭火剂R227ea收报6-6.5万元/吨，较6月初已上涨1-1.7万元/吨，年初以来已上涨1.7-2.2万元/吨。R227ea作为小品种HFCs，企业间配额调整后集中度不断上升(2025年6月临海市利民化工有限公司所有R227ea配额调整至浙江利华新材料科技有限公司)，作为非水性灭火剂R227ea在数据中心等应用场景下具有一定不可替代性，新国标有望提升单瓶灭火剂R227ea实际充注量，供需错配背景下价格弹性明显。

中金主要观点如下：

事件

根据氟务在线数据，截至2025年7月2日，灭火剂R227ea收报6-6.5万元/吨，较6月初已上涨1-1.7万元/吨，年初以来已上涨1.7-2.2万元/吨。

根据生态环境部数据，2025年R227ea生产配额约为3.1万吨，其中浙江衢化氟化学有限公司(巨化股份)约为0.94万吨(2024年10月浙江衢州福汇化工科技有限公司(巨化股份参股44%)0.22万吨R227ea配额调整至浙江康源化工有限公司)，内蒙古永和氟化工有限公司(永和股份)约为0.71万吨，中化蓝天氟材料有限公司(昊华科技)约为0.44万吨，常熟三爱富中昊化工新材料有限公司(华谊集团拟收购)约为0.4万吨。

R227ea配额集中度持续上升

中金认为，R227ea作为小品种HFCs，企业间配额调整后集中度不断上升(2025年6月临海市利民化工有限公司所有R227ea配额调整至浙江利华新材料科技有限公司)，作为非水性灭火剂R227ea在数据中心等应用场景下具有一定不可替代性，新国标有望提升单瓶灭火剂R227ea实际充注量，供需错配背景下价格弹性明显。

新国标有助于解决R227ea缺斤少两问题

即将于2025年12月1日实施的新国标《气体灭火系统及部件》GB 25972—2024 第5.3.13条的钢瓶标识规定，要求在瓶组的明显部位用永久性标识注明：“瓶组充装前质量”、“介质充装量”、“瓶组充装后质量”。七氟丙烷(R227ea)、全氟己酮等的饱和蒸气压较低，无法通过观测压力的方式来判断灭火剂重量，只能通过称重或液位标尺确定。过去灭火剂钢瓶不强制要求标注“瓶组充装前质量”，R227ea缺斤少两的现象屡屡出现。中金认为，新国标实施后有望增加单瓶灭火剂R227ea的实际充注量，带动R227ea实际需求，供给受限背景下R227ea价格有望持续上行。

消防灭火剂旺季已至，HFCs灭火剂供应端或加速收紧

消防灭火剂的需求增速主要跟随楼宇竣工节奏，四季度北方冬季施工受限，三季度往往是竣工旺季，消防灭火剂正迎来需求旺季，经销商库存持续维持低位有望持续推升R227ea价格。

从政策端看，根据中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国家方案(2025—2030 年)，R227ea属于HFCs灭火剂，价格上行有助于新型灭火剂(例如全氟己酮等)的渗透率提升，符合国家管控、削减HFCs灭火剂的政策基调。同时，R227ea仍然是数据中心等重要下游的主流灭火剂，持续增长的数据中心灭火剂需求叠加政策端收紧供应，中长期供需缺口也将持续扩大。

风险因素

新型灭火剂渗透率提升超出预期，HFCs政策端变化等。