中国银河证券发布研报称，煤价上涨叠加高温天气扭转电价悲观预期，江苏、广东最新月度长协电价均已超过年度长协价格。国家气候中心预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，关注电量在低基数下的修复。辽宁、广西机制电价落地稳定电价预期，关注后续其他省份的跟进情况，叠加增量机组进入密集投运阶段，板块有望迎来业绩与估值的双升。新能源短期基本面偏弱，关注算电协同相关政策和项目落地对行情的催化。

中国银河证券主要观点如下：

事件：国家统计局发布2026年4月能源生产数据，国家能源局发布4月电力统计数据

4月受高温天气拉动全社会用电量增速环比提升。2026年4月，全社会用电量8205亿kwh，同比增长6.0%，较3月的3.5%提升明显。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为112、5584、1517、992亿kwh，同比增长2.0%、5.3%、8.9%、6.0%。增速较3月分别-4.7、+3.3、+1.2、+0.8pct，预计主要受高温天气拉动。根据新闻联播报道，4月以来(4月1日至5月7日)，全国平均气温13.3℃，较常年同期偏高1.1℃，为1961年以来历史同期第五高。2026年1-4月，全社会用电量累计33345亿kwh，同比增长5.4%，增速较1-3月提升0.2pct。其中，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为449、21569、6351、4976亿kwh，同比增长5.8%、4.9%、8.3%、3.9%。

4月核电、风电发电量增速仍承压，火电、光伏增速回落、水电有所加快

2026年4月，规上工业发电量7440亿kwh，同比增长2.6%，增速比3月份加快1.2pct。分品种看，规上工业火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.1%、+12.2%、-8.7%、-5.0%、+7.1%，增速较3月分别-1.1、+1.4、+3.1、+12.3、-2.9pct，其中核电预计主要受大修影响、风电主要受资源条件等影响。2026年1-4月，规上工业发电量31237亿千瓦时，同比增长3.3%。分品种看，火电、水电、核电、风电、光伏同比+3.6%、+9.9%、-4.8%、-3.5%、+9.8%。

高基数下，4月光伏新增装机同比大幅下滑

2026年1-4月，全国新增发电装机10624万千瓦，同比-3846万千瓦或-27%;其中水电/火电/核电/风电/光伏新增装机分别为245/2800/362/2126/5091万千瓦，同比分别-20/+1162/+362/+97/-5447万千瓦或-8%/+71%/-/+5%/-52%。2026年4月，全国新增发电装机容量2242万千瓦，同比-3268万千瓦或-59%;其中水电/火电/核电/风电/光伏新增装机分别为103/397/241/549/952万千瓦，同比+51/+25/+241/+14/-3600万千瓦或+98%/+7%/-/+3%/-79%，光伏单月新增装机大幅下滑预计主要受去年同期分布式光伏新规导致的阶段性抢装影响。

风险提示

自然资源条件不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险等。