近期，智能制造赛道政策利好持续加码：

1）根据工信微报消息，工信部部长金壮龙日前接受新华社记者采访，提到要提振高端、智能、绿色制造业方向有效投资，加快工业互联网等数字新基建发展；

2）近日，中共中央、国务院印发了《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，提出要加快构建中国特色数据基础制度体系，促进全体人民共享数字经济发展红利；

3）1 月 5 日，国资委召开中央企业负责人会议，会议指出，2023 年要更好促进加快构建新发展格局，要加大对 5G、人工智能、数据中心、卫星互联网、工业互联网平台、物联网平台等新型基础设施建设的投入；

4）2月7日，国务院印发《质量强国建设纲要》，目标是到2025年，质量整体水平进一步全面提高，中国品牌影响力稳步提升。《纲要》提出，集中实施一批产业链供应链质量攻关项目，突破一批重大标志性质量技术和装备；支持通用基础软件、工业软件、平台软件、应用软件工程化开发；大力发展绿色建材等。

众所周知，工业软件是智能制造的核心，政策频发大力推动智能制造产业发展，势必能推动产业技术变革和优化升级，促进我国制造业迈向全球价值链中高端。

目前，我国虽然是世界上一流的制造业大国，但是国内工业软件产业规模在全球占比仍较小，具备较大增长空间。

根据《中国工业软件产业白皮书（2020）》数据，2019年全球工业软件市场规模为4107亿美元，2012-2019年复合增速为5.4%，近三年同比增速保持在5%以上，2019年我国工业软件市场规模为 1720亿元，仅为全球市场的6.2%（按照1 美元=6.784人民币汇率计算），2012-2019年复合增速为13%，远高于全球水平。2019年，我国工业增加值 38.1万亿，其中制造业增加值达26.9万亿元，占全球比重28.1%，连续十年保持世界第一制造大国地位，但是2019年工业软件产业规模仅为全球的6%，长期发展空间大，相关概念优质个股值得我们重点跟踪与挖掘。

这里，策略哥以宝信软件（600845）为例，来做一次简要分析与梳理。

图1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1)工业软件核心龙头，业务增量值得期待

宝信软件是中国高端智能制造龙头，是国内稀缺的在高端工业软件领域实现突破的企业，未来具备和海外工业软件巨头在高端智能制造领域竞争的实力。

公司在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力司以大型 PLC 自动化工业软件为核心，积极拓展机器人、SCADA 工业软件等自动化产品，同时有能力向大型 DCS（DCS=PLC+SCADA）控制系统切入，持续延展自动化能力边界，未来有望成长为国内全生态自动化龙头。

同时，2022年9月16日宝之云华北基地动工，项目整体规模为2万个8kw机柜，位于“东数西算”工程京津冀枢纽节点张家口数据中心集群范围内。与此同时，长三角(合肥)数字科技中心总规划2万个机柜，宝之云五期总规划1.05万个机柜，宝之云梅山基地规划7千个机柜。

此外，还有马鞍山、武钢数据中心项目，多线并进下总量有望快速释放。据券商对宝信软件目前已建成、规划建设的IDC机柜数量进行预测，未来两到三年，叠加疫情对建设进度不利影响的消退和高端芯片供应回暖，行业高β或可持续。2017至2021年我国数据中心市场规模CAGR为30.2%，增速走势总体稳健。

图表2：宝信软件在建IDC项目一览

资料来源：公司公告，相关土建新闻，华安证券研究所

2）算力为数字经济基石，ChatGPT等先进AI落地将打开更多需求缺口

随着GPT-3模型的成熟，ChatGPT的表现刷新了业界对于AI的认知，随着语言应用的突破，其他领域和场景的AI落地也有望加速。与此同时，数据显示，ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days，而一个总投资30亿元的数据中心能够支撑约500p算力需求，可以推算出一个类似ChatGPT项目需要7个左右的上述IDC项目作为支撑。

未来，国内相关AI企业也有望快速跟进，其模型训练过程也将激发对数据中心算力的需求，这将直接刺激IDC市场产生边际变化。进一步看，由于国内GPU和AI加速卡产能和单卡算力相对较有限，若要实现相同算力，IDC投资规模或须更高。

3）立足一线城市优质IDC生态位，同时顺应东数西算号召

在投建华北和长三角IDC项目的同时，公司在上海的IDC存量设施价值也愈发凸显。受到时延影响，热数据这类高附加值对物理距离仍较为敏感，而一线城市附近的土地资源、电力水力指标都对IDC企业产生成本压力和进入门槛，宝信在这一方面则存在一定的主场优势。

2022年6月29日，上海市经信委、发改委联合发布《关于推进本市数据中心健康有序发展的实施意见》提出，到“十四五”末，上海市数据中心建设要实现总规模能力达到28万标准机架左右，平均上架率提升至85%以上，算力超过14000PFLOPS，宝信作为在沪头部企业，有望在此规划中充分收益。

同时，东数西算相关政策对上架率和PUE（能耗指标）做出了规划和限制，一方面有利于宝信一直以来的批发主导模式。另一方面，宝信在建的华北基地也积极采用水冷、余热回收、光伏+储能技术，改善其PUE。

4）公司基本面优良，业绩始终保持较快增速增长

公司的营业收入从 2017 年的 47.76 亿元增长到2021 年的 117.59 亿元，年复合增速为 25.27%，归母净利润从 2017 年的 4.25 亿元增长到2021 年的 18.19 亿元，年复合增速为 43.83%；2022 年前三季度公司实现营业收入为 26.91亿元，同比增长 6.29%，实现归母净利润为 5.39 亿元，同比增长 14.59%。公司业绩增长一方面得益于宝之云 IDC 机柜的扩张与上架率的提升，另外也受益于信息化、自动化、工业互联网等业务的快速成长。

二、技术面信号

板块指数来看，智能制造概念近期持续阳线攀爬，且伴随着典型的底部堆量特征，主力资金介入的程度相对较深，预计趋势大概率还会持续向好。即使后面指数有调整，这块也容易吸引市场游资资金持续聚焦，简单点说就是，个股博弈机会大概率会此起彼伏。

个股层面来看，这股中短期均线多头排列特征明显，目前处于典型的上升通道走势中，且股价放量上涨、缩量下跌，量价关系较为健康，也有一定的主力控盘特征存在，有望延续波段上涨行情，可以沿着图中缺口附近位置跟踪。

风险提示：

主要供应商相对集中的风险；行业波动引发的盈利水平下降风险。

参考资料：

20230208-华安证券-宝信软件-温故知新鉴宝信（二）：IDC业务增量可期

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