国联民生证券发布研报称，2024年下半年锂电设备行业迎来国内扩产底部反转与海外订单释放双重催化，光伏设备则受益于政策倒逼产能出清及新技术迭代红利。本轮国内锂电扩产龙头集中趋势明显，由于头部电池厂绑定头部设备商，因此该行认为设备龙头有望率先受益。此外，建议重点关注电池端新技术BC、HJT。

国联民生证券主要观点如下：

锂电设备：国内重启扩产，海外产能加速落地

(1)国内扩产底部反转，海外扩产有望释放设备订单：2023-2024H1国内锂电主链产能过剩，电池厂短期内扩产意愿较低;但2024Q3以来，宁德时代、比亚迪为首的龙头企业产能稼动率提升并重启扩产。近期宁德港股IPO募资353亿港元主要投向匈牙利德布勒森工厂，有望带来设备订单落地。(2)设备5年更新周期：出于车企客户对于动力电池产品一致性、安全性要求，传统液态电池设备更新周期通常为5年左右，2020-2021年为上一轮国内扩产高峰期，该行预计2026-2027年或将迎来国内锂电设备更新替换小高峰。(3)新技术带来新增设备需求：新技术如复合铜箔、4680大圆柱、固态电池等。

光伏设备：政策加速产能出清，新技术迭代利好设备商

2024年光伏设备板块短期景气度筑底，主要系产能过剩带来的行业压力;2025年供需政策有望倒逼新技术资本开支。从各环节来看，(1)硅片环节的新技术为低氧单晶炉+钨丝金刚线，单晶炉增加超导磁场或超大泵来解决N型硅片的同心圆&黑心片问题，金刚线基于钨丝母线进一步细线化提高硅棒出片率。(2)电池片环节的新技术为HJT、BC，HJT具有双面对称结构，BC正面无栅线遮挡，提高光转化效率。(3)组件环节新技术为0BB、叠栅降银增效技术，0BB是SMBB技术的升级，取消主栅只保留副栅;叠栅可理解为更极致的0BB，用“种子层+导电丝”完全取代“主栅+副栅”，进一步降低银浆耗量。

风险提示：下游需求不达预期;技术迭代的风险;政策变化的风险。