光大证券发布研报称，2025年全球科技投资热情不减，但呈现“强算力、弱应用”的结构性分化。明年在C端寻找AI原生的交互范式、在B端深入高含金量的垂类场景赋能，其中蕴含较大的机会。2026年建议关注确定性较高的三条主线：1)产业赋能：重点关注拥有行业Knowhow和数据的公司。2)应用出海：优先考虑海外收入占比高的AI应用企业。3)端侧AI：爆品出现概率增加，AI硬件品牌商以及算法厂商受益。

光大证券主要观点如下：

2025年全球科技投资热情不减，但呈现“强算力、弱应用”的结构性分化

全球科技巨头大幅扩大资本开支，上游的算力芯片/配套硬件直接受益，但与此同时计算机/软件板块面临三重压力：1)软件公司业绩增速整体远低于算力链;2)与硬件相比，软件公司估值并不便宜;3)“大模型吞噬软件”的担忧持续发酵。截至25Q3，国内公募基金对计算机板块低配1.7pct。

2026年AI应用有望破局

算力成本预计持续下降，给应用的繁荣铺平道路。在C端寻找AI原生的交互范式、在B端深入高含金量的垂类场景赋能，其中蕴含较大的机会。

中国AI应用的三大机遇：实业深耕、外展出海、端侧重构

中国AI的工业场景红利：我国拥有全球唯一完整的工业体系，能提供高价值的现实世界数据/应用场景/能源供应，并将催生多元的Agent形态。现代化产业体系建设在“十五五”规划建议中提升至首位，预计“人工智能+”将在十五五期间获政策密集支持。

软件产品力外溢：AI应用出海是国内AI产品团队“极致效率+全球定价”的套利，且中国的工程师红利仍在持续扩大。出海成为众多计算机公司的优先战略，海外收入增速已普遍快于国内。AI工具、智能设备、跨境电商、跨境支付等领域均有较多机会。

押注AI时代的端侧超级入口：互联网大厂和AI创业公司正在积极探索AI时代的端侧形态。既有与现有消费电子产品深度融合，如AI手机、AIPC，也有AI原生的新型硬件，如AI眼镜、可穿戴设备等。预计在硬件和算法不断成熟的背景下，相关产品出货量具备高增长潜力。

风险提示：地缘政治风险，宏观经济风险，行业竞争加剧风险。