关于美国经济为何能在特朗普总统的“关税大棒”下保持稳定，华尔街一直争论不休。在阿波罗全球资产管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Sløk，这应该归功于强劲的人工智能（AI）支出。

但与此同时，专家也警告称，企业今年为建设人工智能数据中心而投入的大量资本支出，可能也掩盖了美国经济增长中一个令人不安的事实——在AI投资“巨浪”之下，美国经济或已“破败不堪”。

首先，值得欣喜的是，Sløk认为，人工智能方面的支出已经足以抵消特朗普关税的任何预期负面影响。

“尽管贸易战仍对经济增长造成轻微拖累，但人工智能繁荣和工业复兴的顺风正在抵消其影响。因此，经济增长在未来几个季度重新加速的上行风险越来越大，”他在一篇博客文章中写道。

这位经济学家强调了几个因素，他认为这些因素突出了为什么企业违约率和消费者拖欠率都呈下降趋势，这通常是整体金融健康的信号。这三者都与人工智能支出热潮以及Sløk所说的工业复兴有关：

与贸易战相关的不确定性已从“解放日关税”的峰值大幅下降。

持续的人工智能热潮推动了AI数据中心及其所需的能源基础设施的强劲扩张，而股市继续上涨并提振了消费者支出。

越来越多的投资者开始认识到，美国经济正进入一场涵盖科技、自动化以及其他行业的工业复兴早期阶段。

Sløk写道：“自2023年中期以来，已有近200家工厂完工，还有超过50亿美元的大型项目引领了5900亿美元的投资，先进制造业将成为美国经济的持久增长引擎，对工业房地产、私人信贷和全国就业都有积极的溢出效应。”

如果没有AI投资浪潮呢？

虽然这令人鼓舞，但也有一个问题不容忽视。在9月底的一篇文章中，哈佛大学（Harvard University）教授Jason Furman也指出，科技支出的爆炸式增长是2025年前六个月经济增长的绝大部分原因。

他在社交媒体平台X上写道：“对信息处理设备和软件的投资占GDP的4%。但今年上半年，它贡献了92%的GDP增量。”

因此，在Furman看来，如果没有目前的人工智能支出水平，美国整体增长将会低得多。这令人担忧，尤其是对那些认为人工智能支出热潮不可持续的人来说。

其他评论人士也表示，人工智能支出热潮很可能掩盖了美国经济中存在的问题。

Pantheon Macroeconomics的分析师在最近的一份报告中估计，如果没有人工智能支出，美国的经济增长将不到1%。

而亚特兰大联邦储备银行对第三季度GDP增长的最新估计为3.9%。

与此同时，德意志银行（Deutsche Bank）承认，虽然科技公司确实在支撑市场和经济，但投资者需要开始问一些关键问题：当这些支出结束后会发生什么？