本期(2025.3.22——2025.3.28)机构共调140家上市公司(上周研149家)，调研数量略有下降。

聚焦本周机构调研的公司，三花智控调研总数居首，有370家机构参与；随后为劲仔食品、广联达、云天化、卫星化学、环旭电子、中联重科、永兴材料，均有超100家机构参与调研。

三花智控2024年实现营收279.47亿元，净利润30.99亿元，同比分别上升13.80%以及6.10%，本周关注度最高。

根据公司披露的《投资者关系活动记录表》,在仿生机器人领域，聚焦机电执行器，全方面配合客户产品研发、试制、迭代并最终实现量产落地。目前，仿生机器人产业作为公司第三大核心战略板块进行拓展。针对储能领域，公司战略性地收缩整机业务比重，聚焦储能热管理核心零部件领域，依托公司在制冷空调领域三十多年积累的技术和精密制造优势，实现阀、控制器、换热器等底层零部件在技术同源性和供应链层面的高效复用。

从行业分布来看，本期电子行业获得最多关注，有23家上市公司接受调研；随后为机械设备、医药生物、汽车行业，均有超10家上市公司接受调研。

最新机构首次关注股票方面，近5日共有37份研报对上市公司进行首次覆盖。其中，6家获得明确的目标价格，包括晶合集成、绿联科技、同益中、天山电子、健友股份、国科军工。

晶合集成、绿联科技均获得券商较大的目标空间。

结合东方证券的相关研报，晶合集成是国内领先的12英寸晶圆代工厂，在第一主轴DDIC业务外，大力投入发展CIS、PMIC、MCU和Logic等技术平台，制程工艺涵盖150-55nm范围。目前40nm高压OLED显示驱动芯片已小批量生产，看好其未来将导入更先进制程技术。

根据公司业绩快报，公司2024年实现营业收入92.5亿元，同比上升约28%，实现归母净利润5.33亿元，同比上升约152%，实现扣非归母净利润3.96亿元，同比上升约740%，业绩持续改善。

晶圆代工景气度好转，国产替代需求显著

据世界半导体贸易统计协会数据，2024年第四季度全球半导体市场同比增长17%到1709亿美元，较24Q3环比增长3%。

2024年全年市场规模为6280亿美元，同比增长19%。24年中国芯片设计行业的销售总额预计达到6460亿元人民币，同比增长12%，国内芯片设计行业的蓬勃发展将催生更多的制造代工需求；与此同时，全球晶圆代工产业逐渐向中国大陆转移，据TrendForce预计近年来中国大陆在纯代工市场的份额将保持增长态势，中国大陆晶圆代工行业有望持续增长。

产能扩充+产品结构优化同行，发力车载芯片市场

近年来公司为紧抓行业发展机遇积极进行产能扩充，持续购置生产设备，建立以DDIC、CIS、PMIC、MCU、Logic五大产品为主轴的产品矩阵，月产能由2021年的4.75万片增长至24H1的12万片，产能利用率持续维持饱和状态；持续扩产中高端CIS产能，预估2025年CIS晶圆代工产能将提升至7-8万片/月。

公司持续投入研发，不断改善产品结构，2024H1公司55nm制程占主营业务收入的比例提升至9%，随着产品结构中55nm及以下制程比重持续增加，ASP有望提升。

在下游应用方面，汽车电子需求旺盛，公司积极布局汽车芯片领域，联合产业链上下游组建安徽省汽车芯片联盟，已初步形成产业生态体系。公司产品陆续通过车规级认证，为未来公司发展打开天花板。

结合华泰证券的相关研报，绿联科技凭借出色的供应链管理和全球品牌运营能力，在竞争激烈的3C配件行业中成长为全球性品牌，2023年境外营收比重首次超过50%。看好手机快充技术升级和消费级NAS普及是当下3C配件领域的二次发展红利，公司前瞻性布局上述领域，未来几年有望步入收获期，加速全球化扩张。

快充技术带来“换新潮”，产品结构升级趋势明确

智能手机的普及直接带动了充电器、移动电源等充电配件市场的增长，仅以充电器为例，全球年销量就至少1.2亿个。2020年氮化镓技术的应用使得手机快充成为新消费趋势，2023年氮化镓充电器成熟并加速渗透，催生一波“换新潮”。作为头部品牌，公司率先完成技术储备，2024年扩充氮化镓产品矩阵，再一次引领行业发展，加速供给出清。同时充电配件的用户基数庞大，我们预计2024-26年充电类营收CAGR=40%，且营收增速前高后低，最终2026年营收占比有望提升至44%。

NAS存储从1到10，第二成长曲线加速形成

随着家庭、个人产生的数据指数级积累，2018年以来NAS存储从企业级走向消费级市场，是一个快速发展的新赛道。在这一背景下，2020-23年公司累计投入1.13亿元用于开发NAS生态系统，2024年9月第二代NAS产品投放市场，2025年1月美国CES展上AINAS产品首次展出。

公司凭借出色的需求洞察能力快速迭代产品，推动消费级NAS的普及。我们认为，NAS存储或将成为下一个3C消费大单品，通过全球化的销售网络，公司有望持续享受产品创新带来的发展红利。

近5日有22家公司获得券商调高评级，其中，居然智家、中信证券、合百集团、中国石化、卫星化学、火炬电子、牧原股份、云天化获得明确目标价格。

参考研报

20250326-东方证券-晶合集成(688249)产能扩充+产品结构优化双赋能，景气度上行助益业绩增长

20250326-华泰证券-绿联科技(301606)布局两大红利赛道，开启发展新纪元

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