近期豆神教育因合作智谱AI成立AI教育公司，股价如坐上火箭一般，蹭蹭上窜，而于2023年底就投资了豆神教育的浙文互联，似乎成了最大赢家，在豆神教育这笔投资上赚的盆满钵满，且公司业绩高增，并宣布大方分红7379.52万元，作为浙江财政厅控股的公司，我们来分析一下浙文互联的投资价值。

浙文互联的七大投资逻辑：

1.公司为豆神教育（豆神合作智谱AI成立AI教育公司）第7大股东，2023年底至今投资收益约5.5亿。

2.业绩高增+回购+年中分红；公司2024年第三季度实现归母净利润9537.83万元，同比增长119.98%。

并拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.5元（含税），合计派发现金红利7379.52万元。

3.公司实控人为浙江财政厅（地方国企），23年8月混改落地提高国资比例，布局数智营销、数字文化、算力底座等。

4.公司拥有抖音核心代理等代理商牌照，是抖音核心营销合作伙伴。

5.公司与秘塔AI合作，秘塔官网公示了浙文互联为团队赋能。

6.公司汽车直播业务拓展基于"数字虚拟人”，汽车客户包括比亚迪、北汽新能源、赛力斯、小鹏汽车、长安新能源、奇瑞新能源、小米汽车等。

7.浙文投董事长2019-2023年主导杭钢云，引入华为云、阿里云两大客户，盘活杭钢能耗资产，未来浙江算力模式或将演变成上游：NV和升腾混合组网，山西百信AI服务器持续的算力资源，中游杭钢股份Aidc、浙文互联算力租赁，下游浙文投、省内大模型及持续的应用需求。

(一)投资豆神教育收益约5.5亿，公司前三季度净利润同比增长37.67%，拟现金分红7379万元

浙文互联23年底成为豆神教育第7大股东，持股6105.75万股，23年四季度豆神教育平均股价为2.5元，当前豆神教育股价为11.51元，每股纯赚9元投资收益，算下来投资豆神教育，投资收益约5.5亿。

图：豆神教育前十大股东（浙文互联为第七大股东）

数据来源：海通证券、九方金融研究所

公司2024年前三季度实现总营收55.98亿元，实现归母净利润15,764.41万元，同比增长37.67%。其中第三季度实现归母净利润9537.83万元，同比增长119.98%。公司整体经营情况继续保持“经营质量持续提升”态势，毛利率稳步提升。

为提升上市公司投资价值，与广大投资者共享高质量发展成果，公司还拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.5元（含税），合计派发现金红利7379.52万元。

公司正在实施中的股份回购计划，以及本次推出三季度分红方案，浙文互联正以实际行动积极响应“国九条”提升市值管理的要求，积极回馈广大投资者。

(二)国有混改成功落地，背靠浙江省财政厅，提升国资股东控股比例

浙文互联实控人为浙江省财政厅，2024年是上市公司混合所有制改革深化提升的关键之年。浙文互联基盘业务稳扎稳打，经营质量持续提升。同时，公司积极响应市场政策，探索产业链及资源整合机会，拓展第二增长曲线。作为浙江文投旗下“数字文化产业主平台”，浙文互联凭借强大的资源整合能力、优秀的文化创新能力、专业的数字营销能力，积极拓展数字文化业务实践，助力社会主义文化强国建设。

2023 年 8 月 29 日，公司完成了定向增发，募集资金 8 亿元， 标志着公司混改落地，公司控股股东浙江文投对上市公司持股比例提升至 16.47%。定增完成之后，公司资本实力得到增强，且浙江文投产业资源也将充分倾斜，有望同股东旗下的古镇文旅(文化旅游)、浙文影业(影视文化)、浙江文交所的“版权桥系统”(数字资产版权)等诸多资产形成联动。

浙文互联成立于1993 年，2004 年，初期主营基础设施建设以及房地产开发；2015 年，公司收购百孚思、上海同立、华邑营销、雨林木风和派瑞威行，进军数字营销领域；2021 年，浙江省财政厅通过杭州浙文互联取得公司控股权，公司剥离房地产等传统业务，实现由传统建筑企业到国内领先数字营销集团的华丽蜕变。

图：浙文互联股权穿透图

数据来源：海通证券、九方金融研究所

(三)合作秘塔，投资豆神教育，借力浙江文投和浙文智算

公司营销垂直行业文案小模型合作秘塔。此外，公司成立全资子公司浙文智算，并借力之江实验室等浙江文投的战略伙伴，旨在为 AI 相关业务及数字文化发展提供算力底座搭建与全面解决方案。

公司积极拓展行业及头部客户，品牌营销客户包括比亚迪、北汽新能源、赛力斯、小鹏汽车、长安新能源、奇瑞 新能源、小米汽车等，持续深化与新能源汽车客户的合作，进一步拓展快消、金融等行业头部客户；效果营销业务持续深耕电商、网服、游戏、 金融、教育及大众消费行业，聚焦优质头部客户。

公司业务国际化发展顺利，海外事业部与 CheilWorldwide 杰尔集团签署战略合作协议，助力中国品牌出海业务和跨境电商业务，服务红旗海外、捷途国际、哪吒海外等整合营销业务。

(四)承办亚运会线上推广，领先布局虚拟数字人、AI绘画等领域

公司是杭州 2022 年第 19 届亚运会、 杭州 2022 年第 4 届亚残运会（延期至 2023 年 9 月 23 日举办）官方线上品牌推广服务供应商。公司运用数字虚拟人、数字孪生、 AIGC 等元宇宙前沿科技，充分发挥公司数字营销企业优势，为亚运会全面助力。

近年来，公司坚定拥抱 AI 技术变革，对内积极推进高质量数据储备+数智化战略升级，对外持续孵化创新 业务赛道，持续聚焦“Content+Ability”建设。AI 引擎加持，创新业务多点开花。目前，浙文互联已在数字人、AIGC 创作者社区、在线社交、游戏电竞、直播电商、汽车元宇宙、文旅元宇宙等创新业务多维突破并实现产业应用。

1)虚拟数字人：公司打造了“君若锦”“兰 LAN”等虚拟数字人IP、通过虚拟数字人方案，在多个行业进行落地应用，并为奥迪 Audi S4、东风风光mini、汽车之家等品牌提供数字人服务。

2)元宇宙领域：公司成功打造了“大唐灵境”（中国首个文旅电商元宇宙项目）、“元宇宙汽车公园”等元宇宙平台，并实现国内首个元宇宙大型虚实融合体验空间“希腊神话 AR 艺术乐园”上线，加速在汽车元宇宙和文旅元宇宙领域的拓展。

3)TOC艺术创作：率先部署AI绘画应用“米画及元宇宙场景生产工具“数字战士”两大超级应用，高效赋能C端用户数字艺术创作。元宇宙作为Web3.0时代的高沉浸式“数字虚拟社会形态”，营销场景具备落地的可行性和迫切性，公司有望持续拓宽赠增值服务新边界，持续贡献收入增量。

研究报告：

20240528-海通证券-浙文互联-600986-国有控股混改正式落地，营销业务高质量发展，强化数字文化板块建设

投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004），本报告中的信息或意见不构成交易品种的买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任。